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調高台股權重效應 P.90

調高台股權重效應 P.90

蔡葳柔

股債前線

宗才怡夫婦為何惹毛扁嫂?

2003-08-21 18:36

不管就短期或長期的外資投資趨勢觀察, 對台股都是有利的,特別是MSCI 進一步調高台股權重之際,也是台股大量攫取外資投資目光的時刻; 短期內,只要外資單周或單月不出現連續性大賣超,今年底至明年下半年,台股可望持續在外資資金簇擁下走揚。

外資是台股這波大漲一千五百點的大功臣,連續三個月大買台股後,八月持續做多台股。 短期摩根台股指數( SIMEX )的未平倉量持續放大,創歷史天量,中長期台股又有 MSCI 權數調高帶動外資買盤,顯示外資買盤將持續回籠,只要後續經濟基本面不再大幅惡化,甚或基本面有進一步改善,外資法人圈咸認,台股中、長期走勢看俏,預期此波景氣翻升行情將可望在外資買盤持續挹注下延燒至明年。


資金行情發酵 外資買超力道強勁

全球央行偏多股市,一致性地採取寬鬆貨幣政策,市場資金寬鬆下,台股資金行情發酵,今年至八月十五日止,外資累計買超台股達三二六五億元,創八八年以來外資買超台股的最大量。今年五至七月間,外資法人單月買超台股金額均逾七百億元,並迭創新高,外資此波買盤之強勁,為台股開放外資投資以來所僅見。

外資今年買超台股力道之所以如此強勁,主係台股指數相對其他市場偏低,台股和美股的連動性高,是最具高科技產業景氣復甦題材的市場;此外,市場資金動能充沛,其他投資工具如債券、貨幣市場的追價力道減弱,造成資金持續往低本益比市場流竄。

美股今年強勁反彈下,台股相較之下成為受益最大的市場,這也同時吸引外資資金的大量流入。觀察近幾年外資買超台股的紀錄,外資分別在八八及九○年累計買超台股三四三八億元及三二五○億元,那兩年外資大買,均帶動台股出現大波段的上漲,八八年台股全年指數上漲逾三成,九○年台股上漲一七‧一四%。

今年還沒過完,外資累計至八月十五日止,買超台股金額已突破九○年的買超量,達三二六五億元,台股指數今年同步推升逾二成,短線的資金動能且仍持續加溫中,外資今年對台股的投資信心明顯回籠,且較過往有過之而無不及。


做多摩台指 台股短線行情可期

繼五至七月單月均大買台股後,外資八月中旬甚至針對台股再度啟動新一波的買盤,且在台股現貨及期貨同步做多。其中,現貨市場部分,外資八月以來再買超台股近三百億元;期貨市場部分,根據統計,摩台指未平倉量在八月十三日大幅增加七千餘口,若不計算到期日前後因轉倉而產生的大幅增減,單日摩台指增加的未平倉量是自五月中旬以來的最大。

根據歷史經驗,外資單日未平倉量大增後,台股後續一周都跟進大漲,今年六月五日及七月一日,摩台指單日未平倉量分別增加三四三○口及四○三六口,爾後一周,台股均出現波段漲勢,七月一日之後的一周內,台股甚至一舉衝破五四○○點,八月中旬外資再做多摩台指,為八月下旬台股多頭行情預埋伏筆,使得台股短線行情可期。

若就長期的角度來看,台股第四季及明年驅動外資買盤湧入台股的兩個最大題材, 一為高科技產業的景氣復甦, 一為摩根士丹利資本國際( MSCI )因應台股QFII 制度解除而調高台股權重。其中,以 MSCI 調升台股權重最具影響性。

根據國內多家重量級外資券商機構評估,年底只要QFII制度確定走入歷史,MSCI勢必調高台股權重,最樂觀的情況是,一旦MSCI將台股投資限制因子(LIF,Limited Investability  Factor)由現行的○‧五五調高至一‧○的話,包括瑞士信貸、瑞銀、德意志證券等在內的外資券商均預估,台股在MSCI不含日本的亞太指數中,所占的權重將由一○‧五%至一○‧八%的區間調高為一七‧四%至一七‧八%,台股在亞太區域市場的權重將一舉超越南韓,成為亞太地區不含日本市場中權重最高的市場。此外,根據外資券商機構的預估,即使MSCI最終未將LIF調高至百分之百,只要MSCI略微調高LIF,就可望吸引龐大的資金流入。


調高台股權重 啟動外資資金動能

瑞士信貸證券指出,由於並沒有實際的數據指出究竟有多少投資台股的外資資金跟著 MSCI 指數連動,因此,難以精確計算屆時會有多少外資資金流入。不過,瑞士信貸假定台股中,若有五成的外資資金是跟著 MSCI 指數進行操作的話,預估一旦 MSCI 調高 LIF 至一‧○, 台股將有一○○至一七○億美元的新外資資金可望流入台股,瑞銀證券則保守預估至少有六十億美元的新外資資金動能。

由於 MSCI 調整台股權重茲事體大,且確定將牽動國際基金經理人在亞洲各區域市場的布局,其實外資圈八月以來對此議題密切注意,不過,外資機構也進一步評估認為,MSCI 一次提高 LIF 至一‧○的機率不大,且預估 MSCI 最快會在第四季才宣布台股權重的比重改變,並在明年第二季底實施。因此,短期內外資的資金動能須靠經濟基本面來支撐,但長期而言,新外資資金流入台股是可以樂觀期待的。

總體而言,不管就短期或長期的外資投資趨勢觀察,對台股都是有利的,特別是MSCI 進一步調高台股權重之際, 也是台股大量攫取外資投資目光的時刻,短期內,只要外資單周或單月不出現連續性大賣超,今年底至明年下半年,台股可望持續在外資資金簇擁下走揚。

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