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傳統成長股是股市奇兵 P.88

傳統成長股是股市奇兵 P.88

五月間,財訊快報與富邦證券集團聯合辦了三場北、中、南三區的巡迴演講,我們意外發現漲升了半年的國內股市,從四月二十二日起出現較明顯的回檔,受到美國公布季報、那斯達克連番下跌的效應,台股從六四八四跌至五五二五點,再從五五二五反彈到五九三三點,之後又下殺到五四二一點,乍看之下,指數只回挫一○六三點,跌幅只有一六.三九%,可是很多散戶受傷慘重,因為他們手上抱牢的不是華碩、聯發科技,就是威盛,要不然就是南科,或薄膜電晶體液晶顯示器( TFT-LCD )族群的股票。

九○年代,台灣股市生態丕變,法人取代了昔日的主力,尤其是外資成為台股呼風喚雨的大主力後,一般散戶大眾已經被教育說要依照基本面買股票,要買績優成長股而不是投機股。現在大家滿手都是績優股,怎麼會受傷慘重?

高雄的張先生說,四月下旬他看到報上刊載都是聯發科技的好消息,很多法人報告,不是看八百元,就是一千元,於是他在聯發科技漲到七七○元時奮勇跳進去,殊料,好景不常,聯發科技漲到七八三元即反轉向下。聯發科技回檔的時候,他想反正是好股票,套牢沒關係,哪知聯發科技一頭栽到五○七元才止跌!聯發科技一轉眼股價下跌三五.二四%,可是反彈竟十分微弱。


電子股獨撐台股近十年 台積、聯電成投資者壓箱寶


這位張先生理直氣壯地說,買股票要買就買最好的,他很慶幸自己挑中了一檔今年業績成長最沒有顧忌的好股票。九○年代以來,投資股王即使套牢,長期投資也會有很好的回報。假如不幸在一九九六年買到華碩八九○元的人,年年參與配股,三年就回本了;即使是二○○○年套在台積電二二二元的人,也在去年配股後解套了。不過他已經開始懷疑買到高價的聯發科技多抱幾年會不會解套?因為光儲存晶片如今不但有威盛殺進來了,揚智也準備大幹一場,甚至華邦也摩拳擦掌準備分食大餅,聯發科技是不是會一直好下去,張先生已經開始信心動搖了。

由於電子股獨撐台股將近十年之久,十年前熱愛金融股、資產股的散戶投資人,如今已是人手一張電子股,大家已經很習慣將台積電、聯電當成壓箱寶的投資標的,因為長期算下來,抱了這兩檔股票最安全。而這次我們發現,很多投資人都被卡在市場追逐的熱門電子股上,包括南亞科技、友達、華碩、威盛。

台中一位李姓投資人在一四九元買下威盛,不久即跌到八十九元;另一位黃小姐在一八一元買下華碩,結果竟跌至一一二元。華碩與威盛在九○年代都曾當過股王,前者漲到八九○元,後者漲到六二九元,但是今年華碩成長面臨壓力,回頭殺進低價主機板市場,威盛則遭逢英特爾殺價壓力,營收與獲利節節敗退。緬懷股王昔日丰采,卻換來慘重套牢的代價。

電子股到底還會不會像九○年代那般仍是台股唯一主流?這恐怕要看全球股市新的調整動向而定。台灣的投資人一向唯美股是瞻,可是,今年道瓊指數從九一一之後的八○六二點回升徘徊在萬點附近,費城半導體指數與那斯達克相繼重挫,令人心驚的是,那斯達克在前年三月大漲到五一三二點之後,回挫到一三八七點。今年展開下跌兩年後的強力大反彈,可是最高點只及二○九八點,如今又挫落而下,這可以看出美國科技泡沫吹得太大,未來調整恐怕仍漫長。


台灣汽車零組件股今年充滿了活力

今年以來,那斯達克跌跌不休,道瓊指數獨撐大局,美國大漲的類股大致可歸納為三大類,一是汽車與汽車零組件股,具代表性的如通用汽車從三十九.一七美元漲到六十八.一七美元,福特汽車也從十三.九美元漲到二十.七二美元,美國汽車類股指數從七九.三六大漲到一三三.一九點,仍持續創新高。汽車零組件股包括 AUTOZONE、 KEYSTONE 都大漲, 甚至在台灣不太為人熟悉的 THE PEPBOYS,這家設在加油站旁的汽車零組件供應商,今年來股價從八.七五美元漲到十九.三九美元,股價大漲了一.五倍。

