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五大投資專家的台股五千點操作策略 P.88

五大投資專家的台股五千點操作策略 P.88

台積電董事長張忠謀一番看空半導體的談話,讓台股重挫近兩百點,七月二十九日一開盤,還跌破前波低點四千八百多點,如此脆弱的股市,讓數百萬的投資人不禁要問:「台股何時才能止跌?」

台股跌破五千點之後,投資人應如何自處?操作策略又是如何?本刊邀請了大華證券自營部協理杜金龍、金鼎證券自營部副總經理曹中平、友邦投信總經理楊承清、日盛投信基金管理部協理于蕙玲、台灣工銀投顧副總經理黃偉杰五位股市專家舉辦座談,提供投資人投資新方向。以下是這場座談會內容:


杜金龍:台灣最大財報利空已經出盡

台積電法人說明會的利空,七月二十九日台積電盤中跌停打開之後有逐步化解的跡象,接下來的聯電法人說明會的後續效應會較輕,現在就視大盤在四八○○點附近能否回穩並獲支撐,其中的關鍵點,仍是美股與台股在這幾天會不會再重挫。

有人認為,美國超級財務報表利空周剛結束,接著就換台灣上演超級財報利空月,台股近期仍舊不穩,但台灣最大的財報利空││台積電已經利空盡出,而其他企業的財報最大危機亦以匯兌損失為主,然而新台幣大幅升值是在七月,對在六月底結算的半年報影響並不多,加上最近新台幣又開始回貶,所以真正的匯兌變動影響數字要到第三季底才會顯現。

以基本面觀察,目前盤面的利空是新台幣匯率與美國股市,利多則是第三與第四季的國內生產毛額( GDP 〉 會較去年為佳。 以七月二十六日周五台積電高掛十五萬張賣單鎖死跌停,到七月二十九日周一盤中跌停打開,四百多檔股票收紅的情況,顯示最近的利空逐漸進入尾聲,第二波的主升段隨時會展開,挾著美股的不確定性,投資人此際逢低進場宜以中性看待:不偏多也不偏空,而且在保守之下,閒置資金的加碼幅度建議最多到五、六成即可。

在選股上,景氣循環、傳統產業股仍是盤面重點,而電子股預期有一波跌深反彈,目前市場看好的電子族群包括 DRAM (動態隨機存取記憶體〉 、主機板、晶圓代工、LED (發光二極體〉 等,短期間股市將在四八○○至五四○○點之間的六百點打底盤整。

曹中平:半年報地雷未爆 指數上漲有限

美國股市猶如台灣中華職棒,因為會計假帳問題變得毫無遊戲規則與信心可言,就等著看美國政府的相關措施。而美國因股市重挫造成財富縮水、企業繼續裁員以及美元重貶,都會對美國本土的實質需求造成衝擊,如果消費力道無法提升,對全球今年的景氣均有一定程度的影響。

以國內的情況,六月外銷訂單年成長率雖增加,但月增率卻是衰退五.七七%。按理,反應九月出口概況的六月外銷訂單月增率應是增加,月增率衰退顯示外銷動能不足,尤其最終出口地美國的消費力不足,因此對整體環境不能太樂觀,廠商得各憑本事生存,未來大盤的表現也成了個股演出。

產業方面,第二季超跌的電子股再次受到台積電重挫影響,隨時會出現跌深反彈行情,不過以中線來看,電子族群中仍是以消費性電子比較有機會,包括手機、多功能影音光碟( DVD 〉 、遊戲機、數位相機等。

至於前景預測雜音頗多的薄膜電晶體( TFT 〉 面板產業, 雖說目前的需求回升, 但明年的變數仍大, 現在買進的理由只能以「本益比低」來解釋,若要介入TFT 族群,必須以波段操作; 率先回升的主機板中亦只有組裝市場( clone 〉 市況較佳而已,所以現在只能說是主機板的需求回補、而非全面性的需求出現。

