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盤整結束 漲聲連連 P.112

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康和證券自營部副總經理廖繼弘在證券界有多年經驗,台股今年開紅盤即拉出兩根中長紅線重返六千點之上,成交量放大接近二○○四年六一八二高點時一三八五億元水平,價量齊揚榮景顯示元月效應行情展開。

台股二○○三年十一月中旬跌破六千點後,就陷入五七一八點至五九四五點約二○○多點盤局內,其間雖受到台灣及大陸相繼出現 SARS 病例利空衝擊拉回,但低檔卻有限,不過道瓊指數登上萬點對台股激勵也不大,主要因外資休假,買盤明顯縮手,台股融資餘額又增至近兩、三年二七○○餘億元高水平,再加上總統大選公投等政治面因素影響,市場氣氛轉趨觀望,形成多空僵持,短中期方向不明之盤局,然隨著大盤整理達八周,已經是費氏級數轉折周數,外資買盤在耶誕節後回流,那斯達克指數又攻上兩千點,台股今年開紅盤即放量上攻,指數站上六千點。○三年十二月各投信、外資及綜合券商舉辦的年度股市展望說明會,幾乎對○四年台股看法都是樂觀居多,我們衡量總體基本面環境也支持台股維持多頭格局,在全球及美國經濟景氣表現強勁帶動下,主要預測機構對台灣○四年經濟成長率預估約在四%至四.五%間,外資券商更樂觀上看五%至六%。/小標/選前政策面作多 外資加持台股現榮景電子業景氣因換機需求浮現而看好,塑化、鋼鐵、航運及金融業景氣持續加溫,主要上市櫃公司業績維持二○%至三○%成長, 台股本益比合理, 資金情勢因Fed ︵美國聯邦準備理事會︶在通膨壓力不大,失業率仍居高不下,在今年夏天前不致升息。 台灣央行一向跟隨 Fed 貨幣政策,預期仍將維持寬鬆政策,總統大選前政策偏多, MSCI ︵摩根士丹利資本國際機構︶逐步調高台股權重,外資可望持續匯入買超,美股呈現多頭趨勢帶領全球股市攀升,都是有利多頭發揮。較難預估的是總統大選前有關公投及兩岸互動政治面變數,若使外資對台股看法轉趨保守,進而影響本土性資金態度,那就不利選前台股表現。近四年來外資元月都是積極買超,台股元月行情效應可說相當明顯,尤其是二○○○年及○一年,這兩年元月指數分別大漲了一五.三四%及二五.二六%,反而美股元月效應並不明顯,五年來只有兩年上漲,和台股關聯度除了○一年明顯正相關外,對台股影響性不大,二○○○年元月美股大跌,但外資卻買超台股五五八億元,指數因而大漲一二九六點,那年是政黨輪替前的總統大選,選前政策偏多,外資大買造就了選前股市榮景。今年又面臨總統大選,○三年十二月執政黨拉高統獨及公投議題,剛好遇到外資休假,台股進入量縮整理,政治面變數對外資多空態度影響尚難預估,元月外資大買歷史是否重現,攸關元月效應行情強弱。因為目前二七○○多億元的融資餘額已是近二、三年高水平,從正面角度看,融資須進一步增加,打破近二、三年來融資餘額達二七○○億元就是高點魔咒,才是人氣回流表徵,台股方能挑戰九一年六四八四高點而更上一層樓。而市場信心要靠外資買超或政策積極作多提振,開紅盤首日外資買超八十五億元,投信及自營商也買超六十餘億元,可說有了好的開始。/小標/傳產、電子、金融股輪漲宜逢低買進以股價趨勢而言,元月十二月均線向上突破二十四月均線形成黃金交叉助漲,九月 KD 值持續向上攀升,且漸有拉升現象,顯示中長多格局仍不變。大盤拉回整理近兩個月,但指數仍未跌破十月中長紅線低點,修正幅度也未達四○四四點漲至六一八二高點漲幅的○‧三八二黃金切割率,已屬強勢整理態勢。這是反彈遇到下彎五年線反壓之技術性常態修正,也是中長多格局中的中線修正,目前看來較偏向時間波整理,也符合波浪理論之交替原則。如果從三八七五點開始起算波段漲勢,目前為第四波修正整理,由於第二波修正空間較大,因此第四波修正幅度可能較小,傾向時間波整理,也可能是第三波漲勢仍未完成,不管走勢屬哪一波段,整理後再攻一波是可以期待的,○四年上攻七五○○點看法不變。大盤整理時間達費氏級數八周後開始轉折向上,類股表現方面也看到大盤整理近尾聲轉強訊號,金融股突破兩個月中段整理重登九○○點之上,原本最弱勢的電子類股已開始有止跌築底跡象。電子股指數十二月拉回守住兩年線二三七點支撐後彈,目前已向上突破短中期下降趨勢線反壓,九周 KD 值也止跌反彈,包括明電、廣輝、聯發科、台積電等中大型電子股經過修正整理後,股價也築出小底。九周 KD 值也從低檔交叉向上,大盤成交量開紅盤後兩個交易日均達千億元以上,周一更放大接近今年六一八二高點時之一三八五億元水平,預估本周成交量可放大至六周均量之上,蓄勢上攻六一八二高點,農曆年前可望挑戰十年線六四二五點及九一年六四八四高點。對於元月及首季行情展望,個人大體持樂觀看法,因為除了兩岸統獨政治變數及SARS 疫情難測外, 基本環境都是正面的,加上美國耶誕節前後銷售情況不錯,及大陸農曆年延續電子旺季需求,傳產及金融股基本面題材強勁,建議逢低宜買進。選股方面,電子、金融、績優傳產股輪漲架構不變,短期塑化、鋼鐵、航運及金融股已先發動,可注意強勢股拉回量縮買點,電子股整理已久,首季晶圓代工、封測、IC 設備及工程、 手機零組件、LED ︵液晶顯示器︶、筆記型電腦零組件、WLAN ︵無線寬頻區域網路︶、工業電腦、DVD 相關等淡季不淡, 外資如回流股價可望有表現。

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