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財報將揭開新一波走勢 P.86

財報將揭開新一波走勢 P.86

近期美股的季報表現憂喜參半,但歐美大廠鑑於成本考量及對景氣掌握尚不明確,紛紛增加委外代工的比率,國內電子股可望成為這一波景氣走揚下的最大受益者,也難怪近期外資加速買超台股,在基本面持續好轉下,國內股市長多格局不變,而本周將進入密集公告財報期,投資人選擇首季獲利佳的半導體、光電及網通等族群,可望獲得波段利潤。

對照股市的長期表現,股市的風險多與投資人的信心成正比,就以上一次的股市循環來看,一九九八年金融風暴尾聲是投資人信心最低落的時候,股價卻悄悄展開一波漲升行情,九九年利多及利空雜陳,投資人的信心逐漸恢復,股市在驚驚漲的格局中攀升,二○○○年利多消息頻傳,投資人信心十足,但股市在一片樂觀聲中進行慘烈的修正。

然而,國內股市於去年第四季觸底之後強勁反彈,今年則在類股輪動下墊高指數,上周更在外資大力加碼下突破十年線六二八○點及六四○○點的整數關卡,但股市的成交量卻遲遲未見放大的跡象,顯示投資人對股市仍是信心缺缺,但卻可能提示我們,股市現階段的風險仍相對偏低。


股市風險偏低 外資大舉加碼

近期不斷提醒投資人注意季報對股價的影響,上市櫃公司近期已零星揭露相關訊息, 但上周國內股市卻提前進入歐美科技大廠的季報暴風圈,先是有 IBM 的獲利警訊引發賣壓,爾後則是漸入佳境,德儀、英特爾陸續公告優於市場預期的季報之後,美股也隨之進行反彈,外資順勢大幅買超聯電、台積電等半導體類股,成為推升國內股市的主力。

整理上周公告美國重量級科技公司的季報訊息,德儀雖在首季小幅虧損,但因為公司預期營收將在第二季持續成長,象徵手機的需求已見加溫趨勢,股價也因此出現強勁反彈。不過,諾基亞在數天後公告優於市場預期的季報後表示,將調降今年全球手機的需求量到四億支以下,當日諾基亞股價大跌一二%,截然不同的消息讓投資人大洗三溫暖。

國內手機類股隨著消息面震盪,但國內手機代工去年的全球市場占有率不到一成, 今年多家廠商在手機代工上有所斬獲, 加上通用無線封包通訊數據服務(GPRS )及彩色面板手機將在第二季陸續登場, 無論是手機代工或是手機零組件,筆者以為國內廠商的營收與德儀的說法較吻合||第二季持續成長,投資人在避開首季獲利不佳個股的前提下,對手機股不需悲觀。


筆記型電腦替代高 主機板廠商獲利縮

緊接在德儀之後,英特爾公告首季營收達六十七.八億美元,雖比前一季衰退三%,但每股獲利○.一五美元,達到市場預期的上限值,營收衰退、獲利卻大幅成長,主要來自於毛利率的提升,這將有助於公司即將展開的價格戰,公司也預期第二季的營收將落在六十四至七十億美元。由於第二季為資訊市場的傳統淡季,英特爾對於第二季的預期有振奮人心效果。

美國聯邦準備理事會主席葛林史班最近一次的演說中提到,近來經濟指標頻頻走高,學術界對未來的景氣相對樂觀,但企業界卻認為短期的景氣反彈,來自於企業削價出清庫存後填補庫存的需求,削價競爭象徵廠商利潤嚴重受損,而填補庫存的需求則可能在短期結束,使得廠商對於資本支出相對謹慎。

因此, 包括發布獲利預警的 IBM 及市占率持續攀高的戴爾,都對個人電腦市場抱持保守的心態,在企業支出未見明顯成長下,廠商也只能企盼英特爾整合型晶片的推出及五月下旬的降價策略,帶動下半年開始的企業換機需求。

在全球個人電腦市場幾近寡占的態勢,電腦也是國內高科技產業的最大族群,主機板業者在德國漢諾威電腦展( Cebit )之後, 即對第二季的營收提出預警,除了淡季效應的影響之外,品牌電腦與通路市場的價差縮小、筆記型電腦加速替代桌上型電腦等,主機板廠商今年將面臨更為嚴苛的考驗。


IC 股出現長多格局

威盛、矽統兩家晶片組廠商也有同樣的隱憂,加上英特爾增加產品線應戰,更不惜大打價格戰,毛利率下滑的幅度可能超過市場預期,投資人不可輕忽產業利空的影響; DRAM (動態隨機存取記憶體)產業同樣受到電腦淡季的影響,現貨價在大幅走高後回軟,近期微軟調降 Xbox 的今年出貨量,使得產業蒙上陰影。

不過,美光已與海力士就合併一案簽下備忘錄( MOU ),DRAM 產能將受限,而三星調高今年的資本支出,東芝重新啟動停用的記憶體 IC 廠房,廠商的積極舉動透露出整體 DRAM 產業樂觀的一面,投資人對相關類股可謹慎樂觀看待。

相對於 DRAM 產業仍有雜音, 半導體( IC )代工的產業可以說是一片光明,AMD 在公告季報的同時,宣布將提前對聯電釋出代工訂單,德儀亦增加在聯電及台積電高階製程的訂單, 再加上 Xilinx 等通訊用 IC 廠提前下單, 使得兩家IC 代工廠左右逢源,不但提前感受到景氣回溫,更一償 IDM (整合元件大廠)釋出訂單的宿願。在十二吋廠的效應發酵下,往後的成長動能將不虞匱乏,股價也可望走出長多格局。

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