傳統產業與中概股仍會是未來盤面主流族群,其中中概股以汽車產業的能見度較高,只是股價漲幅過大,中長線持股宜在回檔後切入,以免投信買單先搶入超跌的電子股而後繼無力。

至於大宗物資股亦宜以短線視之,美國乾旱是這波大宗物資價格上揚的主要理由,但實際上對相關企業的效益並不大,所以包括鋼鐵、塑化、紡纖的股價大漲,都與過去大廠調節庫存過多、導致目前回補庫存的力量大增有關,所以這些產業的後勢還是得視景氣回升力道的強弱。

國內法人的態度,是等半年報利空盡出之後才會進場布局,外國法人則因基金贖回壓力過大開始從亞洲撤資,表徵就是日圓與新台幣的回貶,而直接受害的產業,為外資過去持股較高的晶圓代工與電子產業。

以技術線形來看,美股已在打第一支腳、初步的止跌訊號浮現,道瓊指數有機會在七五○○點附近回穩,台股也因台積電跌停打開而逐步回穩,接著後續還有半年報與美股其他的可能利空存在,如再出現大企業財報醜聞,預計至八月底前的盤勢位置在四五○○至五千點間盤整。


楊承清:回補台積電、聯電的好時機

第二季以來,通貨緊縮的領先指標黃金大漲,美元重貶,美股也跟著重挫,全球股市陷入一片慘狀,但在美國投資海外的基金大量贖回、大筆美元匯回美國、造成美元回升之下,黃金在上周也大幅重挫六、七%,從這兩個重要指標來看,美股回穩的機會已經大增。

外資是否還會繼續大賣台股,看來機會不大。七月以來,外資大賣韓國及台灣股票,若從外資過去淨匯入資金高達四百億美元來看,外資此波大賣金額雖然高達兩百多億台幣,但匯出的金額也只不過是三億美元,外資的錢還留在台灣島內,但從韓國匯出的金額卻比台灣大得多,可見外資比較看好台股。

在美國大型企業已經陸續公布財報後,美股應該已經走出做假帳的風暴,但七月底、八月初, 美國將陸續公布第二季的國內生產毛額( GDP 〉 、失業率、採購經理人指數等,這些數字一旦出爐,多少會再度造成美股的震盪。

若從過去的經驗值來看,外資大砍權值股時,就是股市的低點,現在外資大砍台積電、聯電,代表了台股的底線已經來到,因此,電子股未來將會有跌深反彈的表現。但電子股前景未明,未來是短多長空,建議反彈一○%至二○%時,投資人就應該要逢高獲利了結。

在電子股中,又以晶圓代工最有機會,因為台積電與聯電被殺得最凶,未來反彈的力道也會最強,加上晶圓代工的財務透明度高,又沒有庫存的問題,是最安全的投資,是買進的最佳時點。

對於台灣股市來說,指數應該還有下探的空間,下檔三百點上下,約四千五百點左右,上檔則有一千點的指數空間,約在五千五百點上下。此時,應該要將手中的資金,放三分之一在股票上,以免錯失波段反彈良機。


于蕙玲:「蟑螂」未打盡──電子股難有表現

在美股利空籠罩之下, 台積電、聯電的 ADR 與現貨之間的價差在七月二十六日縮小到一○%以內,跟以往維持在三成至六成價差相比,相當罕見,代表了現貨的賣壓將會更加沉重。

好在七月二十六日美股上漲, 拉大台積電及聯電 ADR (美國存託憑證〉 與現貨價的距離,目前維持在一○%左右,加上七月二十九日星期一開盤,市場低檔承接台積電與聯電的力道很強,台積電與聯電風暴應該可以暫時化解了。

現在全球瀰漫在「蟑螂理論」中,一隻蟑螂的出現,代表背後躲藏著更大群的蟑螂,台股也是一樣,大家拚命挖掘更多的壞消息,在這些負面消息打擊下,台股第三季依然十分不樂觀,一般對第四季的看法又相當保守,全球大環境要真的好轉,可能必須等到明年上半年才能看到。

七月台股如同大洗三溫暖一般,來回兩次測試四千八百點,這波跌到四七九六點之後,打出了第二支腳,上一波電子股全部跌,但這波則只有台積電、聯電、矽品、日月光等權值股跌,其他電子股反而不跌,此波是在測試大家對電子股的信心,若扣掉占台股權值近兩成的台積電與聯電的跌勢,台股跌幅其實有限。

