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搶短心態提高 長線買盤仍卻步

搶短心態提高   長線買盤仍卻步

楊紹華

台股

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610期

2008-08-28 10:26

《今周刊》與世新大學合作的「投資人情緒指數調查」顯示,對於短線後市,投資人情緒小幅回溫,然而對未來一年的投資績效,悲觀氣氛卻持續。反映在投資上,短打策略將成為近期投資人的操作主流,也為台股反彈之路埋下獲利回吐賣壓隱憂。

「行情總在絕望中誕生」,如果這句股市名言是不變真理,那麼,現在似乎還不到期待大行情出現的時候。

依據《今周刊》與世新大學合作的「投資人情緒指數」八月分最新數字,即使台北股市近來表現仍然沉悶,但相較於前次調查,投資人情緒卻已開始朝往樂觀的方向略見恢復,指數由前次調查的負六十一.三一回升至負四十五.九八。從歷來投資人情緒指數與加權指數的連動狀況分析,每逢股市走弱之際,若投資人情緒未見絕望,則台股或許短多可期,但中長線後市卻恐怕還有觀察空間。

自二○○三年底以來,投資人情緒指數至今一共進行了二十九次的調查,其中,只有兩次的指數水準超過一○○,代表當時市場氣氛極度樂觀。而若與大盤指數對比,每在投資人樂觀過頭之後,隨之而來的就是股市明顯向下修正。○四年總統大選前,情緒指數破百,而大盤卻在半年之內從七千點水位一路下跌至五二五五點。至於情緒指數的第二次向上破百,則是發生在今年總統選後。

 

台股明確轉強訊號尚未出現

 

相對的,每當情緒指數跌破或接近負一○○的水準時,就是台股從低檔展開強力反攻的訊號。○五年十月情緒指數首度跌破負一○○,而加權指數則從五六○○點左右開始反彈,至隔年七月逼近七五○○點。今年一月,情緒指數再度跌破負一○○,而加權指數則在半年之內反彈接近兩千點。

 

簡單來說,當投資人情緒指數進入負一○○的「絕望區間」時,代表股市已從向下修正的階段,逐漸接近動能枯竭的絕境。個股的股價水準往往會明顯低於企業實際投資價值,意味著股市進入了超跌區,自然也就有了藉由價值投資題材而重啟行情的機會,逐步走進另一波多頭格局。而從本次的調查結果來看,投資人情緒指數雖然仍處低檔,卻未跌至歷史低點,至少,這代表著台股明確轉強的訊號尚未出現。

 

事實上,如果進一步分析本次投資人情緒指數調查的各個細項,也能體會出當前股市投資人對於未來行情的不確定感。在「未來三個月達成投資目標的樂觀程度」評分中,指數從前次的負五十五.五回升至負四十一.一,代表投資人對短期投資機會的信心有所恢復;然而,在「未來一年達成投資目標的樂觀程度」評分上,卻較前次下跌了十五.六,從九.四下跌至負六.二。面對長線,投資人對市場展望的能見度愈來愈低。

 

反映在投資行為上,投資人以短打心態因應市場變局的可能性開始提高。在預期未來一年投資目標難以達成的情況下,試圖掌握短線反彈獲利機會的投資人開始增加。在此之下,投資人對股市的操作策略將以「有賺就跑」的投機心態居多,長線買盤則不願積極進駐,也就無法對股市籌碼面提供穩定力道,獲利回吐賣壓可能隨時打斷反彈氣勢。

 

外資與國際變化成觀察指標

 

至於投資人對短期行情樂觀度提升的基本面因素,主要來自於物價對股市衝擊的效應鈍化。在「判斷未來三個月物價對股市影響程度」的評分,從前次調查的負七十六.一,大幅度地回升到了負六.○,這代表過去一段時間被視為股市最大殺手的通膨因素,至少已經出現了利空鈍化的跡象,在投資人的解讀上,也就代表股市至少將有短線反彈的機會。

 

除此之外,在六月的調查中,有超過四成的受訪者認為,通膨將是影響未來兩個月台股行情的主要因素。而在本次調查時,擔心通膨的投資人比率大為降低,僅有二○.九六%,取而代之的,是「外資動向及國際股市變化」選項,占比四一.○六%,成為投資人面對未來兩個月判斷股市的重要觀察指標。

 

整體來看,即使過去一段時間國際油價開始回跌,原物料行情報價也出現了明確回檔,整體通膨壓力減緩不少,但投資人只以短期利多看待,並未以長期利空化解的樂觀心態解讀。

 

一般認為,這波油價及原物料價格的下跌,主要是受到投機資金撤出的影響,而投機資金大舉撤出的原因,則是來自於需求面的減緩預期。換句話說,油價與原物料價格下跌,是來自於經濟景氣趨緩所致。股市是經濟的櫥窗,景氣趨緩的結論,對於股市而言,自然不是什麼值得樂觀的好消息。


在本次投資人情緒指數調查當中,也能發現投資人對於經濟基本面感到悲觀的現象。雖然物價上漲壓力不再重傷股市,但在「未來半年經濟成長率樂觀程度」以及「未來三個月失業率樂觀程度」的評分上,指數均見持續下跌。通膨壓力減緩,似乎意味著經濟景氣趨緩的長線壓力即將來臨,對於這點,台股投資人彷彿已經隱隱發覺。

 

調查說明:

《今周刊》與世新大學財務金融系合作,調查台灣投資人對股市前景的看法,以及投資人情緒對台股的影響。自2003年12月起,每兩個月調查一次,已進行29次調查。由世新大學民意調查研究中心進行電話訪問,按台灣各縣市證券商家數採分層比例抽樣,對象是過去一年內曾買賣股票之18歲以上個人,調查期間為2008年8月10日至20日,有效樣本1,070人,在95%的信心水準下,抽樣誤差在正負3%以內。

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