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購併整合不斷的光纖設備製造業 p.98

購併整合不斷的光纖設備製造業 p.98

雖然上周因為美國股市科技類股全面回檔,導致前一陣子表現不錯的光纖設備類股面臨回檔的壓力,但展望光纖設備類股下半年的走勢仍將看好,尤其是因為寬頻網路已確定是未來趨勢,電信業者未來幾年內勢必增加光纖網路的架設,這樣的產業發展勢必帶動光纖類股的未來走勢。

專門製造光纖設備晶片的 Broadcom和光纖設備製造的 JDS Uniphase 均於本月被列入標準普爾五○○綜合指數(S&P 500 )成分股, 而 Nortel Network 最近以七八億美元買下 AltheonWebSystems 與之前完成 E-Tek 的購併,加上 Nortel Network 經過與康寧公司( Corning )談判後不願意出售光纖設備零件部門, 在在都顯示出電訊設備產業已經面臨大規模的整合購併階段,達到兵家必爭之地,讓光纖設備產業未來的發展受到投資人注目。


光纖設備製造業是明日之星


標準普爾五○○傳播設備製造類今年至今的整體股價表現下挫二.一九%,在所有標準普爾五○○綜合指數中的八十九個產業類股排名第三十七位,表現並不是很突出,但股價表現好的個股漲幅卻相當突出,尤其是光纖設備製造商在電訊設備製造產業中被視為明日之星。 以剛被列入標準普爾五○○綜合指數成分股的Broadcom 為例, 在最近幾個月的科技類股幾波大漲大跌行情中,該公司股價行情的底部越墊越高,每波的高點也越來越高,益加印證這項產業未來的發展前景; 根據統計, 過去一年來 Broadcom 的股價已經上漲二五三.六三%,NortelNetworks 上漲二三三%, 康寧的股價上揚二三四.六%,而 JDS Uniphase 大漲四一四.五%, 以及 MRV Communication 已經大漲六六七%,均比網路設備製造業鉅子的思科系統( Cisco System )漲幅一○二%要高出甚多。

雖然網路股最近又因為亞馬遜書店虧損擴大且營收低於市場預期而大跌,相對影響到網路設備製造商的營收表現,但網路股大跌卻還沒有對光纖設備製造商構成太大的衝擊,最主要就是因為寬頻網路是未來的趨勢,未來幾年內電信業者逐步換裝光纖網路勢必成為主流,讓光纖設備業者營收逐漸成長,目前光纖網路設備製造產業已進入整合購併階段,將造成強者越強、弱者越弱的情況,就是著眼於未來光纖設備產業的這塊大餅。

為什麼經歷網路股泡沫後,大部分科技類股股價都受到不少的影響,但光纖設備產業的發展前景還是備受投資人看好,尤其是相對於其他科技產業類股的跌幅,光纖設備產業股價表現相對比較抗跌?對於這樣的問題,市場分析師有不同的見解,但大部分市場分析師則認為,全球網際網路使用人口逐年呈現倍數的成長,而網際網路已經毫無疑問地成為未來資訊產業的主流,許多資料與圖庫上網供人瀏覽與下載已成為不變的主流。再者,未來三到五年內,網際網路的發展也將由目前的 ISP (網路伺服器服務)逐步演變成 ICP (網路內容服務),頻寬問題已成為現階段網路發展的瓶頸,因此,寬頻網路絕對是下階段網路發展的主流;如果寬頻網路在這幾年內沒有鋪設完成,將危及到未來的網路發展。


JDS Uniphase 第二季完成十項購併案


JDS Uniphase 從七月二十六日起列入標準普爾五○○綜合類股指數, 美林證券分析師 Diane Garnick 認為,JDS Uniphase 被列入標準普爾五○○成分股後勢必吸引共同基金經理人在建立投資部位時的參考依據, 以及激勵市場投資人對JDS Uniphase 股票的買盤, 有助於光纖類股未來的股價走勢。 根據 JDSUniphase 上周所公布會計年度第四季獲利報告時顯示, 在扣除購併成本之前的每股盈餘達到一四美分,比市場分析師所預估的一二美分要好,產品銷售量則去年同期的一.九二億美元成長到五.二四億美元,成長的幅度達到一七三%。JDS Uniphase 認為,在會計年度第四季中, 該公司已經完成十件購併案的程序,雖然造成該公司每股虧損達到五○美分,但已經比去年同期所虧損的五四美分少,而這些購併案效應將從新的會計年度開始浮現,並逐漸貢獻到該公司的每股盈餘上。

