程咬金有三斧頭，黑傑克有也有三招：經濟繼續在成長，資金繼續在亂跑，獲利繼續在增加，股票也繼續在漲中……
除了歐洲之外，大家都在比賽看誰的經濟成長速度比較快。為什麼說大家在比賽，這段時間，應該是各家研究機構更新他們去年預測二○○四年各項指標的時候，可以預測他們的預測，就是再調高去年做的數字：三‧五的變成四‧二，六‧七的變成六‧九之類的。
中國大陸的成長已是眾所週知，美國進入高成長期應該也不會被懷疑，最新入榜的是日本。可是說日本今年才復甦，卻又太小看日本人過去的努力了。至少從二○○二年第四季開始，日本的經濟就已經每季都在成長，這是現任天皇平成年代首次連續成長超過六季的紀錄。
唯一有問題的是歐洲。歐洲也有一兩個百分點的成長率，就是沒有其他地區的亮麗。可是歐洲也有別的地方沒有的潛在利多，降息！日本早在上個世紀就已經世零利率了，其他地方也降無可降，只剩歐洲，因為法國人跟德國人意見不合，歐洲央行一直無法達成共識，導致利率還比世界其他地方高，匯率也比世界其他地方高。
以前講過，只要沒到充分就業的狀況，消費者物價指數就不會全面上揚，各國的中央銀行就不會隨便抽銀根，資金就會持續寬鬆。最近公布的數字符合這個預期，失業的人減少中，但是還沒全面好轉；躉售物價指數漲，可是消費者物價指數不太動。利率隨然不再降了，可是資金還是很充裕。
沒有通膨──企業獲利持續提升
至於企業獲利，第一季的結算，包括台灣跟美國，應該都會創下歷史的最高獲利紀錄。翻翻下週的報紙，就會有這樣的新聞。
如果未來股市會漲超過七一○○點，那高點會是多少呢？不知。
指數本身也是統計的結果，大家可以猜到接下來要談的論點：因為統計母體的不均勻，實際的狀況與平均數會有很大的差異云云。沒錯，市場結構變得如此複雜，還想只用一兩個數字就來概括全部的現象，一定會有很大的誤差。同樣在投資行為上，也要有相因應的作為。即便是多頭市場，這次的多頭跟四年前萬點行情的多頭一定不同，這是上次講窮則變，變則通的原因。
未來幾週，將針對市場結構變化所產生的幾個議題進行討論，包括：惡意併購的行情、對沖基金與衍生性金融商品對波動率的影響、成長股與價值股的投資兩國論等等……，今年的投資會很好玩。
