金融操作的目的何在？是投資還是投機？
想賺錢還是找樂子？想賺機會財還是智慧財？
總是要先想清楚，才知道要不要停損。
十九世紀英國的經濟學家李嘉圖，是第一個靠投資變有錢人的經濟學家，他的投資秘訣之一，就是停損；凱因斯是二十世紀最令人羨慕的經濟學家，非但因為他的學說影響了半個世紀的西方世界，同時他也是極少數靠金融操作發財的經濟學家之一。
但是他跟李嘉圖的相似之處，大概只有都是英國人而已，而且，他從來不停損的。有一次操作小麥期貨，建倉後小麥不斷跌價，被迫要交割，只好把劍橋的校舍改造成穀倉，準備存放遠從南美洲運來的小麥。
停損其實是金融操作者風險控制的一種，特別是從事衍生性金融商品交易或是運用財務槓桿放大操作部位者的紀律。那些期貨或選擇權，有時間價值，放得愈久，愈不值錢。融資交易者有利息的壓力，兩者都不能長期投資，自然要遵循投機的法則。如果是投資，要把買股票視為儲蓄的途徑之一，肯定要用自有資金，要非民生用的閒錢才行。
現錢買股票跟投機的不同處在於，持有股權可以參與獲利分配。不用靠買賣價差的資本利得，長期持有靠股息收入也不算太差。最好的案例就是中鋼，除了民國九十年比較遜，每股只配○．八元的現金跟○．二元的股票之外，其他時候年年現金都超過一元。就算今年買到三十元一股的中鋼，如果起始想好就是當定存用的話，表現一定比真的把錢存到銀行定存要好。
你是投資者還是投機客？
很多人自認是投資者，可是行為卻是投機。上周談到，買進前要想清楚，隨便買的結果，通常就是隨便賣，看起來像投資，其實是賭一把。就像前面說的中鋼，三十元買的，想著漲到四十元賣掉，最後當然是二十幾元賣掉，賠了價差，連股息也配不到。
菜籃族作這種事叫斷頭，機構投資人就叫停損。歸根究底，到底從事金融操作的目的何在？是投資還是投機？想賺錢還是找樂子？想賺機會財還是智慧財？總是要先想清楚，才能決定採取哪個策略，才知道要不要停損。
如果定位是投資人的話，實在看不出要停損的理由。大盤現在的平均本益比不到十五倍，如果扣掉那些賠錢的、流通性不是很好的股票，建立一個兩、三百家、平均本益比不到十倍、配息率超過百分之三的潛在投資標的名單並非難事。
這幾個禮拜，看空的研究報告愈來愈多，新興的液晶面板被看衰也就罷了，連國寶級的晶圓代工都被調降投資評等，叫人想樂觀也難。凱因斯在一九三七年，他那時正是英國人壽保險公司主管投資的董事，寫給朋友的信裡面說：「……在投資上，成功者永遠是少數而非多數。當我說服董事會同意我的建議增加股票投資比重時，經驗告訴我這是出貨的最佳時機！」是吧，原來專家的意見要倒著看，難怪凱因斯是少數能賺錢的經濟學家。
