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聰明加碼台股基金 P.48

聰明加碼台股基金 P.48

楊紹華、歐陽善玲

債券基金

大盤一路向上衝 搶搭穩賺列車

2007-07-12 10:42

指數好賺、個股難賺,於是,台股基金一夕暴紅,不但海外投資人趨之若鶩,股票散戶也開始將獲利希望寄託於專業選股。其實,對所有投資人而言,當指數突破九千大關之後,買股不如買基金,積極型投資人可以找到最生猛的暴走基金,保守型投資人可以挑出最安全的抗跌基金,穩健型投資人適合介入蓄勢待發的補漲基金,
雖然台股基金的選擇邏輯有所不同,但只要用對方法聰明挑選,就能穩穩賺到九千點之後,一路向上攀高的歷史大行情。此時此刻,正是大膽買進台股基金的好時機!

人潮洶湧,工作人員幾乎顧不了整齊排放的基本守則,總之,先把椅子送入會場再說。但椅子才放下,立刻有人搶著就坐,然後急忽忽地翻閱手上資料,就怕在這從立而坐的數秒之間錯過什麼。時間是六月二十一日下午,地點是台北六福皇宮地下二樓大觀殿,活動的主題是寶來投信台灣ETF傘型基金說明會。

「好久以來第一次,國內基金的說明會竟能吸引這麼多人!」寶來投信總經理劉宗聖說,公司原本預估這場說明會最多來一百五十人,根據不太精確的估算,最後進場人數超過四百人,「為了容納更多座位,連主講來賓的桌子都被迫撤掉,最後,好像多加了一百三十張椅子。」

人潮果然就是錢潮,數日之後,寶來投信發布新聞稿:ETF傘型基金在三日之內已經募集九十億元,改寫三年以來的國內基金募資紀錄。

誘人的台股基金績效超越其他新興市場,資金湧入


寶來傘型基金不是特例,兩周前,元大投信旗下的元大多福等五檔台股基金宣布暫時停賣,因為「賣完了」,沒有多餘額度可供申購。新光投信副總經理李文宗則表示,新光投信台股基金在六月分約有二十億元以上的資金匯入,最近幾天更是火熱,每天約有一至二億元熱錢洶湧灌注。

「台股基金終於紅了!」說這話時,李文宗的眼神難掩興奮。

所謂「紅」,不是只對台灣人而已,六月以來,台股基金的整體表現已讓全球投資客高度聚焦。據理柏資訊統計,台灣股票型基金六月的整體平均報酬率高達七.九二%,不但遠勝於同期間歐、美、日等市場股票基金的負報酬表現,即使是與其他新興市場相比,亦是明顯鶴立雞群,績效高居首位。李文宗就說,近來轉進台股基金的資金主要來自銀行通路,而銀行通路的資金,原來多半鍾愛海外基金。

加碼理由1本益比仍在低檔,成長力道可期


六月下旬剛接任匯豐中華投信投資長的張鵬說,「其實,我也正在考慮開始加碼台股基金。」在此之前,張鵬在美國、香港等地長期擔任機構法人投資主管,投資視野是百分之百的「全球觀」。目前他的個人資產配置當中並未包含台股基金,但現在,他說,「搞不好我會把台股基金的部位一舉加到資產組合的兩成左右!」

對於張鵬來說,加碼台股基金的理由再簡單不過了,他從一疊私人資料當中抽出一頁手寫表格,其中記載全球各地新興市場近六年股市的相關數據,哪個數據值得注意,就在數字上面加個框框,顯而易見,台北股市底下的框框最多。

「只有台北股市本益比遠遠落後六年前的水準,此外,包括股東權益報酬率、企業資產周轉率、股息殖利率等,台北股市的成長態勢均比其他各地股市更為明確。」他強調。

依循張鵬的邏輯,即使是以全球布局為考量的投資人,此時此刻也不該抗拒台股基金的四射魅力。「海外基金投資人多半具資產配置概念,投資屬性相對穩健,但我建議,現在至少要挪出一筆錢來買台股基金。」李文宗說出最簡單的資產配置道理:「核心投資注重長期增值,衛星投資是要掌握機會財,放眼全球,台股的機會財現在最好賺。」

除了海外基金投資人移情別戀之外,在投資世界的另一端,原本習慣在股票市場殺進殺出的投資人,態度似乎也開始轉變,只是,他們的理由與海外基金投資人截然不同,不是「好賺」,而是「難賺」!

