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四月初是變盤轉折點 P.94

四月初是變盤轉折點 P.94

受到美國股市漲勢難以延續, DRAM (動態隨機存取記憶體)價格提前回檔,以及電子產業「五窮六絕」預期的影響,近期電子類股退位成為配角,傳統產業股、補漲股躍居主角,配合季底投信績效戰上演,預期國內股市短期仍將是「指數盤堅、個股表現」的格局,三月及第二季營收表現佳的個股將是下一波漲升的強勢族群。

農曆年後的行情漲跌無常,主流類股更是換了好幾輪,投資人擔心在多頭行情中錯失了獲取暴利的機會,因此頻頻換股碰運氣,近期選股的必要條件是落後補漲、股價偏低,選擇下一檔的佶優或百成行股票已成為市場共識,績優股自然難有表現。

台灣自年初以來就陷入「樂透瘋 」,股市投資人如法炮製,在股市當中尋找樂透的機會,低價的傳統產業股及轉機股成為當紅炸子雞,雖然樂透彩已有降溫的現象,但台股短期樂透化卻是持續加溫,這可以由電子類股的成交比重持續下降看出。

當然,電子類股的成交比重降溫有其背景因素,國內股市自去年第四季反彈以來,電子類股擔綱形成主流, TFT-LCD (薄膜電晶體液晶顯示器)、DRAM 及部分轉機股皆出現令人咋舌的漲幅,由於投資人「怎麼賣、怎麼賺 」,使得獲利了結的賣壓一經觸發,便如排山倒海而來。


友達帶頭降溫 盤面回熱就看營收

再者, DRAM、TFT-LCD 等景氣循環股與產品價格有密切的關聯,DRAM 合約價在連續三個月順利調漲之後,三月下旬的調漲動作受阻,現貨市場更是激烈反應,DRAM 價格單日跌幅曾高達一成,DRAM 股股價因此隨現貨價回檔而走軟。

雖然筆記型電腦及 TFT-LCD 監視器的需求持續增加下, TFT-LCD 面板的漲幅驚人,在十五吋面板價格超過二五○美元後,市場擔憂過高的價格將壓抑需求,使得三月的面板價格漲幅縮小,加上軋空題材因友達融券全數回補而降溫,整體族群也就陷入整理。

主流股在漲多之後出現回檔,市場的焦點也轉到補漲股身上,傳統產業股在塑化類股的領軍下大漲,除了消息面的推波助瀾,籌碼面及資金由電子股轉進更是主要的原因,過去每年首季也都會上演一次,但在基本面主導下,此一效應也僅止於首季。

就電子產業的基本面來看,每年第二季都是傳統淡季,加上季報及年報地雷效應將使得股價迅速回檔。但若是投資人預期下半年的景氣仍佳下,在提前反應淡季利空後,只要第二季廠商的營收衰退幅度不超過預期,股價反將在第二季中提前反應下半年的景氣行情。

近期最先傳出利空的類股首推主機板,通路市場的買氣因零組件價格漲幅偏高而縮手, 加上德國漢諾威( Cebit )電腦展的熱度未如預期,使得主機板、繪圖卡、晶片組、DRAM 等產業均較元月衰退,也成為本波電子股回檔的元凶。

除了上述與個人電腦相關的產業外,整體電子產業的三月及第二季的營收表現仍佳, TFT-LCD、光碟機等光電產業的上中下游廠商,仍可維持去年下半年以來的成長動力,網通族群更是閃亮的明星, 加上 IC (積體電路)代工、IC 封裝等族群在產能利用率攀高下,營收也可望出現跳躍式的成長。

四月初是股市變盤轉折點


近期媒體已陸續報導廠商三月的營收表現,但據了解,實際的數字可能會更好,主機板廠商也表示,營收表現五、六月時會改善,今年高科技產業的復甦已由點到線再到面,股價反映基本面的前提下,電子類股的股價在今年將是欲小不易。

若上述的推論成立,「預期基本面轉弱→主流股退位→成交量萎縮→小股當道→指數表現弱勢 」的循環應已近尾聲,轉折點可能就出現在四月初公告三月營收時,具營收成長動力的電子類股將重掌多頭兵符。

第二季的黑馬股首推網通股,在手機製造方面,雖有諾基亞降低今年手機出貨量的利空干擾,但毛利降低反有利於國內手機代工產業的發展,其中明電替摩托羅拉代工,致福、華冠替新力易利信代工,大霸代工及自有品牌並重,鴻海積極爭取諾基亞訂單,全球三大手機廠的訂單陸續釋出,配合 GPRS 手機的推出,都將對廠商第二季的營收產生挹注。

明電替摩托羅拉代工的手機因出貨區域增加,今年首季單月出貨量已超過百萬支, 今年突破千萬支的目標不成問題, 致福替新力易利信代工的 GPRS 手機(R600 )也將在三月出貨,預計四月起將大幅成長,設計代工 ODM 模式已逐漸成形,其他如華冠、大霸、廣達及鴻海也將因訂單確定而成長。

手機族群營收將受惠大廠訂單釋出

手機代工商機增加也帶動零組件的成長,生產充電器的飛宏,按鍵的毅嘉,連接器、電源模組的正崴,收受話器的美律,石英元件的希華、晶技,及印刷電路板的華通、楠梓電、欣興等,都是主要的受惠者,第二季的營收也都有相當亮麗的表現。

寬頻設備延續去年的熱度,日本、歐洲等地區的 ADSL 市場超乎預期的好,以日本市場為主的亞旭、國電, 以歐洲市場為主的合勤, 今年都將有明顯的成長,Cable 市場也將加溫,突破及金寶的業績在近期衝高,而 SRAM 等零組件缺貨更凸顯了市場熱度,第二季業績欲小不易,股價自然有向上推高的實力。

國內區域網路( LAN )的產值高居全球第二,僅次於美國, 今年全球景氣復甦由消費市場開始,線上遊戲、網咖、蘇活族等需求成為主要動力。此一非頂端市場的需求正是國內廠商所擅長的, 加上相關廠商紛紛投入無線區域網路( WLAN)產業,可望增加往後的成長動力,智邦、友訊、友勁、正文等下游廠商,及上游晶片供應商瑞昱都將是最大的受惠者,且第二季的終端需求有增無減,廠商營收表現可望較預期佳,股價的爆發力頗值得期待。

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