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逆勢而為?

逆勢而為?

黑傑克

聰明理財

592期

2008-04-24 10:08

過去幾年,本欄持續高喊台股的投資價值,雖到現在才有明顯的漲幅,如今搭上萬點行情,更顯示長期投資的美妙,但這會不會是泡沫,特別是所謂題材性的股票?

「當大家恐慌的時候,應該貪婪;反之,眾人樂觀的時候,應該保守。」巴菲特的這段話,在空頭的時候,常被引用來鼓勵人心,通常後面還會加上幾個案例:一九九八年亞洲金融風暴的時候買韓國;九一一之後進入美股、美債或美屋;○三年SARS疫情蔓延時投資亞洲,事後證明都是賺大錢的機會。

或者,當去年大家都在談論金磚四國的時候,其實也代表大陸A股這些新興市場差不多到了盡頭。反向操作應用到眼前的環境,那些搞黃金、石油等資源類,以及玉米、白糖等農產品項目,伴隨高通膨預期也熱門起來,會不會是出場訊號?

今年迄今,台股無疑是全球市場表現最佳者,指數漲了六%(計算到四月二十一日,下同),如果再算上台幣升值,對於以外幣計價的投資人就賺更多了。但是市場結構大不同,上市家數最多、市值最高的電子股沒漲,傳產卻活蹦亂跳,水泥類股漲了兩成,紡織、造紙、金融類股漲了三成,營建類股更漲了七成,像京城建設,不到一個月就翻倍。


 
笑傲江湖的台股

從股價表現來看,幾乎在複製十八年前一萬兩千點行情。台幣升值,熱錢湧入,資產價值稱王,有土斯有財。至於公司管理水平不重要,長期成長潛力沒人管,先作一波再說。

過去幾年,本專欄持續高喊台股的投資價值,雖然直到現在,股價才有明顯的漲幅,但持有的這段時間裡的配息配股,至少比把錢放在銀行定存好上三倍,如今搭上萬點行情,更顯示長期投資的美妙,但是,這會不會也是泡沫,特別是所謂題材性的股票?


 
世界級的泡沫

最貴的房地產紀錄是在英國,接近每一坪新台幣六百萬元,似乎與百萬計價的台灣豪宅有好大一段距離。可是,倫敦的天價,是由全世界的有錢人堆砌起來的,帶著油元的中東王族、俄羅斯的黑道、南非鑽石商、美國對沖基金經理、相信種姓制度的印度大公,除了不愛旅行的巴菲特之外,幾乎所有的富豪都去報到。
 
這條件香港部分符合,扮演老外到亞洲首站的角色,當然可以有溢價,台北、東京、上海都不具備。除了在地的,我們都只能吸引很少數外派或做生意有需要的外資來台買房,這個基本條件讓台北的房價,頂多到倫敦的五折。

此外,那個紀錄是泡沫,而且是風吹飄散的肥皂泡泡,因此至少要再拿掉一半,所以一坪新台幣一百五十萬元,可能就是台客的極限。以新台幣一百三、四十萬元的單價,花錢買一百三十坪的房子,附帶四到八個停車位,真正能住的可能只有六十坪,這樣有沒有泡沫?根據這個泡沫,再去吹營建股的未來一片光明,有沒有泡沫?

台幣升值不會創新高,吸引的熱錢也不會創新高,所以這個資產題材也沒有可能創新高,再吹下去,肯定是泡沫。但是,有多少人能夠抗拒這個誘惑?逆勢而為,難啊!
 

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