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挖掘暴利股 P.54

挖掘暴利股 P.54

《今周刊》企畫製作的未上市一○○強,今年正式邁入第六年,這次未上市公司名單高達五九九家,很多個股不但深具長線投資價值,有的還有準股王架式,值得讀者研究和探索。經《今周刊》採訪團隊深入調查,股價擁有上漲機會的未上市公司,背後都有耐人尋味的故事,在台灣或全世界,也都有一定的技術實力,拜訪過這些公司後,不免讓人驚覺台灣企業的競爭力,而讀者藉由文字的閱讀,相信也有同樣的感受。此外,為避免EPS排行的迷思,本期《今周刊》除了一○○強名單外,再新增營收和獲利成長前五十名的公司,以幫助讀者找到禁得起考驗的鑽石級企業。

「賣未上市股,讓我獲得人生的第一桶金!」七年級生,今年才二十六歲的古保維,學歷只有工專畢業,年紀輕輕卻已經在未上市股累積超過二千萬元身價。古保維說,過去三年,他靠壓寶「奇美通訊」和「福懋科」兩支股票,就各為他帶進一千萬元的獲利。


在對的產業找對的公司 投資未上市股票  瞄準富爸爸

談起股票經,古保維的年齡彷彿增加了十歲。在股海打滾超過八年,古保維剛開始也是從上市櫃公司開始接觸股票,但因沒有找到自己的投資哲學,他竟然玩到破產,幾乎身無分文,「那時我在台北租房子,要搬家,完全繳不出押金!」

後來因緣際會,古保維到未上市盤商服務,開始研究未上市股票。當時他注意到手機產業正如火如荼快速成長,於是大膽跟家人和銀行借錢,加上自己的積蓄,開始分批買進奇美通訊。古保維說,奇美通訊有個富爸爸,加上經營團隊又是來自明基通訊部門,前景十分看好。

然而才出手,卻是一場惡夢。古保維從二十八元開始進場,一路買到二十三元,累計張數超過五百張,卻不見股價止跌,最低還一度跌破二十元關卡。「本想停損出場,但後來觀察到鴻海開始進軍手機市場,而奇美有意專注TFT-LCD,奇美通訊被購併的機率很大。」

果不其然,二○○五年初,鴻海宣布吃下奇美通訊,古保維在五十五元以上逐步出脫,獲利超過一倍。接著,他再將賺到的資金轉戰當時未上市股價不到三十元的福懋科,並在去年底五、六十元之間陸續賣出,同樣賺到一倍,兩場輝煌戰役奠定他成為未上市股的投資贏家。

古保維說,投資未上市股,要在對的產業找到對的公司,最好背後有富爸爸的加持。此外,觀察「股票戶號」的多寡,也是重要指標。像福懋科當時他買進時股本二十五億元,戶號竟只有二千多號,平均一位股東持有超過千張,而之前的奇美通訊也是八百多號,「股權相當集中」。

由於看好台塑集團「養小雞效應」,日前古保維又在七十元附近從興櫃買回福懋科股票,準備再賺一票。

除了福懋科,古保維也買進上海商銀的股票,目前未實現利益超過三成。「你絕對猜不到,這麼大的銀行,戶號竟只有四千多號,更何況它還是最具兩岸三地概念的銀行股,」古保維十分興奮地說著。


未上市暴利股俯拾皆是 科技股題材多  金融股也能找好標的

一般人要如何複製古保維的獲利經驗?其實只要用心留意好的投資標的,發揮題材想像力,報酬率往往讓人有意想不到的驚喜。像今年二月,隸屬鴻海集團成員的興櫃股沛鑫,在郭台銘一句「黑馬說」的激勵,加上公司宣布投入LED路燈,短短二個月股價就從六十元一路狂奔到最高一八二元,而去年底台積電透過私募入主的晶圓封裝公司精材,股價聞訊在一個月內大漲八成,這些就是最好的鐵證。

事實上,在五、六百家未上市公司中,不乏類似沛鑫、精材的「暴利股」俯拾可得。根據本刊連續第六年製作的二○○六年未上市股一百強名單,可以發現超過八家公司每股稅後純益超過一個股本;其中排行第六的LED驅動IC設計公司聚積科技,去年每股稅後純益高達十一‧一七元,累計今年以來漲幅為四六%(截至五月四日),打敗九成以上的上市櫃公司。

而在上市櫃裡股價一向軟趴趴的金融股,同樣被寶來曼氏期貨打破魔咒。因去年營運表現優異,本益比偏低,寶來曼氏股價從年初的三十元左右,一路向上挺升,最高來到五十二.五元,報酬率超過六成,成為非科技類股的一支奇兵。

一九九三年就開始擔任未上市盤商的李順益指出,過去幾年台股的行情,其實都是由新上市的公司帶動,包括去年的益通以及今年的創意,漲幅都以倍數計算。

尤其台股雖常面臨政治利空等修正壓力,但很多體質不錯的未上市個股卻沒有跟著下跌,一旦業績面有了突破,股價往往很快就反映基本面,「這就是未上市股的魅力!」李順益說。

例如在未上市一百強中排名第五的真空濺鍍公司柏騰科技,自去年七月登錄興櫃以來,因業績穩步走高,股價近日已悄然站上二百元大關。由於以真空濺鍍技術來協助筆記型電腦(NB)對抗電磁干擾(EMI),具有質量輕、成本低等特性,且符合歐盟WEEE、ROHs環保法規,是未來電子產品外殼防止電磁波的主流工法。

