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蔡至勇寫下華爾街冷血購併傳奇

蔡至勇寫下華爾街冷血購併傳奇

蔡致中

話題人物

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606期

2008-07-31 14:35

華爾街傳奇華人炒家蔡至勇堅信「成長股」,買入的都是名不見經傳、績效未經驗證的公司。他對於股票與公司從來不帶感情,該買賣就買賣,連自己創立的公司也不例外,是華爾街一連串「冷血購併」的代表人物。

歷史,總是那麼的弔詭。二○○八年七月,全球股市在金融風暴的陰影下重挫,市場擔憂美國即將陷入一九二九年那樣的大蕭條。

三月,債券大王貝爾斯登證券公司崩潰後,雷曼兄弟、美林證券都陷入史無前例的經營壓力。美國第四大銀行瓦哥維亞,股價跌到剩一成;更不要說提供美國將近五成房屋貸款融資的房麗美、房貸美瀕臨倒閉。宏偉的華爾街金融帝國,岌岌可危。

在這樣虛弱的氣氛之中,七月八日與七月九日,連續兩天,兩位代表著美國投資界無可取代地位的投資大師,都未能走出加護病房而病逝。

 

七月八日過世的是《今周刊》前一期報導的約翰.坦伯頓爵士(Sir. John Mark Templeton),他是全球最大的坦伯頓成長基金(Templeton Growth Fund)創始人,長期「價值投資」的典範;一生堅守基督教信仰的坦伯頓,病逝在退休天堂巴哈馬群島的醫院,享年九十五歲。

 

七月九日過世的投資大師,則是華爾街的傳奇明星基金經理人,出生上海的華人金融家蔡至勇(Gerald Tsai Jr.)。

 

華爾街人見人畏的大炒家

 

蔡至勇與坦伯頓的投資哲學,剛好是兩個極端。蔡至勇堅信「成長股」,買入的都是名不見經傳、績效未經驗證的公司。但是他在擔任富達資本基金(Fidelity Capital Fund)經理人的八年之內,為投資人取得高達二十七倍的驚人報酬,成為華爾街上喊水會結凍,人見人畏的大炒家。

 

蔡至勇一生離了四次婚,臨死前還跟第五任訂婚的未婚妻對簿公堂,他在紐約曼哈頓的醫院因為多重器官功能衰竭而過世,享年七十九歲。

 

蔡至勇這位赫赫有名的華人,卻從未在國內的媒體被提及。不過,早在一九九○年,筆者從台北負笈紐約,攻讀紐約大學金融碩士的時候,當時教授投資銀行學、本身也是華爾街極為著名的金融家Roy Smith教授,在第一堂課時,就曾經好奇地詢問也是姓Tsai的筆者:「你是Gerald Tsai的親戚嗎?」

 

因此,當時還兼任《工商時報》紐約特派員的筆者,一度努力蒐集這位蔡先生的資料,並且嘗試邀請蔡至勇接受報社的專訪。到底一位出身上海的華人,怎樣突破重重限制,打進華爾街那個白種人霸占的小圈圈,進而使出呼風喚雨的本事,收服群魔,成為人人敬畏的股神?

 

當時已經六十一歲的蔡至勇當然沒有理我,不過在蒐集資料的過程中,一位在公關公司任職的朋友,倒是非常傳神地描述了蔡至勇的行事作風。蔡至勇從一九七八年起,藉著持續的購併,最後取得道瓊成分股美國製罐公司(American Can)的經營權,成為道瓊成分股公司當中,第一位華人執行長。

 

美國製罐是一家擁有八十六年悠久歷史、本業業績不斷衰退、卻有豐厚資產與現金的績優公司。

 

蔡至勇與美國製罐的老董事長Bill Woodside結成好友,說服Woodside將自己經營的麥迪遜人壽保險公司(Associate Madison)併入美國製罐,然後在內部設立金融保險部門。

 

蔡至勇進入美國製罐一年以後,持續購併許多家中大型的人壽保險公司,金融業務不斷擴大,也讓自己的地位不斷上升。

 

到了一九八六年,蔡至勇經營的金融業務,獲利已占美國製罐的八成,他與Woodside索性將「本業」製罐工廠賣掉,徹底轉型成為金融服務公司,並且聘請我的這位公關公司朋友,將公司名稱改為Primerica。

 

從傳產公司到花旗集團

 

在此之前,從來未曾有一家傳統製造業敢轉進到金融業,而蔡至勇從一九七八年入主麥迪遜保險公司,到一九八七年三月將美國製罐改名Primerica,前後只花了九年的時間。
 

但是蔡至勇仍不斷衝刺,美國製罐三月改名Primerica,六月就把美國著名的大型證券公司Smith Barney吃下來,斥資七.五億美元。當時華爾街還幾乎沒有看過超過十億美元的案子,蔡至勇的手筆讓當時的媒體整整炒了三個月的新聞。


六年後的一九九三年十二月,Primerica保險集團與Sandy Weil主導的旅行者保險集團(Traveler's Group)合併,採用旅行者保險集團的名稱。再五年後的一九九八年,Sandy Weil與花旗銀行合併,組成花旗集團(Citigroup),成為全世界最大的金融服務公司。

 

