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股災金蘋果 P.94

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劉俞青

股債前線

壓抑10年 金融股價值暴發

2008-01-24 10:50

全球股災來襲,1月22日,台股開盤重挫500點。但在一片慘綠中,在谷底安靜沉潛10年的金融股,成為這波股災中,最被看好可以低接的首選類股。

立委選後,嗅覺敏銳的香港熱錢,大舉鎖定進軍金融股。基於香港經驗,他們希望在台灣金融股複製同樣的夢想。中國經濟肯定持續成長,兩岸和解的想像行情勢必發酵,而金融股就能成為最具爆發力的新指標。或許可以感謝股災,為金融股帶來意外的最佳買點;也讓金融股成為最耀眼的股災金蘋果!

「哪會安呢?」一月二十二日台北股市開盤,放眼一片墨綠色的報價螢幕,號子裡盡是面無表情的臉孔,股友間連談話都顯得多餘。

到了晚上九點半,美國聯準會無預警地在美股開盤前,突如其來的宣布降息三碼,這是自一九八四年十月以來,聯準會最大一次的降息動作,消息一出,原本疲弱的歐洲三大股市瞬間暴衝,德國法蘭克福指數急拉兩百點。

全球股市暴跌暴漲,台北股市也隨之大起大落,投資人根本無所適從。號子裡,原本一片寂靜中,突然有人開口,「趁便宜撿金融股吧!」

金融股突然成了盤面上信心的支撐。相對這次立委選舉之前,整整十年時間,金融股幾乎毫無翻身的機會,無論行情看好看壞,市場目光始終沒有在金融股上多做停留;但這一次,狀況似乎很不一樣,市場氣氛嗅到了史無前例的大機會。

時間回到二○○八年一月十四日早上九點半,立委選後第一個交易日,台北股市開盤後不久,一位股市知名大戶辦公桌上的電話響起,電話那頭傳來廣東腔國語急急地問:「國泰金買不到,還有什麼可以買的?」

香港當地關注台股走勢的情緒,一樣彌漫在法人圈中。隔天,一月十五日,台灣立委選舉出爐後的第二個交易日,國泰金持續前一天的漲勢,開盤跳空漲停,成交量縮小到五萬餘張。值得注意的是,當天國泰金最大買超券商,是香港商里昂證券,高掛買超一一○三七張,沒有一張賣單。

隔天,國泰金雖然打開,但爆量三十三萬多張,成交量達二七三億元,占當天全市場成交量的一二%。其中,買盤最強勁的,還是港系券商,買超第一名港商麥格里證券,買超二九二二五張,創下國泰金上市以來,單日最大買超!

當國泰金正以銳不可當之姿,吸納以香港為主的多方資金與市場關注之際,同一時刻,一海之隔的香港股市,卻演出完全逆轉的走勢。

一月十六日,香港銀行股股價大跌五%,其中,最具指標性的匯豐控股(○○○五,HK),一天之內大跌四·八%,創下香港實施CEPA(Clouser Economic Partnership Agreement;內地與香港關於建立更緊密經貿關係的安排)協議以來最大跌幅,股價也創下三年半來新低。

台灣、香港金融股完全兩樣情,這恐怕不是巧合,一位長期投資台灣金融股的投資大師直指,「未來,這樣的情景還會經常上演!」

台港兩地外資圈有人直接喊出:「買國泰,賣匯豐!」這或許言過其實,但從股價起落、券商進出的軌跡,確實可以嗅出:二○○三年六月CEPA協議實施之後,進香港追捧金融股的資金,如今確有回流台股的味道。

這是大中華圈資金移動歷史性的一刻!或許,就從這一天開始,在谷底滾動整整十年的台灣金融股,有了重新開啟價值新動能的機會,並極有可能自此走出一場氣勢磅 的長多格局。

「藍天」帶來春燕 嗅到金融契機 國民黨研擬對策

CEPA協議把香港與中國緊緊拉在一起,從金融、到經貿往來,香港就此與大陸經濟密不可分,CEPA不僅讓香港經濟一飛沖天,更一舉創造了SARS之後的「香港經濟奇蹟」。

同樣的現象,四年半之後,極有可能在台灣重演;一月十二日,立委選舉出爐,國民黨大勝,確立了未來至少四年,兩岸之間,尤其是經貿事務,更穩定和諧的往來。

選舉隔天,被馬英九視為財經智囊的國民黨籍立委李紀珠辦公室川流不息,從早到晚,一個個西裝筆挺的銀行家身影絡繹不絕,許多家官股、民營銀行董、總座等都親自拜訪;大家都在第一時間嗅到了兩岸金融開放的契機,想來詢問開放的時程、細節。

據了解,馬英九總部並研擬了具體的開放行程表,只要一當選,在五二○宣誓就職當天,就會有包括金融開放政策的具體事項。日前,國民黨副主席江丙坤就拿著一份印有「機密」字樣的兩岸金融開放事項,向業界親國民黨大老徵詢意見。這些動作都讓金融業界充分感受到兩岸金融開放的腳步,「這一次要玩真的了!」