在科技類股股價一片慘跌聲中, Broadcom 被市場分析師評估為「強烈購買」的等級寬頻網路趨勢不變, 光纖設備製造業者的發展前景則被看好。 除了 JDSUniphase 營收持續成長外, 專門製造視訊轉換器( Set-Up Box )與有線電視數據機( Cable-TV Modem )晶片的 Broadcom 的營收表現也相當亮麗,經過多年來的發展, Broadcom 在上述兩項晶片的技術研發與量產規模上已經是全球一位。 由執行長 Henry Nicholas 成立於一九九一年的 Broadcom,受惠於高倍速網路發展,該公司現在的總資本已經超過四五八.五億美元,在目前科技類股股價一片慘跌聲中, Broadcom 已被市場分析師評估為「強烈購買」的等級,可見其發展潛力十足。 截至七月交易日結束為止,Broadcom 股價仍高達二一三美元,由於股價成長迅速,該公司分別在去年二月十七日以及今年二月十一日兩度將股價一股拆成兩股;換句話說,如果把 Broadcom 股價兩度還原的話,其股價至少是目前價位的四倍,而連續兩年都進行股票分割,在美國股市中也相當罕見,顯見市場投資人看好其未來的發展潛力。


Broadcom 今年總營收將挑戰十億美元


事實上, Broadcom 被投資人看好發展前景也不是沒有原因,因為該公司的確也交出亮麗的獲利財報。在 Broadcom 第二季財報中,該公司的淨利從去年同期的每股五美分上漲到二二美分,遠超越 First Call 所預估的每股一九美分;總收則從去年同期時的一.一九五億美元增加到二.四五二億美元,成長的幅度達到一○五%,也超過 First Call 所預估的二.一六億美元到二.二億美元水準。 Henry Nicholas 認為,Broadcom 將於今年度完成生產線的擴廠計畫,加上該公司即將推出新研發出的光纖設備晶片,有助於增強高倍速網路流量,今年全年度的總營收將挑戰十億美元。

Henry Nicholas 說, 該公司在視訊轉換器與數據機市場的三大主要客戶為摩羅拉、思科系統以及 3Com, 三大主要客戶向公司下的訂單總額占全部總營收的五三%以上,是該公司營收穩定的主要原因。 五月,Broadcom 以二.五億美元價格買下 Pivotal Technologies, 可望增加 Broadcom 在高倍數平面顯示器的晶片製造。市場分析師認為,雖然這項購併案讓該公司於第二季財報中增加每股一.五美分的成本支出,但 Broadcom 的整體營收表現並沒有因此而低於分析師的預估水準,代表 Broadcom 獲利能力十分穩定。


Nortel Networks 長線基本面良好


北美第二大電話設備製造廠的 Nortel Networks 在光纖設備製造市場上的發展能力也不容忽視。 雖然 Nortel Networks 第二季的營收從去年同期的五二.八億美元成長到七八.二億美元,但因為購併的緣故,使得該公司的每股虧損從去年同期時的十美分擴大到二六美分,但若扣除購併成本,其每股盈餘仍有一八美分,超越市場分析師所評估的每股一五美分。 雖然 Nortel Networks 最近股價表現並不理想,就長線而言基本面仍是相當良好。

在網路資料處理設備( data-networking )以及光纖設備製造產業居於主導地位的 Nortel Networks,在每一三五美元的訂單中,就有一○○美元是光纖製造商向 Nortel Networks 的採購設備支出, 顯示 Nortel Network 在這方面的市場占有率仍是無人可及。Nortel Networks 指出,明年將是該公司爆發成長的關鍵年,預估總營收可望成長三○%到三五%,並超越產業界年成長率的二○%。

雖然 Nortel Networks 已經是北美地區第二大電話設備製造商, 對於公司的擴充與成長性絲毫不鬆懈,以免因為一時的經營失策被其他業者追過。原本康寧公司有意以超過一千億美元的價格買下 Nortel Networks 的光纖設備零件製造部門,但因為顧慮到若將這部分部門分出後,可能會損及公司的營收,使得這項購併案並沒有成功。

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