順風不要駛盡帆 P.150

黑傑克

2007-10-04 11:30

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這幾年散裝貨輪運價一直創新高，持續在高漲的時間也創新高，
無形之中，又吹出了一個泡沫。

人生得意須盡歡，莫使金樽空對月。這詩用來形容散裝貨輪這幾年行情，倒也挺貼切的。運價一直創新高，持續在高漲的時間也創新高，無形之中，又吹出一個泡沫。

散裝輪很旺，大家都賺翻了，為了多賺錢，船公司把原本該拆的舊船延壽續航，中國拆船業者已經餓了兩年，小公司倒閉無數，二○○七年創造財富最可觀的產業一定有它。但景氣循環股的投資要訣在於逆市，當整體產業賠錢，很多人玩不下去出局，正是長線建倉良機；反之，缺貨、漲價，業務員躲客戶躲到沒處藏，因為獲利不斷創新高，本益比低到五、六倍，老闆忙著講擴張的故事，也就差不多到頂了。

之前談過，中國從煤炭出口國變成進口國，讓原本天津、大連到日本、台灣的船要改成從澳洲往返北亞，改變產業的結構，造就出這波大多頭行情。同樣的中國因素，卻可能是明年產業轉折的原因：鐵礦砂運輸量將會大減！

為了降低貿易失衡，中國從七月一日起取消或降低很多商品的出口退稅，鋼鐵是重災區。照大陸廠商的估計，明年粗鋼出口量，大概會減少兩千萬噸。這有什麼影響？

國際鋼價因為少了低價傾銷貨源，價格漲定了，中鋼、浦項、新日鐵這等大鋼廠獲利最大。但是依賴進口粗鋼胚，加工剪裁再銷售的，恐怕有缺料的危機；至於散裝貨輪，應該要為迎接循環轉向作準備。

一年少產兩千萬噸粗鋼，看似不可能，但類似的產業整頓這幾年沒停過。○五年開始關掉小的煤礦、今年清理水泥窯、造紙、火力發電、水力發電等等。鋼鐵被放上台面，除了排隊輪班之外，這幾年因為採購鐵礦砂，被澳洲人、日本人、印度人欺侮夠了，面子、裡子都輸，乾脆不買算了。

出口減少，原料進口也就減少，兩千萬噸的鐵，煤炭與鐵砂消耗也同比例減，中國散裝運量需求至少減一億噸，而且有些貨改用貨櫃運，明年的需求不必等公會統計，現在就可以告訴你已經開始衰退了。

雖然年度獲利目標已經達到，但是不能偷懶，本周調整投資組合，將台灣五十換成九九○四的寶成。換股原因，將於下周再報告。