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選舉行情啟動 政府銀彈蓄勢待發 P.64

選舉行情啟動 政府銀彈蓄勢待發 P.64

八月中旬開始,四大政府基金獲利賣壓不斷出籠,把台股壓在五千八百點到五千五百點間震盪。市場認為政府基金在壓盤,退撫基金管理委員會副主委劉藤語重心長地說:「這是一場成敗論英雄的戰爭,操作小組每天都深受煎熬。」

投信業者競逐公務人員退休撫卹基金(退撫基金)第三次委外操作三五○億元資金,於九月二十三日分批展開簡報,預計得標的七名幸運兒將在二十五日揭曉,可望為股市挹注新活水。

政府基金賣壓近尾聲

但劉藤透露,政府基金的賣壓已經近尾聲,同時展開一輪新的布局。配合退撫基金第三次委外操作的三五○億元資金預計十月初撥款,緊接著,十一月郵儲金第一次委外操作的二百億元資金即將到期重新委外,十二月勞保局第一次委外操作額度期滿也將重新選擇受託人,合計未來三個月至少會有七百億元左右的政府基金陸續委外操作。值得留意的是,四大基金換委外操盤人,是釋出七百億元現金,收回部分不適任者的股票,在市場上多了新錢,其原有的持股並不會立即拋,售壓相當有限,也符合政府作多的想法。

統計資料顯示,國內機構法人資產管理規模初估高達四.五兆元,其中銀行團資金持有股票加基金部位約為二兆元,各大壽產險公司可運用資金達九千億元,而本國法人含四大基金持股部位則達一.五兆元。在歷經三年股市空頭之後,這批國內法人資金操作目前仍偏保守,在中低持股水位下,未來只要政府抓對方向,這些資金在選舉前絕對足以為股市營造可觀的行情。其中一位操盤人表示:「最近七、八月的賣壓差不多了,我們在換股操作後,九月開始又買超股票了。」

在操作限制上,四大基金中,退撫及郵儲金委外代操的投資限制較鬆,個股投資上限僅限制不得超過標的股股本的五%。但是勞退及勞保基金則較為嚴格,一檔個股只能買到該檔股票股本的○.四%,股本二十億元以下的中小型股,很難買到部位,換句話說,就是只能買中大型的股票。從四大基金的持股明細看,東元、明基、仁寶、統一、錸德、中環、台塑、南亞、裕隆、遠紡、聯電都是大型股。

平衡式操作原則 要進場也要績效

由於政府基金法定盈餘報酬是以實現獲利為準,不包括未實現部分,如果實現虧損則須由國庫編預算貼補。因此在變盤時刻,受託操作的投信會碰到無法小賠出場、大賠更不能減碼賣出的壓力。受傷慘重的代表作,除了退撫平均每股成本五十一元的茂矽,現在不到二元,還有光碟片的中環,在股價跌到最低點十一.二五元時,退撫光是中環就大賠了七十九億元。四大基金從阿扁總統上台以來,一直採取偏多操作,碰上股市走空頭,績效自然難看。

為了改善代操者的績效,退撫基金這次第三批委外除了定下平衡式操作的原則外,收益目標明定報酬率須高過台灣銀行兩年期定存利率加五個百分點,意即兩年績效至少須達六.五%以上。

儘管操作策略改變,但是,只要政府基金有新錢到位,受託代操的投信法人還是得進場加碼。一位賣力爭取退撫此次資金釋出的投信總經理就說,以目前行情看,退撫基金撥款後,雖不會馬上大舉加碼,但也絕不敢採零持股操作。

一位曾擔任國民黨營事業操盤任務的經理人則認為,四大政府基金的賣股動作一旦紓緩,股市行情將會再度啟動。尤其值得留意的是,景氣上揚趨勢若能確立,將可推動選舉行情走得更高。


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