和信超媒體本月十八日在美國掛牌上市，上市首日漲幅超過二．二六倍，市值高達新台幣近一千億元，為台灣網路股打下第一個灘頭堡。但是，很多人說，和信超媒體飆過頭了，已遠超過它的實際價值，這是真的嗎？
和信超媒體總經理張瑞展在接受訪問時指出，由於有線電視在台灣的滲透率非常高，預料人們將更常使用有線電視來上網，目前和信超媒體的兩項主要業務是寬頻上網及寬頻內容，目前是以台灣為發展重點，但未來台灣將是通往大中華地區市場的一個跳板，可以在大陸複製這種運作模式。
張瑞展並預估目前的業務重心仍在於網路連線，主要是希望能夠快速地建立客數目，讓客戶能以更快的速度上網，所以網路連線仍占業務的八成以上。但是在未來四年內，網路連線占公司業務的比重將下降為六成，而網路內容的比重將提升到四成，因為屆時網路連線已是大眾化的商品，客戶需要的是更多豐富的網路內容。
微軟入股是大助力 足以說服投資人
外，微軟的支持，也讓這個「故事」更加吸引人。去年十一月，微軟支付三千五百萬美元(每股八．七五美元，總額約新台幣十一億元)，取得和信超媒體四萬股(占一○％股權)，成為和信超媒體一個最醒目的投資股東。事實上，和信超媒體早在前年就與微軟進行合作，最初是和信超媒體向微軟買一個網際網路上的技術，後來微軟亞洲區的大老闆每個月到台灣與辜啟允、辜仲亮等人碰面，結果很吃驚的發現，和信超媒體發展寬頻網路的架構及技術，已遠超過微軟原先的預期，雙方才開始進一步的合作計畫。
有了微軟這個大股東的支持，加上和信集團在台灣已建立起來的龐大勢力，橫跨金融、證券、網路、通訊等領域，整個集團積極朝向網路及電子商務市場發展，例如仲訊、和訊是經營 B2B 電子商務的公司， 中信銀及中信證都朝向電子銀行及電子券商的方向發展，加上和信電訊直接搶攻電信服務市場，和信超媒體背後還有相當多的企業體，而不是力單勢孤的一家公司而已。
對於外國投資人來說，和信超媒體擁有足夠的領先技術、夠大的市場占有率、有相當好的股東，還有進軍中國大陸市場的高度企圖心，這麼多條件合在一起，當然吸引國外投資客的注意，尤其是外國投資人在看亞洲網路股時，往往要求以域性為目標市場，若僅是限於某些國家或地區，常常會被視為「缺乏經濟規模、格局太小」，而這也是目前台灣很多網路股最受限之處。
亞洲最大寬頻網路公司 進軍大陸不遺餘力
事實上，和信超媒體在上市時，一直把公司定位於美國以外最大的寬頻網路提供者，這個定位讓許多渴望投資亞洲網路股的外國投資人頗為心動，尤其是美國網路股已經熱過一陣子，而且很多領域的競爭事實上已經成為定局，許多投資人都把下一個目標放在亞洲市場，認為亞洲網路市場將在未來幾年呈現爆炸性的成長，和信超媒體的出現，很可能成為寬頻市場的華文入門網站，因此許多投資人爭相投資，造成認購數量超過發行股數的三十倍以上。
另外，根據國內許多投資銀行的看法，經營團隊的年輕化、美國化，也是和信超媒體「被加很多分」的表因，這群三十歲上下的年輕團隊，英文講得比中文還要好，在海外進行募股說明( road show )時， 不僅表達能力好，又可以和台下的投資人進行很密切的互動，這些都是和信超媒體能夠上市成功的原因。
不過，和信超媒體上市首日的交易情況，其實也有幾點讓人憂心。例如當天市場的成交量高達七百九十七萬股，占總掛牌量八百八十三萬股的九○％以上，周轉率如此高，幾乎等於是所有股票都已換手。據了解，參與的券商也是全力作價，把第一天的上市搞得相當漂亮。
利多出盡台泥大跌 三年內仍會虧損
另外，過去幾個月因為持有和信超媒體九％，台泥的股價漲勢驚人，但是卻在和信超媒體上市時達到最高點五五．五元，其後便是連續幾天的回檔弱勢，頗有利多出盡的味道。在過去和信超媒體給予市場無限的幻想空間，但在化為實質股價後，反而對台泥等轉投資個股產生壓抑的效果，對於網路股來說，似乎真的不能下降到人間面對考驗，否則天上的精靈下凡來總會化為人間的一股輕煙。
更讓人擔憂的是，在到處都是「販賣夢想」的網路世界中，和信超媒體也難逃這種命運。一九九八年和信超媒體全年的營收只有九千美元(約新台幣二十七萬元)，一九九九年的前三季中，營收為二十七餘萬美元，但淨損則高達一千二百六十萬美元，虧損是營收四十七倍，的確是夠瞧的，而且更令投資股東睡不著覺是，公司也警告投資人，一直到公元二○○二年，仍然會出現「可觀的」虧損及負現金流量。
只要有網路股的光環，就一定可以不必賺錢嗎？顯然在經歷過最近幾個月美國股市的洗盤，這個論點是愈來愈站不住腳了，許多業績成長趨緩、或是虧損無法減少的網路公司，股價都已經大幅修正，即使是業績仍然維持高成長的網路股，若長期仍無法看到有獲利的可能，也都面臨了相當大的質疑，和信超媒體顯然也無法脫離市場的評價標準，這也是值得未來繼續觀察的地方。
是鼓舞也是壓力 競爭更形激烈
但是不管怎樣，和信超媒體已成為台灣第一家到美國上市的網路股，並且獲得空前的成功，順利募集了兩億多美元，除了顯示其營運模式深獲美國投資人認同之外，一方面也對台灣其他有意赴美上市的網路股形成相當大的鼓舞，但是從另一方面來看，也對競爭同業造成不小的壓力。
所謂的鼓舞，當然是因為「有為者亦若是」，如果和信超媒體能夠如此成功，那麼其他具有類似題材的公司就不見得沒有機會，但是，從另一個角度來看，和信超媒體因為上市一下子手上多了一堆現金，而且知名度立即提升上來，未來和信超媒體的投資，甚至購併的行動將更加速進行，難免不會擠壓到競爭同業，尤其是與其業務相近的東森多媒體，雖然集團也擁有有線電視的優勢，但若上市時間稍晚，不排除會因為財務及知名度落後，差距可能日益擴大。
