在今天看見明天
熱門: 投資 股票 高股息 金融股 存股

選前布局 留意手機、面板類股 P.158

選前布局 留意手機、面板類股 P.158

口述/李宇振整理/馬自明

股債前線

聯發科5年大增3500億元的關鍵之戰

2007-09-13 10:11

次級房貸問題雖然逐漸淡化,但隨之而來的經濟數據好壞,正考驗美國經濟是否能夠維持成長。由於美國和台灣明年都有總統選舉,預估選前仍有行情,投資人逢低可留意手機零組件、中小尺寸面板及印刷電路板廠等投資標的。

編按:台股突破季線後,多頭呈現強勢格局,惟量能不濟,單日成交量只有一千多億元左右,對進一步上攻不利,因此盤整格局不變,但因明年美國和台灣都有總統大選,加上北京奧運,九月反而是擇優布局的時點。《今周刊》本期特別專訪富邦投顧副總經理李宇振,分析國際金融市場情勢及台股值得留意標的。以下為口述內容:

最近次級房貸所延伸的經濟數據,如就業人口、房屋銷售,讓美股大洗三溫暖,台股也跟著七上八下。其實次級房貸的危機,類似台灣之前所發生的債券型基金所投資的結構債,是「流動性問題」。

當投資人因利率上升而選擇贖回後,投信必須在市場上大幅折價出售債券,才有足夠資金應付,而日前華爾街券商貝爾斯登(Bear Stearns)旗下基金倒閉,也是因為擔保債權憑證(CDO)流動性問題,加上槓桿操作,讓房貸風暴越演越烈。

美聯準會降息機率高

過去台灣解決債券型基金的危機,是由主管機關要求投信大股東全部「買單」,不准傷害基金受益人權益,但次級房貸產生的金融問題,衍生出的相關商品金額究竟多少,連美國聯準會都無法確實掌握,因此歐美政府不可能類似台灣作法,要求股東承受損失,最後美國聯準會與歐洲央行只得從「資金流動性」下手,這也是為何聯準會先調降重貼現率,而非聯邦指標利率,借由挹注資金降低銀行拆借成本。

如今看來,聯準會和歐洲央行的作法已初步奏效,再壞的情況不易出現。值得一提的是,美國明年即將屆臨總統選舉,共和黨勢必使出渾身解數刺激景氣,尤其是和政策面距離最近的金融環境,因此九月十八日聯準會降息機率很高。

不過房地產景氣大起大落,很多人擔心美國景氣會像日本過去房市泡沫一樣,導致國家經濟長期衰退,但其實不然。主要是因為美國擁有比日本更開放的移民政策,吸引高科技人才或藍領階級加入美國,保持美國人口穩定的成長,並維持適當的勞動力。不斷加入的新移民,都會提供房地產源源不絕的買氣。

另外,美國金融體系高達數兆美元的規模,而次級房貸衍生的商品規模最多僅數千億美元,相比之下小巫見大巫,當初投資人因不知「黑洞」有多大所造成的恐慌,已不復存在。目前法國巴黎銀行原先暫停贖回的基金已宣布重新開放贖回,意味著流動性問題得到一定程度舒緩。

事實上,通膨問題仍是全球最矚目的焦點,但因薪資同步上升,影響並不算大,像中國CPI(消費者物價指數)雖然居高不下,但近十年來公務員調薪比率高達四、五○%,足以抵銷物價上漲速度。

反過來看,台灣的通膨情況讓人擔憂,主要是因為國民所得沒有明顯增加,形成停滯性通膨,這對台灣內需發展較為不利,也造成內需股缺乏上漲動力。雖然政府機關公告的物價指數上漲幅度不到二%,但不少人確實感受到薪資變薄,最鮮明的例子就是最近海外基金贖回的金額大部分都存在銀行裡,造成低消費、高儲蓄。

半年報成績單亮麗


不過大家最關心的,莫過於政治局勢對台股的衝擊,尤其是「入聯公投」議題。但值得慶幸的是,以往政治只要風吹草動,股民就拚命買賣股,但沒想到股民這次異常冷靜,可見應是對明年立委與總統選舉的利多預期,掩蓋掉短期的政治角力。此外,這次次級房貸形成的股災,投資人受傷的情況比想像中還輕微,在歷經台股多年來的利空測試,散戶已經訓練出處變不驚的本事,素質也是全世界最高。

短期來看,台股目前雖是處在盤整階段,但在整理、震盪過後,未來仍將會有一波多頭行情。就基本面而言,半年報端出後,台灣廠商不論毛利率或營業額,都繳出亮麗的成績單,卻是全世界本益比最被低估的企業體,而在EPS就是股價最好的支撐原則下,台股第四季將展現不錯的水準。

投資標的方面,由於Vista和Santa Rosa逐步帶起的換機潮,資訊科技下游產業的出貨量將逐步增加,股價自然也不寂寞。其中,印刷電路板廠的本益比普遍偏低,營收和盈餘都往正面發展,後勢值得留意。

其次,手機零組件方面,因摩托羅拉表現不盡理想,第二季全球市占率由二一·九%掉至十四·六%,但新機種推出步調有逐漸回穩跡象,加上台灣廠商趁摩托羅拉業績低迷時已另尋求其他客戶,營運可望否極泰來。

最後,消費性電子如數位相框等題材發酵,將可帶動中小型一線甚至二線面板廠的成長,而且iPhone智慧型手機由五九九美元降為三九九美元,將會影響下游廠商能否以低價供應同等數量的能力,台灣廠商在此競爭中應該有更好的機會。

延伸閱讀

72年的今天仍是許多人的痛⋯蔡英文宣布「228轉型正義新報告」今年出爐

2019-02-28

迴廊談話提「兩岸和平協議」 蔡英文:不接受消滅台灣的協議

2019-02-20

蔡英文「有備而來」 首度鬆口2020競選連任

2019-02-19

聯華食品成功跨越轉型陣痛要訣 董座親開空中讀書會

2022-03-31