國際景氣不錯，企業的營收跟獲利就不會太差；
資金雖然沒多到淹腳目，但也堪稱寬裕；
加上各種經濟與非經濟的不確定因素都已發酵，
反映在低本益比的市況，大跌不易。
經濟軟著陸，股市無波濤
為什麼不會「久盤必跌」？景氣、資金還有企業獲利三大要素，都還是正向，但是或成長速度趨緩，或態度轉為保守，所以就成了下檔有撐、上漲有壓的局面。
綜觀全球經濟，過去三年的火車頭，美國跟中國大陸，應該都是成長趨緩的局面。這兩個經濟體明年的成長率大概比今年低一個百分點，不過歐洲會有起色，加加減減，全球的成長率保三大概不成問題。
注意美國發展的人多，這次成長循環只有房地產有泡沫現象，其他領域沒有過熱的問題，Fed（聯邦準備理事會）動手調整打預防針，沒有翻車的疑慮。
看衰中國的可就多了，除了台聯因為政治立場偏頗之外，其他各種分析師，認為中國將重演失調的覆轍所在者多。亞洲開發銀行在九月底跳出來替中國的宏觀調控背書，認為軟著陸目標可成，是少數公開持樂觀立場者。我認為，中國的經濟循環模式尚未形成，不能講過去著陸都是用墜機，這次就不能平安降落。
這麼比喻好了，以前台灣股市的底部，一定是融資追繳令萬箭齊發，散戶血流成河，為主力大戶發出最佳的買進訊號。可是整個金融體系對風險控管要求提高，從業人員對客戶狀況掌握度的改進，這種系統性危機發生的機率就降低。相同的道理，北京處理經濟問題也比十幾二十年前成熟，沒什麼道理要重蹈覆轍。
央行調高利率，大環境當然就不算資金氾濫。可是此次復甦並沒有達到充分就業的水準，所以各國央行在調整貨幣政策時，都不敢轉為收縮，只是不要讓資金浮濫形成不動產的泡沫而已。
另一個問題是：錢往何處去？過去兩年討論這個問題，總有股票、債券、不動產跟原料商品幾個選項，既然趨勢是升息，債券第一個畫掉；不動產除了利率因素之外，還有被重點打壓的疑慮，也是少碰為妙；黃金去年就到頂了，今年雖然一直喊著通貨膨脹，可是黃金也漲不動了，加上美國開始釋出戰備儲油，整個原料的行情也告一段落。
賺超跌的錢
從這個觀點，雖然投資人保守心態依舊，全球股市都不會立刻大漲，但是在資金去向有限的情形下，也不會因為資產流動而下殺，反倒有不斷墊高底部的趨勢。
回頭看看台灣的投資，外在國際景氣不錯，企業的營收跟獲利就不會太差；資金雖然沒多到淹腳目，但也堪稱寬裕；加上各種經濟與非經濟的不確定因素都已發酵，反映在低本益比的市況，大跌不易。行情很有可能像爬樓梯一樣，一次漲個三五百點，然後就混上很長一段時間。
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