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未上市將出現熱門股參考指數 p.34

未上市將出現熱門股參考指數 p.34

股價上漲的熱力從集中市場蔓延到店頭市場,接著連未上市盤也炒翻了天。當國內網路公司紛紛遠赴斯那達克尋求掛牌機會時,證期會也從善如流大開二類股的大門;十八日三檔二類正式掛牌開張,再度掀起未上市股的新炒作題材。

對股市涉獵較深的市場老手都知道,要想在資本市場賺大錢,上市不如上櫃,上櫃不如未上市。上市公司的股本通常較上櫃公司來得大,所以就資本利得及市值成長的角度來看,在客觀條件上,上市公司較遜於上櫃股票。而未上市公司一則股本不大,再則最重要的是其資訊不透明化所造成的障礙,對多數投資人而言,是介入未上市股票的風險;但是對於具有資訊取得優勢的人士來說,則是其最大利基。


台灣大哥大原始股東獲利至少十五倍

在台灣,未上市市場從來沒有消失過,只是冷熱有別;通常股市的熱度依循著前述的順序遞延,等到未上市市場熱鬧滾滾的時候,股市已經漲到半天高了;而這個時候才想進入未上市市場尋寶的生手,面臨的風險最大。

同時未上市市場雖然經過盤商間的自律,違約事件已不多見,但是近來仍然發生全球統一集團股票直銷的手法,以及少數盤商因個人財務調度失靈而衍生出巨額違約交割;尤其全球統一集團多層次傳銷售股的影子,在部分新興盤商中仍隱約可見,對未上市市場的未來發展投下變數。

但是未上市股票迷人的地方在於倍數,甚至數十倍的驚人報酬。舉例來看,去年底大陸工程出售手中持有的部分台灣大哥大股票以美化帳面,當時的售價五十五元已經是台灣大哥大的天價了;沒想到三個月後,台灣大哥大在未上市盤的最高價曾經來到一百八、九十元,在經過配股三.八元之後,如今股價仍在一三五~一四○元間盤堅,對原始大股東而言,報酬率至少在十五倍以上。


科學園區是電子股大買盤

由於未上市股票的報酬率實在令人滿意,對股市老手來說,正是一個絕佳的淘金王國。但是現在在未上市國度淘金的不再只限於市場老鳥,因為資訊產業的發達,新竹科學園區的電子新貴除了認領自家公司的股票外,也積極從事其他公司未上市股票的買賣。這批新手一來有電子專業背景,有能力判斷股票值不值得買,更重要的是,身在園區,人脈關係遍及上下游同業廠商,以及學長同窗,不愁沒有原始、低價的股票來源。

未上市市場熱情演出,最忙碌的就是盤商了。一般人會認為未上市盤商的交易風險不低,但是經過多年的經驗及訓練,部分盤商單純只作仲介賺取手續費,不賺價差,自然能規避可能的風險。但是也有的盤商則想兩頭賺,看到熱門的股票自己也投資一些,一旦行情沒抓好,賺來的手續費搞不好還不夠賠。

為了廣闢客源,一些較有規模的盤商也開始養研究員,甚至在竹科、南科都派有駐地人員,隨時掌握最新狀況,並積極開拓人脈及(股)票源。

未上市市場雖然很 HOT,但是到底有多 HOT?據盤商表示,行情好的時候,一天在未上市市場交易的金額也有一、二百億元之多,以三%的交易稅計算,每天貢獻國庫的稅金高達三千萬元以上。雖然證券主管機關有意壓縮盤商的生存空間,前有推動報備股票制度,後為二類股所取代,但是在掛牌愈來愈容易的情形下,從事未上市股票買賣的人更受到鼓勵,不必再像過去苦熬個三年兩載才有機會翻身,盤商也更賺得不亦樂乎。