加碼理由2選股難度提高,避免賺指數賠股價

六月二十七日的盤前五分鐘,高先生急著打電話給營業員下單,要用開盤價搶進幸福水泥。他說,幸福水泥在六月二十六日跳空漲停,而且還留下一條下影線,市場追價氣勢超強,一定買到賺到。沒想到,幸福水泥股價當日以十五.四元跳空開高之後,旋即反轉跌至盤下,高先生現買現套。

「這幾天指數一直創新高,衝過九千一百點,同事看我有在玩股票,都以為我賺翻了,但幸福水泥的股價其實還在我的成本之下!」

七月五日,高先生終於小賠殺出幸福水泥,轉進手機股閎暉,壓寶iPhone題材帶動下的手機類股行情,只可惜,閎暉表現不佳,事隔一日就跌破月線支撐。高先生看對了台股後市,卻看錯了個股後市;看對指數,卻撈不到好處。

指數好賺、個股難賺,兩者綜合的結果,往往就是最令股市散戶感到扼腕的情況:賺了指數、賠了價差。受不了指數一路上漲的誘惑,匆匆進場,又被耍弄於類股族群的快速輪動之中。

大華投顧董事長杜金龍表示,台股自六月中旬以來的飆漲走勢,一言以蔽之,就是一個選舉盤,選舉盤的目的是推升指數,而當指數初步墊高之後,要再上攻,就得仰賴各個類股族群伺機輪番上攻。換言之,九千點後指數固然仍會向上,但個股的漲跌步調卻是此起彼落難以掌握,散戶自行操作的難度大為提高。

部分專家如此分析,股市極熱,街頭巷尾都在大談股票投資,但象徵散戶資金熱度的融資餘額始終未見明顯提高,某種程度上,這可能代表股票族自知台股操作難度高,而轉向改以台股基金介入市場。

加碼理由3選舉行情助攻,大盤還有向上空間

數字會說話!以上次台股萬點、一○三九三點時的大盤融資餘額水位來看,達五六一六億元,占總市值三.七%,當時台股基金規模為二○三三億元、共計一百七十檔。再以今年七月五日,台股指數九一四八點比較,融資餘額為三一九四億元,占總市值一.四%,台股基金卻已達二八六八億元,共一百七十五檔。

今昔相比,此時台股融資餘額僅及前次萬點時期的一半水準,相對的,台股基金的規模卻是成長四成以上。過去,市場以融資餘額作為散戶進場指標,現在恐有必要調整。匯豐龍鳳基金經理人黃世洽就表示,大盤直線上攻,散戶的動作雖然慢了一些,但其實也已明顯回籠,只不過,不少投資人改以台股基金方式介入參與多頭行情,如果要用融資餘額來強調散戶還未進場,並不客觀。

劉宗聖的觀察結論異曲同工:「台灣的投資人變聰明了,開始懂得『少賺一點不會死』的道理,在加權指數進入歷史高檔區之後,很多人寧願用台股基金來取代股票投資。」

這是正確的選擇。群益馬拉松基金經理人林一弘描述近期台股盤面變化:「輪動雖然健康,但往往在兩、三天內,大盤就會換個漲升題材。」今天的強勢股可能變成明天的弱勢股,在此之下,股票族利用共同基金的專家選股特性,較能穩穩賺到九千點以上的歷史高點大行情。

積極型布局》短打致勝審視半年績效,打敗大盤者可留意

對於不同屬性的投資人來說,「穩穩賺到」的意涵有其各自解讀。股票散戶相對積極,聽到穩賺,想到的是完全掌握九千點以上的賺錢機會;海外基金投資人往往會以穩健為前提,所謂穩賺,是指安穩放心的賺,畢竟,指數進入歷史高檔區,居高思危是投資世界恆久不變的明哲保身之道。而專家認為,無論你對台股基金的期待為何,只要運用不同的選擇基金原則,都能找到適合自己的台股基金。

如果以超越大盤為前提,李文宗認為,在指數超過九千點的此刻,選擇基金時不妨就從「近況」開始看起。

一般認為,選擇基金不該著重短期績效,而應該用三年期報酬率作為最基本的篩選條件。李文宗認同這個說法,但他強調,檢視三年期報酬率只是基本通則,它代表這檔基金在經過一個經濟多空循環之後的整體表現仍然突出,基金團隊必然攻守有據。

然而,這個通則在現階段並不適用於積極型投資人,尤其是從股票市場轉戰台股基金的投資人。李文宗指出,這波台股的凶悍漲勢幾乎令多數投信法人感到措手不及,漲升格局可用「前所未見」來形容。反向思考,如果一檔基金能在近期以來的短線績效表現突出,除非運氣好,否則,基金團隊必然有其獨到之處,提早看破這個前所未見的漲升格局,甚至,可能早已擬定指數上攻萬點、突破歷史新高的布局策略。

攻守有據的基金或許也能循序漸進地掌握獲利空間,但積極型投資人所期待的不是跟隨大盤亦步亦趨,是要一舉超越大盤,而短期表現較佳的基金,正有這個本錢。「當然,還是要避開那些『靠運氣』的基金。」李文宗建議,投資人可先用最近半年的績效排名為篩選標準,再檢視各檔基金的三年期、五年期報酬率,如果都能維持水準以上的表現,就是值得留意的基金標的。

