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台股觸底 聚焦二代中概股 P.136

台股觸底 聚焦二代中概股 P.136

儘管美國聯準會符合市場預期降息一碼,但股市仍以重挫回應,顯示市場對經濟前景信心不足,加上中國宏觀調控腳步不止,國內政治不安,台股更是風聲鶴唳。專家指出,投資人須靜待底部訊號出現,選擇具展望的第二代中概股。

美國聯準會雖然照市場預期降息一碼,但股市卻大跌回應;而中國加緊宏觀調控,更是讓投資人忐忑不安。《今周刊》邀請操作台灣工銀新台灣與中國通兩檔基金經理人蔣尚勳,此兩檔基金任內績效皆打敗大盤,蔣尚勳對國際行情與台股走勢看法,值得投資人參考。以下為口述內容:

聯準會因應市場預期降息一碼,但投資人並不領情,訊息一公布,道瓊指數立刻直線下墜,大跌近三百點,牽連亞股共同重挫,台股更是連三日狂瀉五百多點。後續效應顯示,聯準會降息的萬靈丹已告失效。

姑且不論降息所引發的通膨升高疑慮,美元持續走貶更是令人擔憂。美國降息大開「印鈔機」,全球經濟體都是以美元作為主要的計價單位,和外匯存底貨幣,同時慘遭貶值;若是美元遭到拋棄並造成連鎖效應,後果將難以想像。

美國問題需要其他國家協助


美國目前已無法靠持續降息自救,聯準會主席柏南克的角色相當艱辛。日前傳出聯準會與其他各國如歐洲、日本等央行聯手,共注資超過六百億美元,試圖解決市場信用緊縮對全球經濟傷害,實際成果雖然有待時間證明,但至少方向是正確的:美國的問題,得倚賴其他國家協助。

阿布達比投資局準備以七十五億美元買下花旗股權,同樣指出這個現象。美國獨尊的地位動搖,但其他角落的強大資金,正開始興起。油元國家阿布達比與中國主權基金最為鮮明;他們掌管上千億美元以上的龐大投資金額,回過頭來購買美國的金融資產,將是另一股新力量。

中國短線修正長線看好


不過,儘管中國姿態強勢,但一旦美國衰退,中國也難逃修正的命運。量子基金創始人吉姆.羅傑斯就指出,「如果美國爆發金融危機,即使是目前全球經濟成長最快的中國,可能也會受到連累,股市可能會下跌三○%至四○%」。但他也補充說,「但中國股市是為數不多的幾個,在大盤下跌三○%到四○%的情況下,我仍堅定持有的市場。」中國長線依然看好的趨勢並沒有改變。

近來中國加緊宏觀調控,祭出新的勞動合同法,與匯出盈餘加徵一○%預提所得稅,影響台商生存。但事實上,中國壓抑資金流入,投資環境惡化,已經不是一天兩天的事。十年前,中國非常需要資金投入,實施許多優惠政策;但十年後,中國經濟成長率每年都以兩位數成長,就算歷經多次宏觀調控都無法壓抑,優惠政策自然收回。

台股在美國降息失靈、中國宏觀調控和國內政治紛擾三面夾殺下,臉色鐵青。但跌到八千點以下位置,已經是超跌段,下檔空間也相對有限;而且急跌後,應有短期反彈回八千點的契機。投資人應靜待止跌訊號出現,逢低布局融資減少、籌碼相對穩定的個股。

中概股選股策略而言,從數據來看,二○○三年中國固定資產投資額年成長率要比消費品零售額成長率高出一九.三%,但到二○○七年已經縮小至一一%,意味中國消費力持續上揚。中國已經不想當「世界工廠」,而想成為消費大國,中國勞動力將不再低廉,以勞動密集產業見長的台商,勢必需要另覓他處。

第二代中概股著重「消費」

因此,以利用中國便宜勞動成本與土地易於取得,將產品銷售其他國家的「第一代」中概股生存將越來越困難;而將中國視為「市場」,著眼中國十三億人口購買力的「第二代」中概股將是主流。

其實,第二代中概股也對應到人民幣升值的題材。

長線而言,人民幣升值趨勢不變;根據資料預測,二○一二年時,人民幣將升值到五.二元對一美元。所以企業若是「付人民幣,收美元」,獲利將會受到侵蝕;而「借美元,收人民幣」的企業,光是在匯兌上,就能取得優勢。

類股方面,中國二○○八年將取消水泥出口退稅,並減少「兩高一資(高汙染、高耗能與資源性)」產品,預計每年將淘汰五千萬噸落後水泥產能,但相對中國政府十一.五計畫、北京奧運、廣州亞運、上海世博會等建設,基礎建設需求陸續出籠,水泥價格可望調升,中長期而言,水泥產業應能受惠。

中國通路概念股則值得注意。中國○五年以來,民間消費率都未超過四三%,低於全球平均的七○%至八○%,加上城市居民收入成長率,和零售成長率都高於一○%,通路消費將成為中國未來發展趨勢。而通路兼有「收人民幣」的第二代中概股概念,潛力可觀。

/小檔案/
蔣尚勳
現職:台灣工銀新台灣基金經理人、台灣工銀中國通基金經理人
學歷:中山大學企業管理碩士、交通大學控制工程學士
經歷:傳山投信私募基金經理人、傳山永豐基金經理人、盛華2008華商基金經理人、中信和信基金經理人、中華開發產業研究員

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