在柏騰的客戶名單中,廣達、華碩、仁寶等均為NB組裝大廠,而在去年全球所銷售的NB中,每四台就有一台採用柏騰的真空濺鍍技術。益鼎創投董事長邱德成指出,真空濺鍍目前在電子產品的使用比重仍偏低,未來成長空間非常大。


錦上添花  別雪中送炭 選股要找營運已開始發芽的標的

儘管近期柏騰毛利率有下滑現象,但公司表示,是因為擴廠導致產能利用率下降,進而影響毛利率表現,元大證券預估柏騰今年獲利仍有五九%的成長動力。

不過李順益提醒,投資未上市股,最好錦上添花,而不是雪中送炭。也就是說,投資未上市公司,介入的時間點一定要選在這家公司的營運已經開始萌芽,甚至逐漸形成氣候才比較恰當。以成立時間超過十二年的柏騰來說,儘管董事長劉啟志是貿易業務出身,人脈網路綿密,但前六年仍不免要燒錢虧損,投資人如果一開始就踏進去,恐怕會身陷泥淖好一陣子。

在本次未上市股一百強名單中,勇奪冠軍莫過於現在的興櫃股王華擎,去年繳出每股獲利高達二十三‧九四元的亮麗成績。華擎為華碩持股六成的重要轉投資,也是華碩在主機板水平整合中,最重要與最成功的一環。

由於華碩在高階主機板市場要維持堅若磐石品質的印象,中低階市場則要防止鴻海、技嘉以及微星等的進逼。於是,華碩創辦人徐世昌便從精英挖角吳載?,進軍中國、俄羅斯及中南美洲等新興市場。而吳載?也不負所託,華擎在成立第一年就獲利,五年內,除了獲利成長三十三倍,也將鴻海、技嘉等對手打得抬不起頭。目前華擎已於四月底向證交所遞件申請上市,預計最快在第三季將掛牌上市。


胡亂投資難免住套房 緊抓IC設計、太陽能、零組件趨勢

未上市股裡雖然寶藏不少,但拿著資金胡亂投資,不免落得住進套房的下場;像華擎、柏騰,雖然都是一時之選的好公司,但以目前的股價來看,多少都已經反映基本面,追高風險大增。

選股重點,還是要抓對趨勢,掌握主流產業,找尋潛力股逢低介入。瑞展產經董事長陳忠瑞分析,以去年未上市一百強名單觀察,IC設計、太陽能、電子零組件,是三大發展趨勢,投資人只要細心挖掘,暴利股不難偵察出來。

其中最具爆發力的,還是IC設計族群,代表公司有雷凌、曜鵬、九暘、聚積、擎泰和聯傑,而未公開發行的晨星和瑞鼎,也同樣值得留意。

永豐金控研究總處資深協理黎方國指出,IC設計永遠是台股裡的主流產業,主因是台灣擁有全球最具競爭力的晶圓代工。IC只要能設計出來,成本幾乎是全球最低,要橫掃整個市場並不難;最成功的經驗,即是這兩年崛起的類比IC。

而如果IC設計公司又有富爸爸「灌頂」,業績更是票房保證;NAND Flash控制IC公司擎泰就是最明顯的例子。成立不過三年,擎泰在去年未上市一百強中已擠入第八十七名,每股稅後純益達三.八七元。箇中原因,是同時擁有美商金士頓和英特爾兩位世界級的富爸爸股東,分別入股一○%,合計營收貢獻比重超過五成。

目前全球NAND Flash產業主要分成三個陣營:英特爾、三星和東芝。其中東芝分別投資上櫃公司群聯和興櫃股鑫創;三星選擇和模組廠維持良好關係;至於擎泰,則屬英特爾陣營,這跟董事長熊福嘉早年曾在英特爾工作有關。

熊福嘉認為,未來所有終端產品,如車用、數位電視、相機、手機都會用到記憶卡,因此發展空間相當寬廣。也難怪各大廠都急著和台灣公司結盟。


好產業能創造新股王 擎泰、雷凌挾產業題材有望登基

由於NAND Flash前景看俏,擎泰含著金湯匙出身,讓不少法人都對公司營運後勢寄以厚望,甚至未來轉上市後,有機會成為股王候選人。群益證券就預估擎泰今年營收至少成長一倍,達二十.二六億元,每股稅後純益為十二.四四元,以本益比二十倍計算,目標價二五○元。

而另一個股王呼聲最高的,則是網通IC設計公司雷凌。雷凌為國內無線區域網路晶片(WLAN IC)領導廠商,全球排名第四,其背後的富爸爸為華碩旗下的華毓投資,持股五.七八%。

