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「麻雀變鳳凰」的戲碼上演 P.79

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和信集團最近兩個動作相當耐人尋味,其一是在美國掛牌的和信超媒體,可能因股價持續過低面臨下市;其二是在台灣掛牌的台灣慧智,即將在五月二十四日股東會決定是否將資產重組,與致達資訊合併後下市。

和信超媒體在美國上市時,恰逢網路泡沫高峰,公司順勢辦增資,雖然營運一直處於虧損,股價也自百元高價滑落到一元以下,投資人滿腹苦水,但和信的資金實力卻不容忽視。目前和信超媒體的市值約四千四百萬美元,但淨值達到一.一四億元,其中的現金部位有六千二百萬美元。

如果成立一家公司,專門收購和信超媒體股票,最多只要花二千二百萬美元(過半數股權),拿到主導權後,再把公司拍賣掉,運氣好的話可以拿到一.一四億元,以半數股權計也價值五千七百萬美元,但成本僅二千二百萬美元,報酬率高達一.六倍,在微利時代簡直是天文數字。

就算拍賣過程東折西扣,拿不回淨值,公司擁有的現金達六千二百萬美元,幾乎無負債經營,以半數股權計,也可拿到近三千萬美元,報酬率達五○%。不管那一種方案,對於收購者都是暴利,對股東則是一種解脫。

台灣方面,資本額僅一百萬元的致達資訊,股東包括國喬、和喬投資、張安平、辜濂松、和信投資、中信投資及和韋投資。於三月中間實施公開收購上櫃慧智股票,公開收購價格為每股十四.五元,預計公開收購股數為發行股份總數三成。屆時和信集團持有的慧智將達四五%至六○%。

慧智截至三月底每股淨值為十四.二元,其自有資本率達八成,財務頗健全,預料五月底股東會將通過致達收購案,致達將以每股十四.五元收購慧智,所以即使近幾周台股利空不斷,慧智股價硬是能守穩十三.五元的底部價格,還是外資單日買超張數冠軍。

慧智的獲利雖不突出,但其生產的精簡型電腦是全球最大供應商,也是少數走自有品牌行銷的台商,在歐美頗具知名度,由於慧智的利基在於設計及軟體,製造要發包代工也很容易。

據了解,慧智可能透過重組,甩掉過於肥胖的資本,搖身一變為軟體、智慧財產為主的公司,此類公司在美國股市仍是「知識經濟」趨勢下的主流,假以時日在美國上市,應能享受高本益比的禮遇,重現自有品牌、利基市場的優勢。

微利時代使許多人的行為保守化,只重視最基本的每股純益、本益比,卻忽略了從大格局看上市公司的資產品質,眼光精準的大投機家,善於利用分拆、合併來創造巨額利潤,和信集團未來二年在這方面的動作,或可成為借鏡。

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