從這個族群的翻揚,也帶出台灣汽車零組件股今年充滿了活力,像堤維西去年全年獲利三.三億元,今年首季獲利二.○二億元,四月再創下一.五億元的空前新高,堤維西一至四月盈利達三.一八億元,已接近去年全年總和,每股盈利高達一.七四元,堤維西獲利超強,今年股價表現也十分出色,其他汽車零組件股包括大億、開億、車王、東陽等也都很突出,像車王電子首季獲利九九七二萬元,每股盈利達一.三二元,一至四月獲利一.五八億元,每股盈利達一.八六元,這個獲利佳績已經與敦陽科技差不多了。

除了汽車零組件外,汽車股也不賴,中華汽車一至四月獲利已達二十一.○四億元,每股獲利一.六八元;和泰汽車一至四月獲利也達六.一二億元,每股盈利一.一二元,比去年同期成長七成,和泰汽車三月推出 ALL NEW CAMRY,銷售業績奇佳,可望為和泰汽車帶來豐厚利潤。

美國今年強勢表現的族群則是零售類股,除了 HOMEDEPOT、沃瑪百貨廣為投資人熟悉外,零售股的黑馬一是 SEARS,股價從二十九.九美元大漲到五十八.五美元,足足大漲一倍,近日美股回檔,SEARS 仍創新高。另一家台灣投資人比較不熟悉的是 LOWE'S, 股價從二十四.九九美元大漲到四十九.九九美元,也是大漲一倍之多。今年以來,包括服飾零售類股與食品零售類股都有不小的漲幅。

從美國零售端帶出來的族群,在台灣有水龍頭的成霖、窗簾的億豐、慶豐富,門鎖的福興、工具機的鑽全,與高爾夫球桿頭的大田、復盛、鉅明,今年首季成霖每股盈利兩元,幾乎是傳統產業股之首。而慶豐富從面額以下,一口氣漲到三十元以上,令人歎為觀止,同類的億豐窗簾,首季每股盈利達一.五元,也搖身一變成為績優成長股。


恆生指數今年表面波動不大 但零售股表現頗為出色

今年來,香港恆生指數表面上波動不大,不過零售股表現頗為出色,例如百貨股吉之島今年股價大漲三倍,服飾零售業的佐丹奴、德永佳、思捷亞洲等漲幅都不小,還有生產工具機代工的創科,從二.二五港元直撲八港元,也給台灣的鑽全留下良性示範。

美國第三個大漲族群是房屋修繕與建材類股, 今年 CATERPILA 股價大漲,令人印象深刻, 不過大家不熟悉的 AMERICAN STANDARD、 LA-Z-BOYS、 LEGGETE &PLATT 及 FOURNITURE BRANDS 也都出現令人驚奇的漲幅, 例如美國房屋裝潢類股指數從八十一.五二漲到一三八.七一點,家具類股從六十七.九六漲到一○九.三四點。 像 FOURNITURE BRANOS 從十七.六五美元漲到四十二.七四美元,LA-Z-BOYS 從十四.七美元漲到三十.九四美元,都成了美股跌勢中的特例。

雖然美國新經濟夢碎,包括網路、光纖、通訊股跌幅驚人,過去一年從那斯達克消失的公司將近一千家,不過美國房地產市場欣欣向榮,依附在房地產周邊的房屋修繕工具機及裝潢用品,今年狀況都特別好,像台灣的鑽全首季每股盈利一.九七元。鑽全生產電動打釘機炙手可熱,慶豐富與億豐的窗簾今年豐收,弘裕與得力的家飾布今年情況大好,都與此有關。

九○年代,台灣從個人電腦代工深化到零組件,一直到手機代工,台灣電子業也成了美國高科技業的代工工廠,奠定了電子業高速成長的十年奇蹟,如今新經濟泡沫吹太大,台灣電子業開始面臨成長極限的挑戰,再加上股本已膨脹了十年之久,如今股價動力已大不如前。反觀台灣的傳統產業抓到美國另一個成長契機,從汽車零組件,依附在零售業的房屋產品與修繕工具機等,都出現了成長空間,甚至是過去十年一蹶不振的產業,也都出現新的契機,這其中又以紡織與鋼鐵最為鮮明。


