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匯豐中華投信協理楊勵修:第四季焦點鎖定中概內需股

匯豐中華投信協理楊勵修:第四季焦點鎖定中概內需股

這一波國際油價下跌、美國聯準會(Fed)停止升息之後,全球大部分資金反而回流美國,主因是油價降幅比預期大,加上總體經濟局勢不穩定,造成美國利差較大,亞洲貨幣則相對弱勢,因此,資金回流美國比亞洲來得多。目前看來,外資投入亞洲股市動能並沒有原先預想的熱絡。當亞股無法展現激情演出時,台股也相形失色。

不過,台股相較於其他亞股,近期內受到的壓抑較大,加上這一波漲幅落後於亞洲股市,應有補漲行情。從九三年至今的台股技術線型來看,目前呈現一個W型,若能守住上升軌道,將有機會重返今年高點。


區域經濟影響台股表現

油價最近回檔跌深,許多分析師開始看空原物料行情,喊進航空、運輸等類股。

事實上,原油長期處於供給與需求不平衡的狀態,因此油價長線看漲。加上美國股市先前未充分反映經濟景氣衰退,反而上演慶祝油價走跌及利率不升的行情,當油價重新走揚時,整個市場會變得悲觀,恐怕又要走回升息的老路。

對外資而言,台股雖然相對便宜、具有吸引力,但從經濟成長動能來看,台股卻不是他們最想挹注資金的腹地。台股目前市場觀望氣氛濃厚,一直處於區間盤整格局,在其他亞股動能向上時,顯得停滯不前,因此長線並不看好。不過,台股這波受政治因素影響已經超跌,接下來又將進入第四季旺季,應有反彈獲利機會。

在倒扁及挺扁活動未見大衡突的情況下,政治利空已經鈍化,台股將回歸基本面。不過,基於台股成交量萎縮,加上國內資金外移,台股若要展現強大動能,恐怕必須要在日本為首的區域經濟推助下,才會有具爆發力的演出。

觀察日經指數表現,可作為評估台股資金動能及成長性的參考指標,例如日股若成長一○%,台股則可望成長五、六%。相反的,如果日股表現欠佳,台股也不可能一枝獨秀。


科技股旺季反應過早

值得注意的是,今年電子旺季在九月就已經提前反應。如果一些具旺季指標意義的公司在發布財報後,營收表現並沒有想像中好,可能會造成第四季電子股後繼無力。

最近美國科技股大漲,在某種程度上,與美國一些大企業實施買回庫存股、增添了股市動能有關。目前數據看來,美國科技公司的資本支出相對保守,未來幾季的獲利表現可能欠佳。

若美國科技公司傳出負面消息,台灣科技股可能也會受到拖累,前景須保守看待。

事實上,美國近期公布的房屋與就業數據欠佳,嚴重的雙赤字利空也未反應,加上油價長線走升,種種不利因素,皆可能成為影響全球股市第四季表現的隱憂。

類股方面,面板報價雖然上漲,但上游庫存仍未消化完畢,加上終端銷售未見大幅提升,廠商不急於補貨,因此面板第四季需求能見度不高。至於手機相關題材,旺季效應目前看來沒有想像中好。任天堂推出新款遊戲機,業績題材值得期待,可望帶動相當廠商的營收表現,加上遊戲機族群的股價先前回檔修正,下一波反彈的機會大。


中概內需股成長性佳

隨著歐洲國家與美國經濟成長放緩,較不利於亞洲以出口為導向的科技產業,因此,第四季資金動能可能帶動的不是出口及科技產業,而是股價未漲的內需相關產業。

近期港股大漲,吸金功力超強,也對台股造成資金排擠效應。由於港幣採取緊釘美元政策,一旦美國聯準會(Fed)停止升息,對地產類股將是一大利多。此外,中國社保基金第四季有機會將二億美元資金投入香港,是港股上揚的一大助力。在香港上市的台資企業可望股價大漲,連帶台股的中概內需股也將雨露均霑。

未來,美股對亞洲的影響力將會逐漸降低,反而區域經濟將對台股起著更大作用。中國與印度經濟的快速成長,已顯著帶動區域經濟上揚,台灣作為區域經濟的一員,股市也會作一定程度的反應。

中國市場擁有龐大的人口和市場消費潛力。隨著中產階級崛起,預料未來幾年內,內需及資產股將躍升為亞股的主流。因此,與中概有連動關係的台股,想像空間較大,未來漲勢相當看好。此外,隨著油價上漲,資產相關題材料將再次受到追捧。


台股可望尾隨日股攀高點

如果經濟數據佳,年底前日股仍有機會上攻高點,可望帶動台股重返七千點行情。雖然日股與台股間的漲跌,並非直接連動,當日股具有很強的資金動能,表示大量資金聚焦在亞洲,那麼台股也不會表現太差。日本的經濟成長在亞洲國家較受資金認可,加上中國及印度內需力道上揚,資金動能可望帶動亞股第四季重攀高點。

目前台股離七千點不遠,年底前要衝破這個關卡應該不會太困難,甚至可能一天到位。至於能否站穩七千點,或挑戰更高,則需視區域內各國股市表現及整體經濟趨勢而定。


楊勵修
現職:匯豐中華投信協理、匯豐太平洋經典暨金磚動力基金經理人
學歷:文化大學美國研究所、淡江大學英文系
經歷:建弘亞洲科技基金經理人、日盛投信國外部研究員、力世證券自營部研究員

 

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