當Sandy Weil與花旗銀行的董事長John Reed在記者會上風光簽約、閃光燈亮個不停的時刻,蔡至勇赤手空拳所架構起來的金融帝國,也達到史無前例的高峰。

 

我公關公司的朋友與蔡至勇開了多次會議,他形容蔡至勇是位「具有無比活力、非常沒有耐心、絕不浪費一分鐘、追求快速溝通與獲利」的怪胎,即使是從美國人的角度看,蔡至勇都是令人喘不過氣來的異類。

 

例如公司更名這件事情,當時擔任美國製罐公司副董事長的蔡至勇,原本覺得一個人想想就決定了;但是主管機關與同事都警告他,絕不能一意孤行,於是蔡至勇立刻同意,一美分都不殺地以二十萬美元的天價,聘請公關公司作為更名顧問。


當公關公司做了數百次訪談,做成厚達五百頁的提案報告,要向董事長Woodside以及蔡至勇報告;他卻連會議都不想開,立刻打開提案報告書,當場從幾百個名字當中挑了十三個,就走出簡報會場,留下一群不知所措的高級幹部與公關經理。

 

蔡至勇原本屬意的名稱是Xelex,因為他特別喜歡「X」,但是當董事長勸他說Primerica 是個比較沒有爭議的名稱時,他二話不說立刻答應,並且在第二年董事長退休後,立刻成為Primerica的董事長兼執行長。

 

蔡至勇特別喜歡「X」是有原因的,早在一九五七年,二十八歲的蔡至勇出任富達資本基金(Fidelity Capital Fund)的基金經理人,他就是靠兩支「投機股」——全錄(Xerox)與拍立得(Polaroid)起家的。


當時,這兩家公司都是獲利極不穩定的新公司,但是蔡至勇看到新產品的成長潛力,低買高賣,短線進出,在六○年代美國股市大多頭中海撈巨富。到了一九六五年,他管理的基金規模已經高達十億美元,美國媒體更封他為「積極成長基金的創始者」(The Innovator of Performance Fund)。

 

富達基金前身是在大蕭條股市崩盤前創立的公司。一九四三年,美國股市正努力走出崩盤陰影,一位波士頓律師艾德華強生二世(Edward Johnson II)買下這家管理資產只有三百萬美元的基金公司。強生相信,傳統的以保本、領取股息為目的的基金操作,將會被積極創造利潤的「成長型操作」所取代。

 

一九五七年,強生雇用了蔡至勇這名只有一年股市經驗的菜鳥,打破「集體決策」模式,把選股的權力都放給蔡至勇。

 

成為冷血購併的代表人物

 

雖然有強生這位貴人的支持,蔡至勇仍在一九六五年離開富達基金;原因是強生非常明確地要將公司交給他哈佛畢業的兒子。蔡至勇在母親的精神支持下,成立自己的「蔡氏投資公司」(Tsai Capital Management),憑著個人名號募集基金,而且大出市場意料之外,他的第一檔基金一口氣就募到了二億五千萬美元,創下美國基金募集史上單次最高的紀錄。


令人詫異的是,就算是以自己名義募集的基金公司,蔡至勇也毫不帶感情地在三年之後就把公司賣掉。

 

原因很簡單:看壞後市。他賣掉自己的公司,得款三千萬美元,成了他在一九七○年代後期,一連串企業購併的基石。蔡至勇對於股票與公司從來不帶感情,該買就買,想賣就賣,事實上他是華爾街一連串「冷血購併」的代表人物。

 

這樣的人物,一生有四次婚姻似乎也就不奇怪。

 

妙的是,他在兩年前、已七十七歲高齡,仍然訂了第五次婚,而且對方是布希總統親弟弟Neil Bush的下堂妻莎朗(Sharon Bush)。兩人最後沒有走進禮堂,卻走上法院對簿公堂,因為蔡至勇送給莎朗一只重達十一克拉、要價新台幣一千四百萬元的鑽戒,在兩人吵架後蔡至勇要莎朗歸還鑽戒,兩人一言不合就告進了法院。

 

蔡至勇當然不是為了錢才告莎朗布希的,他捐給母校波士頓大學(Boston University)早就超過千萬美元;波士頓大學更將該校最先進的音樂廳以The Tsai Performance Center命名,以紀念這位先進的金融開創者,他會因為幾十萬美元的鑽戒告上法院,絕對是為了原則問題。

 

該是他的,蔡至勇絕對卯盡全力去拿,至死不休,就是這種精神,讓他打敗所有的對手,寫下無人能及的金融傳奇。

 

蔡至勇大事紀 Gerald Tsai Jr., 1929~2008

 

● 1929年出生於中國上海、18歲隨父母移民美國、畢業於波士頓大學

● 華爾街最著名的華人金融家

● 「積極成長基金」的原創者

● 富達基金第一位明星基金經理人

● 1965年以個人名義募集單一基金2.5億美元,創下基金募集史上的最高紀錄

● 80年代購併美國製罐公司(American Can),轉型成金融服務業,透過持續合併組成Primerica保險公司,並與旅行者保險集團合併,最終在1998年成為花旗集團的成員

● 第一位在道瓊指數成分股的龍頭企業擔任執行長的華人(作者為《今周刊》創刊總編輯)

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