回頭看香港金融股起漲的軌跡,從二○○三年第一次CEPA協議至今,占港股權值比重高達二四.六七%的匯豐控股,儘管去年因受到美國次貸風暴波及,股價表現相對弱勢,但股價也從八十港元附近漲到一五三.五港元,漲幅逼近一倍;而近來被匯豐拖累的恆生指數,在中國經濟強強滾的支撐下,大盤硬是漲了兩倍。

反觀,以國泰金為首的台灣金融股,歷經雙卡風暴、次貸風暴之後,名目逾放比修正到五%以下,體質逐漸朝扎實、健全的方向調整。過去,金融股股價受到壓抑,主要在於內需不足,企業出走嚴重,如今,陰霾盡去,面對兩岸的開放形勢,漲勢能量至少可與恆生指數的漲幅等量齊觀。

開放帶來商機 兩岸通匯台面化 金融熱潮勢難擋

巧合的是,國泰金與匯豐,雖然股價幣別不同,一是台幣一是港幣,但一樣都從八十元附近起漲,深受次貸衝擊的匯豐漲到港幣一五三元,如今體態輕盈的國泰金要用多少價位迎接兩岸實質開放?想像空間著實令人期待。

國泰金與匯豐都屬重量級權值股,如果用簡單的方法估計,回溯近三年來,國泰金股價與大盤一致性頗高。當國泰金股價約六十元時,大盤則在六千點上下盤桓,如今國泰金股價到八十元,大盤也在八千點附近遊走。

未來,國泰金只要和匯豐一樣漲一倍,一五○元的國泰金,極有可能重返市值第一寶座,並在股價仰攻的過程中,帶動大盤突破向上。

而這僅只是保守的預估。因為台海兩岸畢竟與香港不同,過去台灣與中國兩地之間,無論是資金進出管制或實質經貿往來,都遠比實施CEPA協議之前的香港來得封閉。

換句話說,比起香港,台灣金融股的真實價值多隱藏在冰山底下,沒有被看見的金山更為巨大,一旦浮出水面,能量勢必更為驚人,這是兩岸開放的力量,也是讓金融業者多年來不惜繞道、偷跑、布樁、暗地練兵,甘願冒著違法風險,都要匍匐前進的關鍵。

有業者說,不用登陸,單是兩岸通匯,對銀行業就是極大商機。過去兩岸之間地下通匯的數字,恐怕難有明確的估計,但根據調查局的統計數字,二年來查緝到的地下通匯共是八百一十億元,但詢問地下業者,業者聞言只是哈哈一笑,不願正面回答具體的數字,之後才輾轉告知「這個數字,連十分之一都不到!」

銀行業者說,透過地下業者進行資金通匯,只是兩岸之間金流往來的一部分;這幾年,台商人數越來越多,財力也越見雄厚,尤其當需要大筆資金進出的時候,不少台商彼此之間做起互相拆借,用以降低跟地下業者調度的風險。

神達電腦昆山廠財務經理張倉榮坦言,過去台灣銀行雖然可承做OBU的美元貸款,但價格(利率)太貴,因此就算國內的銀行設在上海代表處的業務員踏破了門,大部分台商還是不會選擇往來。

現實的環境,讓國內的銀行過去只能眼睜睜跟大筆商機說再見。

而未來,只要把這塊金山浮上水面,兩岸通匯往來可以台面化,業者估計,每年至少有三千億元以上的金流移動,如果加上銀行藉此擴大客層、提高現金管理業務,根據業者私下估算,因此帶進的手續費、管理費等,至少是金流規模的二%,換算就是六十億元商機。

觀光帶來金流 排隊等換錢 金馬「瘋人民幣」


當然,兩岸通匯往來正常化之後,還意味著另一項銀行的重大商機,就是接受人民幣在國內的銀行兌換。據透露,這項政策開放時程很可能更快,在開放陸客來台觀光時,就可能先在官股的外匯銀行例如兆豐銀,先定點試辦。

事實上,台灣目前很多陸客觀光重要景點,例如日月潭、阿里山,重點商家例如珠寶店、有名的餐廳,早就都收人民幣,人民幣目前在台灣流通的情形,已經超乎當局想像。

其實,在金門、馬祖等小三通開放點,人民幣也早就取代新台幣成為主流貨幣。在這些地方,上館子吃飯、上街購物,不用多問一句「收不收人民幣?」因為,當然收,一定收。

目前金門島上共有台銀、土銀、復華銀三家銀行設有分行,除了小三通的碼頭三家銀行各設有兌換人民幣的櫃台之外,土銀有四個分行、台銀兩個、復華一個,統統都可兌換人民幣。

根據銀行承辦人員私下表示,三家銀行加起來,每個月至少流出兩千萬元以上的人民幣,而且人民幣通常只出不進,除非特殊用途,否則在人民幣看漲的趨勢下,民眾向來都是拿著台幣來換人民幣。