未上市股指數參考意義重於實質

網路上一家未上市股票報價業者,挾其龐大資料庫,以及擁有多家合作盤商報價資訊的優勢,準備在五月初推出所謂的未上市熱門股參考指數;雖然未上市股票的交易不夠透明,但是這家業者嘗試以成交金額前三百大的股票做為成分股,推出未上市熱門股參考指數。當然這個指數可討論的空間不少,包括個股真實的成交量不易掌握;準上市上櫃的股票,往往是未上市市場裡成交量較熱門的個股,占指數的成分也大,一旦掛牌後便會壓縮指數;儘管有新的熱門股遞補,但是指數將只能在一定的區間遊走,無法出現明顯的成長。

不過業者有這個勇氣推出未上市熱門股參考指數,仍然值得鼓勵,雖然初期一定會招致各方的批評,但是也顯示業者有心好好耕耘這個市場,更意味著市場已經成長到一定的規模。而有了第一個指數做參考,後續有實力的業者將會接踵投入改善,未上市股票市場的發展潛力不容小覷。倒是新生的二類股市場能不能承接來自投資人的熱情擁抱,恐怕還要觀察一陣子。


楊燿宇的未上市教戰守則 撰文:吳芥之

在集中市場及OTC市場的熱情帶動下,未上市股票的行情也逐漸加溫,就算是不碰股票的人,也很難逃得掉媒體推波助瀾的報導而不心動。心動了要不要馬上行動,又要如何行動,投資未上市股頗有心得的統一投顧副總楊燿宇,特別提供其研究未上市市場的心得給《今周刊》的讀者作為參考。

當大家看到集中市場也好,店頭市場也罷,行情一路上揚,主流股的股價高得下不了手時,投資未上市的股票也是不錯的選擇;但是投資未上市股票要掌握幾個原則,不是只要會漲就好。

首先是股本不要太大,股本小的公司成長性比較不會受到壓抑,尤其是每股獲利不會被龐大的股本給稀釋;同時股本小,籌碼少,股價的波動性大,對手腳靈活的投資人有更大的誘因。

其次要找有好的券商輔導的公司,特別是承銷制度改變後,券商要包銷部分股票,所以對輔導的公司評估會更為嚴謹。如果券商過去的輔導紀錄不錯,那麼挑選由這些券商輔導的未上市股票的風險應該會小一點,因為券商已經先行篩選一次,理論上會比較安全。

第三要了解公司的股東背景,法人或是創投占的比重有多高,是否為上市上櫃公司的轉投資事業,員工或技術股的持股有多少等。

第四是公司產品是否具有獨特性,或是與同類產品相比,有沒有特殊的優勢。如果一家公司的規模在這個產業裡並不屬於領先的龍頭地位,就得看其產品的優勢在哪裡,如毛利是否明顯比同業高;比如說筆記型電腦的知名大廠都已經上市上櫃了,這個時候還留在未上市的NB業者,已經錯失最好的成長機會,所以便不適合投資。

股票未上市的一大原因,是過去的營運表現還不夠突出,所以一家未上市公司的過去出現虧損是可以接受的,重要的是要看它何時會出現轉機?有沒有未來?

不過未上市的公司資訊不夠透明,而且所處的產業情況或許不是一般投資人能夠掌握的,因此我們可以從以下幾個角度來追蹤:

一、多閱讀相同產業或是同性質的掛牌公司的報導,從產業報導中我們可以知道這個產業的趨勢是向上或向下;很簡單的例子,通訊產業的趨勢就是明顯向上的。

二、同性質公司的股價是向上或向下;股價通常是營運的先行指標,如果股價率先反應,就有必要對同類型的公司多加注意。

三、政府的政策攸關產業的發展,所以當政策有重大變化時,要對個別公司的影響進行深入了解;再者,個別公司的股東結構也會影響該公司的發展前景。還有,若是很新的公司,由於沒有過去的歷史資訊,基礎也比較脆弱,所以要花更多的時間了解。至於公司的技術能力,則可以透過產業界的朋友,或是同業的評論做進一步的了解。

最後,要投資未上市股票宜選擇股本小的公司,並盡量參加除權及現金增資;不過股本大的公司也不是不能碰,只是產業前景要很明確,如固網及通訊等。不過,公司的股本太大,股價的推升力道會比較慢,在介入之前要有中長期持有的心理準備。

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