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短打航運 水泥股為主 P.126

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大盤在半年線附近游走已達兩周以上,指數在六千點明顯遭逢龐大賣壓,雖然自八月五日的五二五五低點上漲以來,台股一度氣勢如虹,短線急漲六百點,但依趨勢來看,仍是屬中期反彈,投資人最好勿以回升行情看待。

台股自八月底開始之所以會有大波段的反彈,主要是歸功於油價的回檔,油價在八月下旬創下每桶四十九.五美元的高價後,在投機客獲利回吐賣壓下,已回到四十一美元上下,短期再創新高的機會不大,這個因素讓台股不會再被壓得無法喘息,假如油價一直往上走,恐怕這波反彈行情將不會那麼快來。
油價不斷上漲,初期大家都害怕會對經濟造成衝擊,但現在似乎沒有想像中那麼大,主要是因為加計通膨因子後,油價現在仍低於一九七○年代的水準,預估要漲到五十五至六十美元後,才和七○年代三十五美元的高點相當。
因此只要油價能一直維持在四十五美元附近或以下,短期對台股將不再是利空,像美國之所以能在九○年代創造出十年的科技大行情,當時油價長期維持在二十美元可說是一大功臣。

基本面──油價與利率為兩大隱憂

不過長期而言,高油價已是無法避免的態勢,已有國際知名媒體估計OPEC(石油輸出國家組織)的石油出產量將自二○二○年開始走下坡,蘊藏量恐怕不再像往常那麼豐富,加上中國大陸、印度等高密度人口國家需求不斷上升,這些需求都是高油價的強力支撐,對以進口原油為主的亞洲國家,都將有經濟層面的影響,台灣自然也不能高枕無憂,投資人不可輕忽。
美國經濟數據不佳也是全球景氣的一大隱憂,其中外貿赤字與財政赤字不斷擴大,近期更是呈現急速增加,這兩大潛在地雷將使得美元不再強勢,預估在美國總統選舉結束解除政治因素後,美元貶值的壓力會浮現,導致資金外移,不過美國FED(美國聯邦準備理事會)並不會坐視美元走貶,因此選後將加快升息腳步。
然而升息卻會戳破唯一支撐美國景氣的房地產泡沫,成為美國經濟復甦的無情殺手,房地產榮景是去年來美國股市不墜的功臣,利率上漲後會減少人們花費現金在消費上,如此將使得道瓊指數現階段二十三倍的本益比往下修正調整,這當然也不是FED所樂見的,美國政府現在可說是陷入「雙率」(利率、匯率)的兩難,也因此美國的一舉一動,都是國際關注的焦點。
回頭看看台灣的經濟環境,領先指標已連續三個月下降,照理說,這代表是一個景氣循環的結束,台股自三月分下跌後至今已有五個月,如今的上漲只是技術性的反彈,由於六千點以上套牢籌碼不少,因此指數要站上六千二百點會很吃力,六千五百點可能沒什麼機會,現階段推測盤整時間會拉長,但幅度不會太大,個股有漲有跌,以輪漲格局表態,指數振盪空間狹小。

消息面──三大利多支撐股市動能

以下半年來看,台股短期的利多有三,一是MSCI(摩根士丹利資本國際)將在十一月將台股限制投資因子從○.五五調升至○.七五,而FTSE(英國富時指數)可望在近期將台股調為已開發國家之林,這些都將使得被動性外資進場買進股票。
此外,勞保局將在九月底釋出委外資金二三○億元,交由九家投信操作,來挹注股市的動能,最後,融券餘額高達一百三十萬張也是台股的利多之一,代表散戶看空整體市場後勢,這些籌碼將使得指數有抗跌效果,不過也不能太樂觀後勢會像九一一事件後的大軋空行情,畢竟現在的時空背景不同,也不夠成熟,預估指數仍是不上不下為主。

操作面──政策偏多金融相對安全

就類股來說,半年報獲利出乎預期的鋼鐵、水泥仍在發酵中,部分個股還原權值後甚至超越前波高點,氣勢強不可禦,不過投資人要小心這些傳產類股是否會重演二○○○年時的中概股行情,像過去中華車、裕隆,都是漲到本益比最低時股價才往下走,投資人應謹慎應對,尤其現在廢鋼行情開始領先下跌,非鐵金屬價格也沒有再創新高,而中國大陸在降溫不如預期下,可能計畫再進行二次宏觀調控,這些因素都對傳產類股不利。
電子類股則因為第三季旺季不旺,第四季需求有延後的疑慮,加上許多廠商庫存高,仍待消化,因此電子股短期上漲應視為跌深反彈,而非大環境的改變,就融資籌碼來看,普遍集中在TFT-LCD(薄膜電晶體液晶顯示器)與DRAM(動態隨機存取記憶體)兩個族群,穩定性不足,不過DRAM個股,如力晶,七月分業績表現亮麗,可逢拉回介入短打。
至於金融類股則相對安全,主要是因為年底有立委選舉,政府心態偏多,加上金融股是這次MSCI調升的最大受惠類股,因此投資人可稍加著墨注意。
由於現階段指數表現空間不大,個股分別輪漲表態,投資人最好不要預設立場,保持現金的流動性為上策,操作上要快狠準,見好就收,以相對低檔做布局,勿陷入基本面的迷失,操作則以散裝航運族群、貨櫃運輸以及水泥等類股為主。

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