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台股好表情 要看電子股臉色 P.130

台股好表情  要看電子股臉色 P.130

詹祖光

股債前線

博達葉素菲15天蒸發200億

2004-06-24 17:54

在台股兩波大跌之後,投資人觀望氣氛濃烈,雖然短期在防禦需求下,電子股成為資金減碼的主要對象,但下半年台股要能上演反彈行情,占台股成交比重七成的電子股,仍須擔負起攻堅要角。

股市大環境利空不斷,投資信心不足,市場對電子業景氣疑慮升高影響,近兩個月亞洲科技股下挫近兩成,而台灣、韓國市場更不能自身其外,電子股占台股成交比重七成,受電子業第二季淡季效應,和多數利多已於第一季領先反應,因此近期除了科技股無太大表現空間,台股走勢也令原本抱以厚望的投資人躑躇不前。

在科技產業需求不明、市場雜音增多、下半年電子業景氣仍待確立下,展望第三季台股走勢,大家仍屏息以待七、八月暑假的消費性旺季來臨,期望有急單效應出現,所幸電子業仍未出現旺季需求疲軟的徵兆,而現階段台股雖未得到正面訊息回應,短期仍處於整理格局,但因長線基本面經濟體質不差,沒有理由長期處於盤整態勢。

MSCI(摩根士丹利資本國際機構)宣布調高台股權重前夕,台股於六月十八日當周呈現開低走低,周線連三黑,近期外資也並無大動作,對台股買超與賣超只能視為短線操作,也間接顯示對台股投資仍顯觀望,因此,市場對調高台股權重的消息,短線不會有太大期待。

不過,由長線角度來看,全球基金經理人仍會隨著MSCI調高權重,逐漸增加台股的投資比重,因此長線來說,MSCI效應將持續吸引外資持續匯入。

線形弱勢──量縮整理後才有機會反彈

外資近期紛調降大型電子股投資評等,使大型電子股賣壓沉重,據統計,本季以來台灣電子股跌幅已達一五%,相較於美國那斯達克指數僅一.一三% 的跌幅有超跌之虞,因此持續向下修正壓力較輕,月底升息前,由於市場仍處觀望,短線將維持震盪走勢,後續若暑假消費性旺季來臨,終端需求提升,電子類股可望築底後跌深反彈。

據統計(見表),台股六月以來外資買超個股以金融股最多,占七成以上,顯示外資資金多布局防禦性金融權值股,賣超的前十大個股,則以電子股中的半導體、面板、DRAM(動態隨機存取記憶體)記憶體族群為主,部分是先前漲多個股持續調節,另一部分則是受到外資調降評等的個股,也視為短期減碼的重點方向。

技術面的弱勢是台股目前最需要注意的部分,季線下彎、KD值向下且融資減肥不夠、籌碼面仍凌亂,因此台股短線出現量縮整理格局的機率相當高。觀察近期大盤成交量,單週平均成交量在六百多億元上下,較去年SARS(嚴重急性呼吸道症候群)期間之三百至四百億元成交量高,若要出現大反彈並不容易,可望持續量縮整理一段期間,才會出現較大的反彈走勢。

不過,量比價先行,若成交量逐漸放大,日均量維持在一千億元以上一段時日,則可視為行情即將翻轉向上的訊號。若以時點來看,由於季線有機會在七月底、八月初走平,醞釀翻揚契機,大盤第三季最有機會演出強勁漲勢行情。

升息效應──金融及壽險股受惠最多

據過去經驗,指數約在五五○○點上下,長線投資台股價值浮現,建議可留意電子上游以及金融相關個股。短期來說並未看到下半年產業進一步的消息開始釋放,建議短期投資應傾向保守穩健。

美國今年以來經濟成長力道強勁,也帶動市場對於美國升息的疑慮,目前一般認為美國可能在今年升息四碼,而六月底可望宣布調高二碼,若六月底宣布升息幅度超過預期,恐將使得市場因為反應,而引發另一波失望賣單。

其次,由於聯準會升息進一步調升利率,將使各國政府跟進調高銀行利率,這對於銀行業、壽險業來說可視為正面利多,增加賺取貸放款之利差,使營收獲利上升,因此在升息期間,建議投資本土銀行及壽險相關股票。

股價偏低──電子上游及外銷類股看俏

再者,雖然科技業目前處於淡季中,又有消息面打壓電子類股表現,但中長期來說,多數電子股本益比偏低,股價已明顯低估,建議可以科技外銷類股逢低布局,並選擇毛利較高的上游族群為逢低進場加碼的標的。

電子短線不強,但中長線漲相最佳,雖然目前電子股籌碼最亂,短線反彈最有限,但拉長來看,據過去經驗,在美國升息期間,科技股因為籌資管道不同,利息負擔較輕,表現相對突出,此外,電子股也是中國大陸宏觀調控政策下受衝擊程度最低的族群,值得鎖定布局。

從基本面看,包括上游的封裝測試、手機零組件、筆記型電腦、TFT(薄膜電晶體)產業都具有題材,可望帶領電子股扮演拉抬台股攻堅的要角。大型電子持股仍應以上游精密機械設備廠商為主,至於族群部分,包括跌深的晶圓代工、封測、手機零組件及股價已大幅修正的DRAM(動態隨機存取記憶體)類股都是看好的標的。不過,由於去年第三季以來,TFT相關類股的漲幅較大,修正幅度仍嫌不足,未來一段時間還會反映跌價的利空,應稍加等待。

至於中國宏觀調控是否持續對台灣傳統產業產生影響,在第三季的經濟數據顯現後才能評估,且大陸宏觀調控所針對的固定資產投資也將衝擊包括水泥、鋼鐵中概股,呈現連續破底的走勢,必須等上游原料廠商獲利,才能進一步確定止跌回穩,因此,今年第一、二季可能將會成為該族群近年來的獲利高點,短線仍必須避開,加上中國宏觀調控若持續實施,必然影響台灣傳統產業,因此下半年投資仍應該審慎。
(本文作者為怡富平衡基金經理人)

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