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巴菲特唱衰美元 亞洲資金不絕 P.100

巴菲特唱衰美元 亞洲資金不絕 P.100

全球資金匯聚亞洲, 外資機構看好台灣廢除 QFII 制度、MSCI 調高權值的題材,且看掌管三千億美元的 ING 資產管理部門主管怎麼評價亞洲及台灣的投資潛力。

美國投資大師巴菲特( Warren Buffett )上周在《財星》( Fortune )雜誌指出,美國龐大的經常帳赤字(今年前八個月為三二四四億美元,較去年同期二六五三億美元,激增五九一億美元),將腐蝕美元價值,巴菲特旗下的Berkshire Hathaway 公司已買進大量外幣部位。

另一方面,美國財政部長史諾最近直言,亞洲與歐洲經濟景氣擴張不能老是依賴美國,美國不願再承受龐大的貿易逆差。市場揣測,美國將對日圓及亞洲貨幣施壓,希望引導美元貶值,以解決其經常帳赤字的問題。

在美元貶值的預期心理下,全球資金正悄悄找尋新出路,亞洲股市因為經濟面復甦,受到相當矚目,外資機構對亞洲及台灣股市的看法如何?ING 資產管理部門掌管三千億美元資金,《今周刊》特別專訪其新興市場主管 Jan Wim Derks,談未來的投資趨勢。

趨勢一:美元幣值長期高估


《今周刊》問(以下簡稱問):美元相對日圓、歐元貶值,你對美元後勢看法如何?匯率變動對投資配置的影響如何?

Jan Wim Derks 答(以下簡稱答):長期以來,美元幣值過度高估,並未反映其經常帳赤字的問題,令人憂心。近來人民幣升值成為熱門話題,但我認為與其要求人民幣升值,倒不如反過來檢討美元的真實價值。

大家或許認為,人民幣升值將會不利於中國的出口,我認為中國製造的成本太便宜,別的國家難以取代,即使人民幣升值,仍然不會影響出口競爭力。此外,雖然在亞太經合會( APEC )後,人民幣升值的說法甚囂塵上,但我不認為人民幣短期之內會升值。我認為,亞洲國家的幣值是呈升值的趨勢,目前這些國家的貿易經常帳都是盈餘的狀態,也提供貨幣升值厚實的底子;倒是拉丁美洲、東歐國家近來貨幣貶值,這些現象令人憂心。

至於國際間匯率的變動,並不是投資決策最重要的因素,選股仍以「由下而上」的法則,避開流動性太低的小型股,選取成長性高的公司,並評估管理階層誠信後,才能選到有潛力的股票。

趨勢二:外資湧現 台股上看七千點

問:資金流向亞洲時,你們如何調整亞洲的投資配置?

答:我們目前在全球新興市場有七.五億美元的部位,亞洲占五五%(不含日本、香港、新加坡)、拉丁美洲占二○%、東歐占二五%。在國家的分配上,以南韓占總投資的二○%最高,其次是台灣一三%、南非一一%。

由於經濟復甦,我們相當看好亞洲的投資潛力,尤其是台灣政府廢除 QFII 制度後,外資進出更加便利,預料未來一年之內,將有數十億、甚至於百億美元的資金流入,而且摩根士丹利國際資本機構( MSCI )將在六到十二個月內調高台灣的權數比重,我們也會依此調整在亞洲的投資配置。

目前台灣占我們新興市場投資比重的一三%,未來將陸續提高到一八%、二○%、甚至於達到二五%,不排除超過南韓的資金配置;依照研究部門的預估,台灣的股價指數將上攻六千八百點到七千點。

問:台灣除了廢除 QFII 制度以及 MSCI 調高權重的利多以外,你怎麼評估台灣企業的基本面?未來的選股方向如何?

答:由於亞洲經濟強勁成長,其中又以中國的成長率最大,但是中國股市的波動太大、投資的風險也高,而台灣將直接受惠於中國內需市場的成長,例如中國市場擴大,台灣可以提供各種生產機器或是相關的產品,許多企業會具體因中國成長而受惠。

在外資眼中,台灣最重要的是科技產業,我們看好台積電、鴻海、仁寶等公司。前面提到台灣企業也將受惠於中國的成長,例如寶成、長榮、中華車、裕隆都是不錯的標的;當然,金融、塑化產業極具前景,中信金、富邦金、南亞也是我們的標的。

趨勢三:明年大選 兩岸關係只會更好不會變差

問:先前提到南韓、台灣是最大的投資部位,在調高台股比重後,甚至有可能超過南韓,你如何比較這兩個經濟體的差異?

答:亞洲股市今年中起大漲,目前並不算便宜,我們認為是處於合理的價位。

現在台灣股票平均的本益比是十五倍,南韓約八倍,台積電本益比超過二十倍,三星卻不到十倍,雖然從本益比看來,南韓是比台灣便宜;不過從市場歷史的本益比分析,台灣算是相對低檔,南韓則顯得有些後繼無力,所以我們在加碼台灣時,可能會降低南韓的持股,未來不排除台灣的投資比重超越南韓。

問:台灣明年要舉行總統大選,本地投資人視為不利因素,你的看法為何?

答:台灣過去在總統選舉時,候選人常會提出對兩岸關係的看法,甚至於發生中國飛彈演習的威脅事件,使兩岸關係處於低潮。不過,在台灣、中國相繼加入世界貿易組織( WTO )後,這類的國際組織將對中國有約束力量, 所以兩岸關係應該不會是明年總統選舉的變數,屆時兩岸關係只會更好、不會變差,也不會影響股票市場。

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