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融資補繳或斷頭? P.30

融資補繳或斷頭? P.30

三十歲的小張,今年初還是位「股市英雄」,從一百多萬元賺到人生的第一個一千萬元,但沒多久光景,下半年,大盤一路慘跌,獲利回吐得更快,頓時間已兩袖清風,只能暗嘆上帝和他開了個嚴重的玩笑。

股市老手小王,私下幫忙親朋好友操作股票,兩億多元的資金大多壓在茂德、茂矽,最近 DRAM 股演出瘋狂大殺盤,眼見帳面上剩不到六千萬元,小王的眼淚只能往肚裡吞。

所謂「成也融資,敗也融資」,小張、小王的「一夕英雄」,便是過去在多頭市場由融資大賺鈔票堆砌而成,只是兩人萬萬沒有想到,在空頭市場,融資斷頭力道超強,錢被吸乾了不說,連精神也大受打擊,彷彿只剩一層死皮。

這一波融資戶受傷的程度有多少?截至十月十三日止,融資餘額為三千三百四十二億一千三百萬元,相較於今年四月十三日的五千九百五十六億多元的高點,減幅將近四四%,幅度相當驚人。

調升融資成數 連本錢都被榨乾


根據一位資深的營業員觀察,十個散戶中,大約有三人做融資,「只要是融資戶,資金又沒有好好控管,最近幾乎都很慘。」有的是四處借錢補繳,有的甚至連全部家當都賠上。

融資戶中,又以買進 DRAM 類股與高權值股如錸德、中環等,受傷最為慘烈。一位將全部資金專壓在錸德、中環的某位貿易公司老闆,便因這兩檔股票賠上數千萬元,連公司周轉金都不得不派上用場。

為什麼這次融資斷頭風暴如此強烈,像滾雪球般地越滾越大,投資人一而再、再而三地被追繳,最後還被迫榨乾抬出場?

歸根究柢,最關鍵的因素,便是現有融資制度的不健全,及多數投資人根本搞不懂融資的「遊戲規則」。目前,融資維持率追繳底限為一二○%,今年六月底,政策面為了護盤,索性將融資成數上限由五成調升為六成,如此一來,散戶即使面臨斷頭,卻都知道幾乎連本都拿不回來,所以,大多捨不得斷,繼續硬撐,直到拿不出追繳錢,才真正飲恨出場。

過去,融資維持率在一四○%時,散戶大多會自行斷頭,因為,自我了斷固然殘忍,但終究還能拿回一些本錢,不致血本無歸,好歹「留得青山在、不怕沒柴燒」,隨時都還有扳回的可能。

再加上現今規定平盤下不能放空的「跛腳制度」,使得股市儼然已成「單行道」,散戶若在平盤下進去搶短,不幸被套回或無法沖掉,隔日股價又繼續下跌,依散戶不會認賠殺出的習性,就會形成惡性循環,日子一久,將難以避免陷入斷頭的泥淖。

另一方面,這幾個月來,大盤持續探底,散戶們癡癡望著反彈的契機來臨,無奈,天不從人願,指數一波又一波地再創新低,始終相信「電子股打不死」的投資人,「內傷」越來越嚴重,最後,頭被斷了,也死在電子股上。

先砍一半保留實力


融資戶無奈的心聲,第一線的營業員最能了解。手上有九成散戶客戶的一位營業員便說,被追繳的融資戶中,大約只有二○%的人有能力一次繳清,其餘八○%的人都只能酌量分批繳,邊繳心中邊淌血。

究竟誰該為這場融資斷頭風暴負責?除了大盤不可抗命的惡劣大環境之外,一位市場人士說的好:「散戶通常沒有風險意識,政府應該建立一套完整的融資制度,而不是隨著指數的落差有所變動。」

目前,融資戶身處兩難情境,一方面質疑手中持股到底還值不值得繼續補錢,另一方面又擔心一旦下定決心自行了斷,股價立即反彈,豈不兩頭空?綜合資深營業員的意見,多認為若沒有足夠的資金護到底,就先砍斷一半,以免壓力過大,又嘗不到股價反彈的甜頭。

雖然許多營業員都鼓勵客戶開融資戶頭,但原始理由並非為了賺大錢,而是作為下單錯誤時,可即時回補的修正,以及利空消息突來臨,可當沖避險的用意,不過,投資人常常是食髓知味,只要融資一次賺到錢,就覺得今後可以以此橫走天下,找到了賺錢的利器。

就像小張事後所體驗到的,「多頭市場靠融資賺到錢,不表示空頭市場也一定能用融資賺到錢。」只要股價大跌,投資人的財務槓桿出了問題,不僅象徵著投資人的個人戶頭出現警訊,其實,也為國內日後的股市發展,投下了一顆不定時的炸彈。

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