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士電、聯華實 兩邊都有料 P.163

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「資金行情的前兆,就是資產價值開始回升。」一位在市場打滾多年的老手如此形容。過去幾年,台股經歷了利空消息接連不斷的「完美風暴」,股票價值紛紛縮水,但近年來,不少長線資金開始從各地回流,除了反映國外資產漲幅過高外,嚴重低估的台股,恐怕才是這些資金青睞的最主要原因。

據了解,台股在七千點以上之所以能穩如泰山,中實戶和主力「重現江湖」是功不可沒。台証投顧協理張逸敦指出,今年以來,他就看到不少很久沒做股票的作手「復出」,許多融資增加且「活蹦亂跳」的個股,都是這些主力的傑作,不過主力操作有長線有短線,也有人只是「插花」試水溫,造成行情步調略顯紊亂,「進二步、退一步」,然而無庸置疑的,這群人的惟一共識,就是「作多」!

這波資金回流的行情會如何演化?一般認為,營建股是先鋒部隊,營建漲完,就由資產股接棒,然後是業績股、金融股,而等到台積電等大型股開始蠢動時,大概成交量也瀕臨高峰,行情也就差不多走最後一段,然後進入休息階段。回頭觀察過去台股變化,似乎正準備從營建股跨入資產股,展開新一波資產重拾價值的行情。


資產價值回升 邁入第二波

今年三月,營建股在房價屢創新高的熱潮下,獲利紛紛走揚,個股更是演出比價行情,其中皇翔從三月一日的二十四.三五元,飆漲到最高點七十七.六元,漲幅高達二一九%,而同期間基泰則為二五九%、國揚一六二%、日勝生二六一%、華固一二六%、遠雄一五三%、長虹一九一%、勤美一七九%,和六年前房地產不景氣相比,營建類股可說是否極泰來、鹹魚翻生。

這一波營建股多頭,和二○○○年及○四年出去的資金回流有關。大和國泰證券資深分析師陳冠融指出,不少當初外流的資金,都是跑到加拿大、美國購買房地產,而如今這些地區的房價漲幅已高,加上看好○八年兩岸可能和解,於是紛紛獲利了結回台灣,在操作習性不變的情形下,和不動產相關的個股也就成為這些資金的最愛。

不過畢竟營建股近期漲幅已高,加上養地成本太高,建商買進土地後,多半會趁著房地產景氣熱絡時盡速推案,落袋為安,賺的是景氣財,因此土地資產價值回升,對建商的幫助不大,反而是可以享受重估增值和開發利益的資產股,才是真正獲利最大的族群,而這也是資金匯集的第二階段行情。

一般來說,資產股可以粗分為兩個族群,一是本業營運尚佳,且土地資產已經進入開發階段,隨時會貢獻獲利,這類型的個股股價會漲得比較實在,具長期投資價值,如士電、裕隆、厚生、聯華實業、台肥、中鼎;另一個則是純資產題材發酵,本業乏善可陳,如大同、農林,以及部分老牌紡織股,這些公司最令人擔心的是資產只要處分完畢,「做夢」題材就會消失,不過只要本業轉佳,股價爆發力也不可忽視。

資產股翻身,總體經濟成長雖是主因,然而良好的都市規畫如交通建設也是不可或缺,比如南港近年來在三鐵共構的題材下,搖身一變成為台北市最炙手可熱的標的,而受益最大的上市櫃公司,除了大家耳熟能詳的台肥、南港外,聯華實業也是值得注意的個股。

聯華實業成立於一九五五年,由於時間夠長,因此帳上高達十五多萬坪的土地面積價值令人不敢小覷,近日更吸引不少市場資金追逐,目前聯華實業在南港的土地市值超過四十億元,由於緊臨高鐵南港站,具地段優勢,因此準備興建辦公大樓,預估○七年底將全部完工開始挹注獲利。

此外,聯華實業今年前三季本業雖然只有小賺三百五十萬元,但認列投資收益如聯華氣體、聯成及神通等,以及股利收入,總計高達七.八億元,累計前三季稅後純益為一.一六元,預估今年可望超越去年一.四元的表現。

士電也是值得留意的績優資產股,目前士林廠的開發進度是市場注目的焦點。士林廠占地七五○○坪,其中四二○○坪將興建兩棟大樓,一棟出售給中鼎工程興建辦公大樓,潛在獲利超過二十億元,估計將在○八年十一月完工後認列,對每股盈餘貢獻約三.八元,另一棟將蓋商辦大樓,由SOGO百貨以包底抽成的方式承租,且租期長達二十年,如果以年營收五十億元計算,推測士電每年租金收入將高於三億元,是一筆可觀的業外收入。

至於日前成交量一舉突破二十一萬張的大同,也有可能展開一波不小的行情。根據元大研究中心估算,大同全台超過四十六萬坪土地的總市價為六六七億元,對每股淨值貢獻近十六元,如果再計算大同的重要轉投資如華映、精英、大世科、福華等,元大研究中心估算大同具有二十元以上的價值。

目前大同已逐步開始活化土地資產,其中已推案的大同晶鑽和大同世界,以及計畫明年要蓋六棟住宅大樓的南港區五千坪基地,預計未來將陸續認列數十億元不等收益,只要這些閒置土地能獲得開發,大同的股價相信是不會寂寞的。

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