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搭外資順風車 布局跌深電子股

搭外資順風車 布局跌深電子股

口述.張錫、整理.馬自明

台股

592期

2008-04-24 17:14

美國進入超級財報周,不少企業獲利都超乎預期,但第二季前股市恐將震盪,而台股則因為有資金題材護身,底部將不斷墊高。專家認為,第二季或許將再次浮現買點,而資產、營建股漲多,跌深電子股可作留意。

編按:投資人最擔心的超級財報周即將上演,美股成為最不穩定的一顆未爆彈,而台股則在資金簇擁下,表現相對強勁。碎步邁進,超越前波高點的台股,到底有沒有機會在低迷的國際環境下,維持續航力道?值得關心。本刊邀請國泰投信總經理張錫,分析全球經濟局勢與台股走向,供投資人參考。口述內容如下:
 
次級房貸災情慘重,但是這與二○○○年美國科技泡沫並不相同。科技泡沫時,美國是全世界最重要的引擎,美國遭殃,各國都一併感冒;但如今世界已經不是只靠美國而已,○七年美國對世界經濟成長貢獻只有兩成,而新興市場則占了六成。有了這顆新引擎,全球經濟不致壞到哪去。
 
從美國財報陸續公布來看,除了零售業可能表現不佳外,電子股與金融股第一季成績都超出預期,並沒有想像中那麼差,這意味儘管全球經歷次級房貸風暴後,企業的股東報酬率和獲利率依然不低。舉例來說,雖然奇異財報獲利下滑,造成美股大跌,但若翻開奇異財報,其實衰退程度只能算是輕微而已。
 
為何美國企業財報不會太難看?邁入全球化時代,美國企業獲利來源不只是局限於美國本土,許多產品都是賣到新興市場,美國影響全球經濟的力道已經縮小。新興市場由於這五年來的大多頭行情,民眾消費能力提升,只要美國不發生金融體系崩潰,就有能力抵禦這股寒流。
 
 
美國有撐  中國將續跌
 
不過,第一季以來,新興市場大幅度修正,讓投資人卻步。但新興市場股市修正主要是因為漲多拉回,回歸到市場的基本面,其次則是面臨獲利了結的龐大贖回賣壓。但不論是美國和新興市場,估計在第二季後景氣都會開始回溫,第三季創造○八年以來的最高點。
 
看好第二季的主要原因,在於美國聯準會先前不斷降息,流動性危機獲得解決,這些效果遞延後,將在第二季顯現出來。另外,房屋貸款展延後,美國房地產景氣復甦,以美國地產指數來看,從一千三百點跌至二百點,如今又回升到四百點,而且再破底機率也不大。
 
另外,四月三十日聯準會極有可能再降息一次,但這次可能也是最後一次,因此美元可能從谷底走揚,只要美元回穩,以美元計價的石油價格同樣會回到合理水位,讓世界各地企業能喘一口氣,股市就將重整旗鼓。
 
但中國的情況可能就沒有那麼樂觀。通膨不算是中國股市修正的最大理由,而是中國非流通股大量釋出,規模推測兩年內將達到人民幣十兆元。過去中國股市創下新高是因籌碼穩定,但現在籌碼釋放出來,短中期不太容易再有大表現。
 
如果美國經濟狀況好轉,中國持續修正,台股在資金流動下,會是最大的受惠者。過去國內資金不斷向外流出,但在新政府上台後,信心回升,就算資金沒有流回,但只要流速減緩,對台股都是好事。
 
其次,台股因為政治風險解除,國際評等提升,當中國市場失去吸引力時,其他各地的聰明錢,都會蜂擁進來還沒漲過的台股。根據觀察,有不少外國資金開始進駐台灣,尋找台股投資標的,這是以前幾年從未發生的事情。
 
台股指數短期內或許會見到九千五百點,但可能會有震盪,第二季景氣落底,以及外資等待五二○新政府正式上台後的政策方針,不排除指數屆時拉回;不過,年線位置是強力支撐,且指數會逐步墊高。九月、十月則企業盈餘成長速度最快,台股有機會達到最高點。因此,投資人可先行布局,而第二季拉回時則是最佳的買點。
 
 
外資進場  將瞄準電子股
 
外資湧進台股,本益比偏低的高科技電子產業在外資眼中最具吸引力。第一季電子股慘澹,除了傳統淡季緣故,員工分紅費用化以及台幣大幅升值是主要因素。但是第二季後,美元不再續跌,且在央行干預下,台幣升值速度放緩,電子股的利空因素一一消除,配合旺季來臨,相對報酬率最大,投資價值較高。
 
而且,政府政策對電子股也有幫助。例如解除投資中國四○%上限以及三通直航,都可以增進電子股的營運效率,並且降低成本。除此之外,台股在兩岸關係和緩後,本益比可獲得調升,占權值重的電子股漲幅將相當可觀。
 
當然,陸客來台觀光等政策題材下,台灣房地產相當看好,因此資產股中長期看好。但是,不少營建與觀光股,股價淨值比已經偏高,脫離基本面太多,再漲的空間有限;以營建股而言,台灣土地價值翻身,其購地成本往後反而增加,投資風險提高,需要小心。
 
金融股則股價淨值比不算高,頗具有投資價值。不過,台灣金融股相對其他各國金融股現階段淒涼情景,算是位於相對高檔,投資人還是要提防回檔的可能性。
 
 
張 錫
現職:國泰投信總經理
學歷:成功大學工管所
經歷:ING安泰投信投資長、群益投信資產管理部協理、春源鋼鐵產業分析師
 

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