此時,個股表現比股市高低點重要,部分電子股如 IC 模組或 IC 通路的股價,還維持在五千多點時的價位,表現不弱,傳統產業特別是在中國大陸有著墨的汽車相關類股,股價都頻創新高,可短線拉回時承接,另外,塑化及中概股應該也有表現的機會。

投信法人畢竟是市場參與最深的人,其資金流向可以做為投資指標,以目前投信持電子股已從過去的六成,降到三成六,並將資金移轉到傳統產業股身上,表示未來對電子股的態度保守。短期內,台股應該會在年線五千一百點附近震盪,波動區間縮小,此時,投資人應該要勇於停損或停利,若還沒有進場的人,先暫時觀望。


黃偉杰:以中國為市場的主流價值已經浮現

國際股市的指標││美國股市已經進入熊市,沒有人知道美股的底部在哪裡。而底部是看出來,而不是猜出來的,美股重傷,就像人生病一樣,都需要時間來調養。

美股在走了十年的多頭後,這波的重挫,代表的意義是,過去十年我們慣用的技術分析、經濟基本面等分析方法已經被打破了,完全不適用現在的情況,這是很嚴重的問題,所有投資邏輯必須重新思考,尋找新的投資模式。

台積電、聯電即使在外資大砍下,目前的本益比還是太高,過去他們都是以美國的評價方式來評估,才能享有高本益比,但他們不再是高成長的產業,並且在英特爾大跌之後,台積電、聯電已經不可能享有高本益比,一旦美國對電子股的評價方式改變,台積電、聯電還有下修的空間,因此,現在不急著投資這兩檔股票,應該觀察外資的態度。

在美國科技股泡沫破滅後,下一個主流在哪裡?其實,主流已經浮現,就是以中國為市場的公司在跌勢中逆勢成長,這絕對比以中國為代工廠的公司還來得有投資價值,這已經打破類股的分野,而是以市場為導向。如中華、裕隆、正新、建大、宏全及智冠等,都是以中國為終端市場的公司。

電子股已經從絢爛歸於平淡,台灣電子業從過去跟美國、日本市場競爭,到現在變成國內彼此競爭,加速電子業的惡性競爭,未來電子業只能從個別公司來看,軟體業的訊連、智冠; IC 設計的合邦則因為競爭少,聯發科新開發的手機晶片一旦研發成功,會是另一個大成長的開始,另外,手機也有表現的機會。

下一波主流在哪裡,就往那裡投資,這是股票市場的投資法則,在以全世界為市場的經營者不敢說出明年的預測時,以中國為市場的經營者卻能很有信心地告訴大家三年內的大成長,這就說明了誰是未來的主流。


杜金龍:大華證券自營部協理
高低點:短期低點為四八○○點、高點五四○○點
看好類股:景氣循環股與傳統產業股
未來操作策略:逢低以五成資金進場布局

曹中平:金鼎證券自營部副總經理
高低點:短期低點為四五○○點、高點五○○○點
看好類股:中概股中的汽車相關類股、消費性電子股
未來操作策略:保守應對,待八月底半年報利空盡出後再進場布局

楊承清:友邦投信總經理
高低點:低點四五○○點,高點五五○○點
看好類股:晶圓代工,而金融股與中概股短期漲幅已高
操作策略:應將手中的資金,放三分之一在股票身上,股市反彈10至20%就應獲
利了解。

于蕙玲:日盛投信基金管理部協理
高低點:短期會在四八○○點至五一○○點震盪
看好類股:有在中國大陸著墨的汽車類股,及塑化、中概股等
操作策略:短期震盪大,投資人要勇於停損停力;看個股表現最重要,投信的布局可視為投資指標參考

黃偉杰:台灣工銀投顧副總經理
高低點:難預測,意義不大
看好類股:以中國為市場的公司,如中華、裕隆、正新、建大、宏全、智冠等
操作策略:下一波主流在哪裡,就往那裡投資,這是股票市場的投資法則

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