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現在買股票 免驚 P.114

現在買股票  免驚 P.114

黃慶和、黃琴雅

台股

華新 華邦 彩晶掌門人

2004-03-18 16:13

從歷史經驗以及台灣的競爭力來評估,台股的合理價位是在六千五百點左右,只要台灣沒有崩潰,現在大膽進場,免驚!我過去就常說,六千點以下買股票,但很多人在一萬點才在問要買什麼股票,卻不懂一萬點就是賣股票的時刻,往往受傷慘重。

編按:「上窮碧落下黃泉」是統一投信副總經理黃慶和形容自己深入研究航運產業的態度,從大船研究到小船。這位元老級的操盤手,去年七月將持股轉向散裝航運後,半年來,光是裕民這檔股票已經讓統一統信有一五○%的獲利,讓統一統信的基金淨值逼近股價萬點時的淨值,精於「由下而上」選股的黃慶和,對於未來選股方向有獨到的見解。

我認為,台灣經營公司的能力很好,六千點進場的絕對報酬率有一○%,六千五百點則也有五%、六%的報酬,所以現在的股市不算貴,股價還算便宜。

恐怖攻擊對美國人比較重要,對台灣卻不是最重要,我們比較重視日本經濟的復甦。日本的復甦對亞洲地區的貢獻最大,東南亞最大出口國是日本,中國大陸最大出口國也是日本,因此,日本復甦帶動亞洲,使區域間的航運往來更密集,還有消費產品例如電視機、音響都會好,日本從去年以來,對東南亞進口的數量激增。

我認為當今最強的產業有三大族群,一是散裝貨運; 二是 TFT-LCD 與相關零組件,未來一年內還會是最強的,包括 TFT 的驅動 IC;另一個比較強的族群是 3C 數位化,包括電漿電視、LCD-TV、數位相機、數位攝影機等等。

族群一:散裝貨運未來三年散裝船供不應求


去年七月,我為了了解鋼鐵業的景氣,去了一趟大陸江蘇常熟,這是台商鋼品輸出的重鎮,結果看到常熟港鐵礦砂堆積如山,散裝船嚴重不足,鐵礦砂價格開始漲。當時,煉鋼需求很大,又以大陸營建業的需求最為猛爆,大陸的營建鋼品,都是用小高爐來煉,我們估計小高爐數量會需要五千萬噸的鐵礦砂,現在開出來有三千萬噸,所以鐵礦砂一定會缺,鐵礦砂要用我們的散裝貨輪來運送,我回到台灣之後,決定要將持股重心從鋼鐵慢慢移往散裝貨輪上。

散裝貨運的行情會走很久,因為未來三年內散裝船的供給還是很少,不過,當時到常熟時,波羅的海指數僅有二千四百多點,不知道會飆得這麼凶,若波羅的海維持在四千多點,對散裝貨輪來說,就已經是暴利。從中南美洲運煤炭來的話,運費都超過煤炭的價格,雖然波羅的海指數的漲勢太快是季節性的因素,但它的軌跡是很平穩地往上走。


散裝船分為大、中、小船,大船稱為海峽型(cape size), 巴拿馬極限船(Panamax)是屬於中型船,最小船輕便極限型(handy size),這波漲勢,從大船、中船帶到小船,這一波小船漲的原因是日本經濟的復甦,與東南亞這邊的供給太少有關。

以過去海峽型的散裝船來看,一艘船一天的平均租金為一萬五千美元,船公司能賺兩千美元就不錯了,現在最高還喊到一天十萬美元,多賺了八萬五千美元,是正常利潤二千美元的四十二倍。

我覺得波羅的海指數若能維持在四千多點,日租金約五、六萬美元左右,就能貢獻獲利五、六元,而且貨輪合約往往一簽就是好幾年,所以散裝貨輪的波動性不大。

散裝的動能還是產業中最強大的,我有機會買到價格低的散裝,從去年八月開始調整持股,九、十月大致底定,到目前為止,獲利平均都有一○○%以上,其中,裕民的平均成本價在二十二元左右,目前報酬率一五○%,新興也有一倍以上。

族群二:TFT 相關零組件營收與獲利的成長可期


至於 TFT 與相關零組件族群,都是年輕、意氣風發的團隊, 以精力來對抗台灣許多垂垂老矣的電子產業,他們正在台灣進行一場﹁眼球革命﹂。TFT-LCD 兼具成長股加萌芽期的特性,LCD TV 處於萌芽期, LCD 面板則是在成長期,很多人都將 TFT 歸類為景氣循環股,我認為不是, 而是還在萌芽的產業,其特性有如景氣循環股,業績價格一下暴漲一下又暴跌,波動很大,這種處於萌芽與成長期的產業,未來資本需求很大,股本也因此擴大,每股盈餘會被稀釋,但營收還具有高度成長性,獲利也會跟著上來,股價還有很大的獲利空間。

景氣循環股的定義是產業已經成熟化,需求成長已經下降了,整個大環境需求增加緩慢,LCD 的面板與電視都是剛剛開始,還沒有景氣循環的特性,但因為有些部分是萌芽期,股價波動性大,所以投資這些股票要小心。

族群三:3C 數位家電可望重演電子股暴利模式


3C 數位化絕對是趨勢, 因為產品還沒有到達成熟的地步,台灣的消費者也還沒有追上來。 不過,3C 數位家電在三、五年內,還是日本廠商的天下,無論在技術、經驗等都是日本獨強,連 LCD TV 也是如此,大家還是會購買日本大廠貨。

我們看好 LCD-TV 的需求,但擔心台灣廠商能夠吃到的有限,更擔心業者全力擴充會種下產業不穩定的因子,這是必然的現象。 不過,我們還是看好 TFT 與 3C 數位化的產業,應該還有機會找到好的買點,可以享受有如前幾年的電子股暴利情況。

然而,對台灣來說,TFT 與 DRAM 產業,應該要合併為兩家廠左右,台灣才有機會站穩國際級的地位。至於 PC 我早就放棄很多年了,因為這產業已經進入成熟期,利潤已經被嚴重壓縮,成長有限。

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