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投資人必須投資 P.138

投資人必須投資 P.138

波動度變小,是練功挑股票的好機會,有更多時間反芻各項資訊。管理型的成長股,應比循環股的成長更堅實。

投資人必須投資,這句話改寫自:manager must manage!

八○年代ITT(國際電話電報公司)的季寧說過,九○年代INTEL的葛拉福也這麼說。更早
以前GM的史隆,或者前幾年GE的傑克、威爾許一定也說過同樣的話。同理類推,投資人不研究、不投資,不就跟尸位素餐的經理人一樣?

這幾個人成就類似,季寧的知名度不高,因為他離開後的國際電話電報公司就不稱頭,還記得這號人物的讀者也少了。他在位十七年,該公司的年度獲利從兩千七百萬美元增加到五億六千二百萬美元,更炫的是連續五十八季獲利較前一年成長。這才叫成長股!

年紀大小不是問題──自我要求才能永續

史隆跟威爾許這兩位仁兄,完成所有經理人應該奮鬥的目標:持續而穩定地為公司賺錢,也就是為投資人賺錢。企業規模的龐大,不是成長緩慢的藉口。已經成功的案例,所以用這當選股標準並不過分。

為什麼台灣股王落難戲碼一再重演?因為過去股王的表現,來自於循環的多,管理貢獻的少,所以產業趨勢一轉,高獲利的美好時光也就跟著消逝。好比說,一個人十八歲時的健康狀況一定比五十八歲時候好,這是自然給青年的恩賜。

可是當州長的阿諾,體能卻比大多數年紀不到他一半的國軍弟兄還好,靠後天持續努力。一代拳王過去的高獲利,其實源自於身處產業的十八歲,容光自然煥發。投資人要記得光陰無常,青春一去不復返,只有持續以近似自虐的標準自我要求的企業,才是長相廝守的好對象。

鴻海跟華碩有機會成為台灣的典範,產業經過大起大落,營業額也超過百億美元大關,但還能維持營收與獲利的成長,經營團隊的努力肯定有直接影響。被視為經營之神的台塑集團有兩個考試要過才可以取得決賽的門票:一是王董事長的接班問題,二是集團轉投資一堆該如何整頓?這兩關沒過,不可能成為獲利年年成長的世界級企業,還是在賺循環的錢。

只有不努力的投資人──沒有不可為的行情

比較可能成為第三名候選人的公司,應該在金控族群裡。國外有很多金融業從小開始的長期發展紀錄,法規的開放讓這個行業可以真的跨出國門參加競賽,在這過程中,會有人創造維持十年以上的成長紀錄。

過去幾個月利多不漲、利空也不跌,指數跟大多數個股都近似停滯。好比碰到壞年冬,古聖先賢在做什麼?季寧他們可沒有兩手一攤,等循環反轉,只有持續努力精進。波動度變小,真正是練功挑股票的好機會,有更多時間反芻各項資訊。

成長股的數量沒以前多,可是現在出現管理型的成長股,反倒比以前賺循環的成長更堅實。Investor must invest !

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