不過雷凌並不靠富爸爸茁壯,而是以自身卓越的技術能力,領先同業切入市場,其○五年研發出的Pre-N,不但較瑞昱提前兩年推出,更只有落後國際大廠半年時間,顯示其研發實力不容小覷。

一位創投業者指出,雷凌今年的營運將讓人刮目相看,主要是公司今年二月802.11n產品正式出貨後,已經逼使國際其他大廠降價三成。但雷凌在毛利率高達四○%下,售價仍可以便宜五成,未來要搶奪市場龍頭地位,幾乎已成定局。

據了解,雷凌今年在台積電的投片量是「逐季成長」,第四季的投片量將是第一季的三.五倍至四倍之間,成為台積電客戶群中,成長最快的IC設計公司。

雷凌去年EPS為八.四元,在未上市股中排行十四,由於無線技術裝置在許多消費電子設備的應用成長將很可觀,法人預估雷凌今年獲利成長有機會超過五成。

未辦理公開發行的晨星和瑞鼎,在IC領域也各擁有一片天,尤其瑞鼎在友達集團的有意栽培下,TFT-LCD驅動IC的出貨量正快速增加,具有取代聯詠的架式,去年十月時,瑞鼎在未上市盤商不到一百元,如今已衝上一八○元大關。

至於太陽能,具大同集團色彩的綠能長線仍然可期。

電子零組件方面,重心仍在TFT-LCD族群,其中迎輝、兆利、州巧、達方、達信、志超、鴻碩,都是未上市股百強名單中的佼佼者。邱德成指出,TFT-LCD目前是股票市場的指標產業,光是上市櫃(含興櫃),就有五、六十家是生產供應鏈的一環,整個台灣甚至超過二千家公司賴以為生,因此面板二虎友達、奇美,就扮演關鍵領航的角色。

大華證券承銷部資深經理郭宗輝建議,投資TFT未上市股,還是繞著富爸爸概念最為保險,達方和達信仍是首選。尤其達信在偏光板的經濟效益逐漸顯現,去年每股稅後純益為一.一四元,在去年上半年仍處於虧損一元的情況來看,達信光是去年下半年每股盈餘即達二元水準,今年不排除有機會挑戰四至五元的實力。

以生產液晶電視印刷電路板為主的志超值得留意,董事長徐正民因對員工要求甚嚴,在業界有「小郭台銘」之稱,經營績效在近年來快速顯現。去年每股稅後純益達四.六二元,較前年成長近三倍。


多頭已久  居高必思危 不少標的股價高點已在興櫃市場出現

而排行榜第九十八名的鴻碩精密,其主要產品為連接線。儘管銅價上漲讓不少下游加工業者苦不堪言,但因董事長張利榮近兩年努力垂直整合,已占有冠捷、群創等前五大顯示器組裝廠五成的供應量;前年還只是損益兩平,但去年每股稅後純益已交出三.五五元的亮麗成績。

未上市股處處有驚喜,但和台股市場一樣,不少標的都已展開三年的多頭;陳忠瑞提醒,今年以來從興櫃轉上市櫃的公司,幾乎沒有蜜月期,像四月分甫掛牌的九暘和英濟,股價的相對高點往往在興櫃市場就已經出現,投資人在觀察未上市一百強名單時,仍要居高思危,才能選出物美價廉的潛力股。



蔡明介的股王製造機還在運作
過去創造過許多IC股股王的聯發科董事長蔡明介,近幾年功力更大幅提升;除了聯發科再度站穩IC設計業的股王外,至少有三家轉投資公司,都已透露出股王相,值得投資人密切注意。

細數蔡明介創造過的股王,除了聯發科以外,從早期的智原、聯詠,到去年掛牌的原相,初期都由蔡明介擔任董事長,也為公司奠立了日後成為股王的基礎。如今,聯發科因為手機及電視晶片布局有成,今年第一季每股純益又達8.15元,是僅次於宏達電的高獲利公司,也讓聯發科再度坐穩IC設計股王的寶座。

除了這些已掛牌公司以外,還有哪些是蔡明介培養的潛力公司呢?目前至少有三家,包括曜鵬、智微、絡達等三家公司,其中以曜鵬去年每股純益達9.76元,高居未上市公司獲利排名的第10名。

曜鵬以發展手機多媒體晶片為主,去年成功打入韓國一線手機大廠,並因為「巧克力機」熱賣,讓公司的業績繼續成長,連續三年獲利達一個股本。益鼎創投董事長邱德成認為,由於曜鵬客戶群包括摩托羅拉、諾基亞等,未來業績有機會超越聯發科,成為手機晶片設計公司龍頭。

至於智微尚未公開發行,董事長是蔡明介,總經理劉大立曾擔任智原科技研發副總,目前公司的獲利情況並未公布,不過未上市股價已高掛200元以上,而且籌碼甚少。

另外,絡達則是原來明基轉投資的公司,去年底聯發科取得三成以上股權,由於絡達的射頻晶片與PHS手機廠英華達合作,已自去年底開始出貨,由於英華達PHS手機在中國市場占有率,今年可望拿下第一大的地位,加上聯發科入主後,對於絡達的業績將有不小助益。(林宏文)

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