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散戶並非只有認輸出場的命 P.138

散戶並非只有認輸出場的命 P.138

黑傑克

名人專欄

博達葉素菲15天蒸發200億

2004-06-24 17:55

散戶要打敗大盤,其實機會比這些投資機構要高,
靠的不是靈活性,而是投資的觀念。
吾等小民可以投資,可以長期投資,那些專業戶不行!

斷頭、融資追繳、大罵股市是吃人的市場後飲恨離開……真的是這樣嗎?

客觀上看來,因為經濟規模的關係,散戶的確打不贏大戶。他們有錢、有人、有資訊、有關係,似乎投資所需要的資源都占著上風。如果是投顧要收會員,可以講:散戶對抗大戶也不見得沒有優勢,包括進出的靈活,法令限制比較少等等。兩者都對,但是散戶要打敗大盤,其實機會比這些投資機構要高,靠的不是靈活性,而是投資的觀念。吾等小民可以投資,可以長期投資,那些專業戶不行!

長期投資的可行性

如果十五年前講這個,也是鏡中月水中花,美則美矣,但無法實行,因為沒有經歷完整產業循環,都能穩定賺錢分配給股東的公司。台灣證券市場發展到二十一世紀,真的有可以長期投資的企業,而且愈來愈多。就以上週談的中鋼為例,就算買在三十元的高價,放到景氣最差的時候,還每股配一元,殖利率超過三%。如果是當年官股釋出持有到現在,光配息已經領回本金,剩下都是賺的。這種投資模式,只有散戶作得到。

不信?

今年中鋼董事改選,國泰人壽讓出董事席位,因為股票幾乎賣光了。他們在中鋼跌到十五元的時候,很專業的判定應該停損出場。所以前兩年買到十幾元中鋼的投資人,都該感謝國泰投資團隊的專業決策。

固然這種定存股的目標,在傳統產業裡比較多,但是愈來愈多的電子公司也開始分配現金給股東,更加值得留意。

比方說華碩,主機板作到全世界最大,產業的循環已被克服,同時產品線多元化也有良好的表現,公司經營又沒有道德上的疑慮,只剩兩點疑慮需要被確認,就可以安心的買了就放:一是經營團隊的世代交替,下一代經營者還能保持這樣的決策品質嗎?第二個是員工的分紅問題,一者是投資人的股權被稀釋,一者是成本未真實反映,獲利品質有問題。

掛著新興市場招牌的成熟市場

台灣一直被視為新興市場,但從各種客觀指標來看,都該承認我們已經是個成熟市場了。除了掛牌公司與市場參與者的結構變化之外,台灣市場另一個成熟化的指標在流動性。這次分段跌三千點的過程中,除了三月二十二、二十三那兩天之外,其他時候都維持正常交易,想賣股票的,只要不是地雷股,變現都沒有問題。可惜,形式上的成熟,不表示決策的智慧。

此時不買,更待何時

「市場行為愈愚蠢,明智的投資人就愈有獲利的機會。」這是巴菲特說的。遺憾的是,他老人家住在奧馬哈而不是台東的長濱,不然可真要為台灣市場的愚蠢行為,暗爽到趴在地上爬不起來。不管是用他的標準,用他的恩師葛拉漢的選股邏輯,台北股市可真是一九三二年、一九七四年紐約股市跳樓大拍賣的重現。

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