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台股跌不是跌勢的開始 P.90

台股跌不是跌勢的開始 P.90

馬年的農曆春節假期才結束,老天爺卻開了國內股市一個玩笑,在台股休市期間,美股帶動全球股市上漲,南韓股市更出現單日七%的漲幅,但隨後美股連續收黑,表現判若兩人,台股開紅盤當日開高走低,加權指數開春第一周即以長黑作收。在技術面弱勢下,台股短線難脫整理格局,但卻不失為長線逢低承接的機會。

觀察台股開紅盤之後的弱勢表現,量價關係惡化應是最主要原因,多頭主力在農曆年前人心鬆懈進行調節,長假效應也成為低迷成交量的最重要藉口。量能萎縮的情況在年後未見改善,開紅盤當天的市場氣氛雖佳,但整體市場的追價意願已明顯降低,在量價背離下,引發市場失望性賣壓。

量能退潮代表市場信心退潮,以光寶集團為例,農曆年前被視為利多消息的合併題材,在農曆年後反而成為票房毒藥,當媒體報導光寶集團五合一的消息之後,集團旗下個股紛紛中箭落馬,光寶、旭麗及源興三檔個股均以跌停板作收。


跌破二十四日均線 大盤難脫整理格局

加以三四一一點以來的漲升趨勢,二十四日線一直是多頭的堅實支撐,縱使跌破也立即出現反彈,上周國內股市回檔,加權指數跌破二十四日線已有三個交易日,在量能退潮及均線的壓抑下,國內股市將進行一次較長時間的整理。

不過,加權指數下跌應是漲多之後的回檔,而不是跌勢的開始,主要是自去年的低點三四一一點計算,國內股市累積漲幅高達七七.三%,投資人的口袋早已麥克麥克, 加上投資人經歷過去兩年空頭市場的洗禮,不再信任“ Buy and Hold”的策略,行情一旦停滯不前,獲利回吐的賣壓就立刻出籠。

三四一一點以來的漲勢,每一次回檔都是快又急,「緩漲急跌」則說明了台股的長多格局,農曆春節後的回檔,亦不脫此一模式,開紅盤當日的高點六○四八點,但二月二十二日的低點已來到五五三二點,短短五個交易日間,回檔幅度高達八.五四%,回檔的速度及幅度都相當驚人,但無礙於長期多頭的格局。

除了量價關係轉差之外,美股回檔對國內電子類股仍有相當不利的影響,在一連串亮麗的經濟數據下,美股卻因恩龍事件餘波盪漾而不振。美國最引以為傲的會計制度,一夕之間變得漏洞百出,作假帳的傳聞波及 IBM、nVidia、組合國際公司等重要的高科技公司,美股享有高本益比的理由不復存在,股價回檔也毫不留情。


美股回檔有利台股表現

元月美國景氣領先指標上揚○.六%,增幅超過市場預期,是連續第三個月大幅上揚,二月企業信心指數上揚,第四季工業產出增加○.二%,接二連三的經濟數據透露經濟回春,美股回檔受消息面的影響居多,對台股的影響應屬短暫。

而且美股回檔有利於熱錢進駐台股,在九一一事件之後,全球股市同步反彈,其中台灣及南韓股市反彈幅度最大,除了兩地是美國經濟復甦的最大受惠者之外,股價基期及本益比均偏低,引發資金的流入。

根據國外媒體報導,美國主要券商將以往以「地區」作為區別的投資建議,改為以「產業」作為區別的投資建議,將加速資金板塊的移動,對台股吸金將有相當的助益,使得台股的本益比獲得提升。

除了資金流動有助於台股的長期發展外,產業發展的轉向也對國內電子產業有利,WLAN 及 GPRS 的普及, 讓企業及消費者重新思考 3G 的必要性,此一趨勢對長於通訊設備的歐洲不利,但對仰賴資訊及網路產業起家的美國及台灣,卻有絕大的幫助。

另外, 國內在半導體及光電產業上的投資, 在今年見到收成, 其中 DRAM 及TFT-LCD 兩者的價格大反彈,使得廠商不但脫離虧損的噩夢,更可望在今年豐收, 128M DRAM 合約價已躍過四美元,十五吋 TFT-LCD 的價格也逼近二五○美元,均超過廠商的成本,兩大產業轉機味十足。

加上美企業在裁員之後面對景氣反彈,只有加速委外代工,國內的高科技產業自然成為最大的受惠者,近期包括 IC 代工、手機代工等國內重要產業,在時序進入第二季之後,復甦的力道將加強,以過往股價領先基本面的表現來看,國內股市短線技術面表現雖然弱勢,但低檔應無多才是。


DRAM、TFT-LCD、網通、光碟產業營收可期

在長線保護短線下, 投資人仍可以「由下而上」( Bottom Up )的方式選股,而短期影響股價的因素有二,一是廠商的營收表現,二是陸續展開的股東會及高配股行情。

在營收的表現方面,DRAM、TFT-LCD 兩大產業在產品價格持續挺升下,營收表現仍相當亮麗,台積電營收已領先反彈,聯電近期受惠於客戶增加訂單,第二季營收也有明顯躍升的機會。

網通股中的智邦、合勤、明電,光碟機產業中的聯發、建興,在訂單確定下,三月起的營收表現也值得期待,其他如遊戲機產業、主機板及筆記型電腦,也可望出現淡季不淡的效應,在營收表現強勁下,股價自然是易漲難跌。

往年四月起才熱鬧登場的股東會行情,今年在新公司法規定下,融券回補日將提前,軋空題材可望提前上演,友達、智邦等高券資比的個股已領先表現,若配合高股利的決議,則將有利於股東會行情三部曲的進行,軋空、除權再銜接到第三季的景氣行情。

投資人除了關切股東會前的軋空行情外,股東會決議的股利政策也是主導行情的因素之一, 加以今年景氣由剝而復的跡象明顯, 廠商無不把握機會籌資,近期DR (存託憑證)、CB (轉換公司債)及現增案持續加溫,公司為求募集更多資金,對於股價的照顧應是少不了的,可望擴大除權行情的攻擊面。

值得注意的是,股東會行情的三部曲,主要的動力仍來自於資金,短期國內股市量能萎縮將不利於相關題材的發揮,而市場對三高股的共識過高,也使得股價表現不如預期,但今年股市的資金行情可期,預期三月起陸續進入股東會召開的高峰期,相關題材也可望隨之發酵。

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