美國中共連手拉抬鋼品價格 鋼鐵股成為熱門轉機股

台灣的紡織業原本有世界一級的競爭力,可是卻被美國配額制度掐住脖子,為了創造高獲利,像年興、台南企業只好遠走中南美洲甚至是非洲設廠。但是今年兩岸同時加入世界貿易組織( WTO ), 美國為了換取在電信與金融市場的開放待遇,只好取消配額制度,美國首季失業率達六%,是因為配額取消後,美國國內紡織大廠不敵台灣與大陸低價產品湧入的壓力,紛紛歇業關廠所致。美國紡織廠為求生存, 如今也像個人電腦產品一般釋出 OEM 訂單,這在鋼鐵產業尤為明朗。

為了拉抬鋼價,美國率先祭出二○一條款及開徵反傾銷稅,五月間中國大陸也宣布跟進,東西兩大市場連手拉抬鋼品價格,這是十年來所僅見。中鋼第三季牌價在五月二十二日開出,熱軋與冷軋鋼每公噸都上漲一千五百元,這是十年來最大漲幅,中鋼這個調漲動作,預計可為中鋼一年帶來三十億元收益。

在中鋼宣布調漲鋼品價格之後,中下游廠立刻在五月二十七日宣布跟進,燁隆也宣布調高冷熱軋鋼每公噸一千五百元,以燁隆單月出貨二十萬噸,單月營收可增加三億元,燁隆四月單月獲利已達二.一億元,五、六月勢必更上一層樓,燁隆去年爆發財務危機,股價一度跌至○.三六元,如今否極泰來,成為今年轉機股的黑馬。

此外,去年跌至四.八元的豐興,也宣布六月起圓棒鋼及盤元,每公噸分別再調漲八百元至一千元,豐興今年前四月盈利已達二.五四億元,四月盈利已躍上一億元大關,第二季將有非常出色的表現。而生產鋼板與裁剪的新光鋼鐵,因為去年儲備低價原料,今年獲利大豐收,一至四月每股盈利已達一.五九元,成為鋼鐵股的績優成長股,去年九一一之後,鋼鐵股只有中鋼與中鋼構,盛餘股價勉強守在票面之上,到處都是雞蛋水餃股,今年情勢丕變,鋼鐵股成了最熱門的轉機股。

沉寂了十個年頭的傳統產業股,今年獲利漸入佳境,首季每股盈利逾一元的公司已經有二十多家,一至四月每股盈利超過一元的公司則多達三十一家,首季每股盈利在一.五元以上的傳統股就有成霖、鑽全、億豐及台南企業,這些公司本益比都只有十倍左右。過去在傳統產業股見不到的盈餘成長一一浮現,例如漲勢凌厲、在回檔中率先創新高的正新,首季盈利成長五八.五%,建大更成長二.二七倍,南帝化工則成長三.七一倍。機電股中的汽車零組件股堤維西獲利成長高達二十四.五八倍,江申成長六.九六倍,大億成長一.一九倍。紡織股的年興成長五二.五%,其他類股的億豐也成長一.一五倍。


衰退過去是傳統產業股專利 今年則出現成長契機

九○年代的成長股非電子股莫屬,傳統產業股因為不會成長乏人問津,結果今年電子股不進則退的大有人在,例如華碩首季獲利衰退四三.七%,威盛衰退五三.四%,聯電衰退九六.六%,中環衰退三七.四%,矽品衰退四八.六%,精業衰退七二%,錸德衰退八○.五%,技嘉衰退九.四%。衰退過去是傳統產業股的專利,今年似乎本末倒置。

除了成長出現契機外,很多成長型的傳統產業股,因為大股東持股不放,儘管股票上市或上櫃,但是籌碼卻異常集中,像是股票上市很久的永記,股票成交經常是一、兩百張,機電股的車王、廣隆,及其他類股的茂順油封,甚至是億豐、信義房屋,成交量都不大,這可以看出公司仍處在成長階段,市值仍低,大股東並不輕易釋出籌碼。從籌碼集中這一環也可以看出傳統成長股的投資價值。

三是這些傳統產業成長股與美國 SEARS、沃瑪百貨、HOMEDEPOT 相連結,這有如電子代工業一般,在新台幣仍徘徊在三十四.五元上下,這些公司競爭力更上一層樓,而且具有全球競爭力,更難能可貴的是,這些公司都連結了中國生產基地,為下一個十年成長之路奠基,這個成長族群很可能是六、七月股市真正的奇兵。

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