不同專家有不同觀點,晨星亞洲區研究部主管楊潔的看法,明顯是把「安全」放在首要考量,值得保守型投資人多加參考。在她看來,由外資大買所帶動的這波台股漲勢,九千點後若要繼續上攻,先決條件是外資籌碼不能鬆動,但從大環境分析,外資穩定度其實略有隱憂,這是保守型投資人最須留意的風險。

保守型布局》薑是老的辣歷經空頭洗禮,表現相對抗跌

依據楊潔的觀察,外資近來大買台股的主要原因不外乎有二:第一、台股相對全球股市便宜。近幾年,海外市場飆翻天,台股卻悶在一定區間盤整。外資將漲多部分獲利了結,資金轉戰「低價市場」,台股於是脫穎而出。第二、科技題材引爆。特別是下半年傳統電子旺季,不論是微軟新一代作業系統VISTA、或蘋果iPhone上市,引起市場話題,都是外資加碼台股重點。

換句話說,指數表現強勁原因,就在於「台股便宜」、「科技題材」等兩項因素,與過去故事並無太大差異,「老實說,這其實是台北股市的老把戲了。想要進一步吸引外資持續加碼,抑或讓外資延長持股時間,恐怕還需注入更強的新意才行。」因此楊潔認為,在大盤已高漲、且尚無其他新題材支撐下,投資人布局台股基金,還需謹慎挑選。最好以擅長科技股操作,且在空頭時期,相對抗跌的標的為首選。

楊潔指出,台股基金幾乎清一色壓寶「中小型」電子股,主要原因,在經理人對本土公司掌握度高,操盤風格自然積極、有信心。不過,台股標榜科技題材,並非「打遍天下無敵手」,像韓股就是外資考量布局電子產業時,與台股競爭最激烈的市場。在此之下,投資人面對九千點以上的後續行情時,不能忽略韓股對外資的吸金力量。

此外,台股走勢要看美國景氣臉色。特別是這波行情由電子出口帶動,對「外部經濟」依賴較深,一旦美國出現負面訊號,台股不可能脫鉤演出。因此,在「不甘心空手」看著指數高漲,又擔心未來行情反轉下,現階段保守型投資人挑選基金的基本邏輯,反而應從科技股泡沫、或空頭時期表現相對抗跌的基金為主。

或許,隨著總統大選時間接近,兩岸題材會有突破性的進展,對台股帶來一些新的想像空間,但在情勢尚未明朗之前,風險承受度較低的保守型投資人不必急於冒險,讓自己的情緒陷入不確定的緊張之中,仍然應該以安全為先。而當你的基金具有成功對抗空頭經驗時,且不論未來績效,至少,在這波上攻萬點的過程之中,你的心情可以相對穩定一些。

穩健型布局》動中取靜不看報酬率,持股周轉率低較優

如果自認為投資屬性介於積極與保守間,雖然不敢過度冒險,但又不至於無法承受稍稍加快的心跳速度,那麼,不妨參考金鼎概念型基金經理人鐘心怡的基金篩選法則,她認為,與其利用報酬率、或複雜的風險指標挑選基金,不如觀察基金持股周轉率,進一步了解經理人操盤風格。

事實上,基金持股周轉率高,就會墊高投資成本,一旦換股方向錯誤,更是「賠了夫人又折兵」,加速虧損。不只如此,基金周轉率偏高甚至會產生經理人道德層面的質疑,認為可能是經理人與下單券商之間有所掛鉤,藉由高頻率的下單買賣交易來增加券商收入。

即使不用道德的眼光來看待周轉率偏高的基金,但換股過於頻繁,仍然無可避免會令人產生基金團隊方寸大亂的聯想。尤其是在經過這波急漲走勢之後,如果績效並不突出而又大幅轉換持股,多少代表經理人對原先持股的信心不足,在績效壓力之下只能輕率匆忙的換股,一試手氣。

相反的,基金持股周轉率低,往往代表經理人選股精準、操盤功力一流,耐得住「不被市場認同的寂寞」。相較彈性靈活,不斷換股操作、拚績效的基金,顯然更適合追求獲利穩健成長的投資人。對照近期盤勢加以解讀,在指數直奔九千點後,若基金表現屬於中段班,但又沒有大舉換股的動作,那麼,多少意味著基金團隊對於手中持股具有高度的輪動補漲信心,不致缺席萬點行情。

高度的信心來自於堅實的基本面研究,於是,即使手中持股的漲幅未能明顯超越大盤,至少,在基本面保護下,仍能提供投資人一個安全穩健的獲利機會。

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