不少當地金門人有事要到台灣之前,通常也會大換人民幣,「幫台灣朋友換的」,雖然央行開放之初,有「每次只能兌換兩萬人民幣」的上限規定,但銀行多半睜隻眼閉隻眼,「以服務客戶為最高原則」。

金門人還說,別真以為一個月只換了兩千萬元的人民幣,「黑市通路就開在銀行隔壁,價差至少一%,每一千元台幣就差了三、四元人民幣,排隊等兌換的金額加起來,起碼是銀行的五十倍」,換算下來,小小一個金門,人口六萬人,每年流出去的人民幣,至少在十億元以上。

這個現象如果搬到台灣,銀行業者說,台灣可能不至於這麼「瘋人民幣」,但每個月流出個幾百億人民幣,應該在所難免,一年下來,國內的銀行起碼又多了幾十億元的兌換手續費進帳。

光是兩岸通匯與兌換人民幣業務加起來,一年下來,國內的銀行還沒踏出台灣之前,估計已經賺進近百億元,這個數字約是一家中型金控的獲利規模,而這還不包括業者正式登陸後引爆的業務成長。

過去曾經有心在兩岸金融業務上提前布局的金鼎證券總裁張平沼,多次私下惋惜的說,早在十五年前,金鼎證券差一點成功買下吉林省的一家小型基金公司,但後來因政策問題被台灣當局攔下。

他說,當時如果成功交易,到現在這家公司基金規模足足成長二十倍;「二十倍」,也許就是台灣金融業過去十多年與中國經濟成長擦肩而過最起碼的代價。

即使如此,在未來幾年,中國還有機會以每年近一○%成長的情況下,台灣金融業,包括銀行、壽險、證券西進,還是有極大的商機。

布局帶來獲利 業者「提早實習」只為登陸美夢

目前看來,兩岸銀行業第一樁闖關成功的案子,必然是富邦金透過轉投資的富邦(香港)銀行子行,參股廈門商銀一案;富邦金董事長蔡明忠苦熬多時的精心布局,總算可以化暗為明。

廈門商銀雖然規模不大,但富邦對於入主之後,人員派遣調度、經營策略討論、增資擴點、到如何跨出廈門、調整客戶結構,早擬好「幾套劇本」,對於成為第一家在兩岸三地都有子行的華人銀行,蔡明忠顯然胸有成竹。

而在對岸設有超過兩年的辦事處的銀行,也將搭上開放順風車,不但可望升格為分行,甚至還有更多因兩岸特殊關係的開放優惠。

這樣的想像,也意味著國泰世華、中信銀、彰銀、土銀、一銀、合庫和華南銀等七家銀行最先受惠,直接可以對台商承做人民幣放款業務,不過,由於是分行性質,初期業務量不會太大,反映在實際獲利數字的多寡,也要視未來分行據點是否能夠持續增加而定。

至於證券業務,由於多家業者設立上海代表處早已多年,表面上文風不動,但實際上卻是鴨子划水,較勁得凶。

業者說,大陸證券業無論從電腦系統建置、訂定法令、人員訓練到商品設計,都移植台灣經驗,台灣券商和大陸本土券商「合作密切」的程度,遠在銀行之上,而雙方「看對眼」的耳語更不時傳出。

過去耕耘大陸甚深的群益證和民族證券、凱基證券和財富證券「走得近」的傳聞,在上海台資券商圈早已不是祕密,至於雙方是否有更進一步的交往,恐怕都只有當事人知道。

而龍頭元大證券經常與某大知名券商互辦兩邊人員交流,也是眾所周知的事。另外,台北金融協會每年至少兩次率團訪問,更是兩岸證券業的重要媒介。

業者還透露,近年來,A股漲勢驚人,讓台資券商的生意更是做得嚇嚇叫,代客操作、甚至「包櫃」都有人做,所謂包櫃,是指台資券商「包」下一整個據點,每月按契約上繳總公司一定收入當作「租金」,其餘多賺的則盡入台資券商口袋,近期兩岸聞到濃濃開放味,還有業者戲稱此舉只是「提早實習嘛!」不過,提前進入實習階段,也可看出業者為開放所做的努力。

此外,保險業當然更是目前為止,惟一貨真價實,登陸「美夢成真」的產業,國泰人壽率國內金融業之先,早在二○○五年與東航合組上海國泰人壽子公司,去年已經開始獲利;而今年年中新光人壽也可望順利成行,台壽保的核准令也已拿到手。保險業是開放進度表上,走得最快的一項業務。

早在一九九九年間,當時前大安銀行董事長陸潤康成立中華金融協會後,曾率領當時十六家民營銀行代表面見前中國領導人江澤民,獲得江澤民與朱鎔基口頭同意,允諾成立一家台商聯合銀行,資本額十億美元,而且還可以承做人民幣放款業務,但回台後,雖然經金融界人士熱心奔走,最後還是被當時的執政高層給擋了下來。這一擋,也關掉了兩岸金融提前開放的契機。

這一次,沉重的大門終於即將開啟,陽光已經穿透門縫,金融股即將迎接幾十年來最亮眼的晨曦,誰能脫穎而出?機會恐怕只留給已經準備好的人!

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