金融、內需通路將成大盤亮眼產業

周岐原

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2009-01-22 14:59

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展望金牛年台股，可預見的是，上半年經濟基本面還沒有明顯起色，令大盤難脫上下箱形整理格局，然而隨著基期降低，下半年總體經濟應會出現小幅復甦；至於個股股價要靠基本面改善上漲，○九年難度比以往增加。不過，投資人應注意，過去一百年的統計資料顯示，讓美股出現十次最大漲幅的主要原因，並非基本面改善，而是來自寬鬆的資金環境。

例如，經濟大恐慌後的一九三三及一九五五年，美股曾分別大漲超過四成；一九五八年時，道瓊工業指數成分股的平均每股盈餘，雖倒退二二％，當年度指數仍大漲高達四三％。由此可見市場只要一抓到機會，就會以強力反彈回應先前的崩跌；儘管基本面改變緩慢，但每次空頭市場來臨時，政府為救市注入的大筆資金，因為需要宣洩管道，還是會流向股市，試圖在盤整期追求超額利潤。

至於政府一舉將遺贈稅調降至一○％之後，刺激海外資金回流的誘因已經到齊，長線來說，海外資金將啟動一波返鄉潮。

由於現階段投資人對股市信心尚未恢復，未來資金可能先投向國內房市，若發現國內土地交易量開始上升，就知道資金回台的大門已經打開了。

隨著去槓桿化的痛苦過程持續，市場焦點都集中在金融層面，電子業整體供應鏈因為下游無需求而幾乎斷裂的問題，卻少有人關心。

估計○九年第一季，台股受季報和年報表現不佳的利空影響修正後，第二季隨著庫存來到極低水位，後續急單效應就會產生，半導體上游類股有機會提前在淡季反映此一利多。但想藉此搶短的投資人，這次勢必得眼明手快。

雖然在景氣寒冬中，企業獲利難期待成長，但龍頭業者度過逆境的能力，肯定優於中小型同業，除了一線公司可望吸引更多資金、本益比相對提升，投資人選股時也應秉持選大不選小原則，經營品牌有成的電子大廠，特別值得關注。

此外，隨著中國以高效率推動振興經濟政策，具兩岸概念的食品、內需通路族群，有機會趁此淘汰賽出線，占有中國市場重要位置，同時成為大盤的亮點產業。投資人可搭配技術面指標，檢視企業基本面的真實性，個股若受利空摜壓反而不跌，且股價順利打出底部、均線緩步向上翻揚，持續走強的機會便相當高。

毛仁傑
現職：禮正投顧總經理
經歷：元大投信基金經理人
看好類股：電子品牌廠、中概內需通路、金融、生技