資金不再迷「網」 P.43

陳柏因

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2003-02-20 09:43

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在二○○○年三月底那場壯烈的網路股土石流中，出錢又出聲喊價的創投業成為受傷最慘重的族群。直到現在，內傷尚未復原的創投業，一見網路股就敬謝不敏。

台灣的網路投資部隊，從九七年開始集合，從中經合、普訊創投、和通創投、富鑫創投、怡和創投、台灣工銀等莫不派大將領軍。反而老牌投資公司，像是中華開發以嚴格標準，對網路股「保持安全距離」，中央投資則完全不碰網路股。另外，宏碁集團、精業、中環則是以上市公司集團的力量培養網路金雞。

許多人認為，上一波的網災重創了國內創投界，但據估算，當時國內創投業的總資金約有二千億元，而實際投入網路產業的資金只有二百億元上下，「失血」並不多。可是創投界會感覺創投災情慘重，並不在於輸掉的金錢，而是他原本用以謀生的投資法寶失靈，才是最大的挫折，無怪有投資老手大嘆「時也命也」。

但也有投資高手帶著錢全身而退，例如中經合，投資 Commerce One 大賺幾十倍，九七至九八年間募集的十億元網路基金，最後發還股東的金額高達三十七億元。當然，目前中經合也有幾個要「收尾」的案子，但仍算是網路股的投資贏家。

在投資公司中，中華開發對網路公司的審查最謹慎，因而只受到輕傷。當初以近三億元投資約十家網路公司，除了一家收掉，其餘九家或已轉型成非網路公司，或是朝網路周邊發展，與「純網路」漸行漸遠。

二○○○年底以四十八億元把奇摩賣給雅虎、今年出售雅虎股票而讓精誠漂亮掛牌的精業，是公認的網路投資模範生，其投資的十家公司，都與精業的軟體與系統本業相關。相形之下，中環與宏碁的策略就顯得定位不清。但中環投資國內的九家公司雖虎頭蛇尾，在美國的 Jungle、Amazon、eToys 卻讓董事長翁明顯賺足銀兩。反觀宏碁旗下小碁，不是整併取暖就是無疾而終。

但這一場網路戰役真改寫了投資人的投資法則嗎？一位創投人士表示，審核投資案的標準一直沒變，其公司向以獲利模式、團隊陣容為兩大指標，尤其團隊條件不容打折。另外在投資達到獲利滿足點時，不管股價是否續創新高，都應勇於出場，先入袋為安。

只是這兩年來網路產業資金退潮、人才轉移，大家對網路股多不屑一顧，投資界甚至以「看破手腳」看待網路公司。在新案有限、資金不出手之下，投資人與網路公司的關係，多只剩下如何「頂讓」與「打烊」。