在十月上旬的急跌後,雖然進入超級財報周、變數仍多,但美股打響反彈號角,市場因擔心美西封港及美伊開戰的悲觀賣壓竭盡,在十月中旬頓時出現強勁反彈的契機。投資人皆密切關心,本波反彈的力道是否能持續,在外資券商對全球及亞洲景氣相對保守的看法下,市場多空看法不一,旺季不旺言猶在耳,究竟本波反彈幅度有多大,是否美台股市齊漲,軋空力道有多強,將在未來一至二周見真章。
第四季美股季線是重要關卡
不過,仔細鑽研科技業巨擘對景氣之看法,似乎悲觀中仍有機會,近期台積電董事長張忠謀對全球景氣看法,是今年第四季顯然相對保守、明年景氣復甦時點,則不能肯定是上半年還是下半年;但如從英特爾執行長貝瑞特的說法來看,明年第一季可能是 PC (個人電腦)產業最壞之時點,但第二季應該會稍微好轉,而電信通訊產業可能要到二○○四年才會復甦。因此,就兩位科技業巨擘的看法,張忠謀算是較保守,但預留轉圜空間,而貝瑞特則較為樂觀,以其看法,既然景氣最壞不過到明年第一季,股市如過度跌深,將產生非常好的布局機會。
美國一旦對伊拉克動武,戰事如果順利,主要戰爭期間應不會拖過明年第一季,而美伊戰事變數告一段落後,全球投資人及消費者信心不排除可能出現較大反彈,對股市及經濟將會有相當大的助益,因此,如美伊戰事確如上述假設發展,全球景氣最壞不過到明年第一季,而第二季為傳統科技業淡季,要看到較好結果可能要到明年五、六月較為明顯。
依歷史經驗,股價通常領先景氣一季,最長不超過兩季,如果美國景氣要到明年第二季才會好轉,本波美股低點不排除出現在今年年底或明年第一季,較可能為明年一月。第四季行情將相對受限,當然,在十月上旬兇猛的跌勢後,伴隨一波技術性反彈可能性不小,但整體空頭格局要扭轉,目前尚欠缺基本面支撐。由技術面來看,美股在十月中旬的反彈可能相當快速,以費城半導體指數季線在二九○附近,如站上季線,以本波低點二○九來看,反彈幅度將接近四成,幅度不可謂不小,但如就中長期而言,必須觀察是否能站穩季線,否則長期空頭格局仍然持續,然而靈活度較高的投資人,還是有機會可以賺到本波反彈驚人的彈幅,但
未來季線的壓力如不能突破,在第四季後半仍將會壓縮到美股的表現。
台股第四季行情僅是跌深反彈
如今年年底或明年初能結束本波近三年的空頭走勢,未來二至三年將有可能醞釀一波可觀之反彈,正如同一九二九到三二年美股回檔後,反彈幅度相當可觀,對照台股,投資人手頭如有閒置資金,目前空頭底部區固然持股部位不高,但別忘了在市場極度悲觀時,過度殺盤帶來超低的股價,很多具前景的公司及產業,將出現難得一見的低點布局機會。
然而,未來的反彈動力何在?在科技產業方面,透過裁員及關廠,調整幅度已相當大,未來等待的是 PC 換機需求出現,或無線通訊第三代通訊( 3G )技術突破,然而等待科技產業的利多,可能要有二至三年的耐心。不過,如挑選強勢股,在生技產業方面,因基本面較佳,且無科技類股產業利用率偏低的問題,近期表現遠較科技股強勢,未來值得密切觀察;而以生技產業在可預見的幾十年內,仍將是明星產業之特質,是本波空頭底部區不錯的策略性布局標的。
推究台股四月以後下跌的原因,在於美國景氣復甦放緩,市場擔心全球景氣出現二度衰退,而亞洲市場將首當其衝。的確,台灣電子廠商的毛利在不景氣下被壓縮,使得營收雖然不惡,但獲利縮水,無法支撐較高股價,造成台股從四月高點以來的補跌現象。
消費性電子潛力大──留意九月營收創新高者
對於台股在十月上旬急殺後,到年底的走勢,與歐美股市之連動性恐難避免,除非美伊戰爭變數能早些明朗,全球景氣二次衰退的威脅確定消失,台股才能有較長期間之強勢表現。即使如此,並不表示台股在跌破四千點後會一路下挫,在短線超賣的情形下,台股在十月中旬即已出現較強勁的反彈,可暫時化解在十月及十一月出現再探底的危機,投資人倒不用過度悲觀。而在外資連續性賣超台積電,從台股提現結束後,開始反賣為買,未來台股反彈的多頭指標就是台積電,而台積電反彈的幅度及時間,也將決定台股大盤的脈動。
以九月上市櫃營收表現分析,目前台股較具前景之產業,長線還是在電子族群,只是須慎選標的,當然,晶圓代工仍是台股最具代表性及競爭力之族群。不過,台積電及聯電短線走勢或能出現強勁反彈,為短線強弱勢指標,但因權值重,中長線與大盤及美股連動性還是很高。
另外較值得注目的是,旺季需求下消費性電子產業之表現,因消費性電子仍是科技業長線較具成長力的標的,如廠商在旺季營收能有好的表現,應代表較具競爭力。
以九月營收來看, 在消費性電子相關領域,IC 設計之凌陽營收持續創歷史新高,同為 IC 設計之聯發科及數位相機普立爾的營收亦達今年新高,整體消費性電子產業表現相當不錯。雖然中長期股價係展望明年,但如消費性電子廠商在今年旺季有良好表現,仍可考慮列入未來長線布局及研究的參考標的。
至於台股第四季的高低點,未來隨歐美股市波動的機率較大,十月中下旬短線強勁反彈後,十一月再度進入盤整的可能性頗高,即使大盤低點出現在今年底或明年初,但強勢股未必會隨著破底。投資人在震盪盤勢中可採分批布局策略,做好產業研究,挑選具有競爭力及未來性的公司,將有機會掌握未來一至二年可能出現的回升行情。(作者為德商德盛投顧分析師︶