台股基金見好就收 空手者勿追高

台股一路過關斬將，被套牢大半年的基金投資人，現在總算會笑了，但是，別以為這樣的好日子會一直持續下去。進入四月，從資金面、基本面及籌碼面研判，大盤再上攻力道恐怕有限。基金經理人建議，空手投資人乾脆別追高、繼續保持空手；至於已有獲利的人，也要知足常樂，最好先落袋為安。

今年以來，不少台股基金報酬率超過兩成，有人說空頭市場下，能有這樣的表現已經很不錯了，投資人可先獲利了結；法人也難忘記去年虧損的教訓，決定先退回場邊觀望，再盤算下一步該怎麼走。

這波由資金行情點火，各類股輪番接力的登高秀，隨著時序進入四月，法人態度也轉趨保守。近期，操作成績相當亮麗的基金經理人就私下透露，現在台股能漲的題材，全都輪過一遍了，等到最弱勢的金融股也漲完，大盤就會有很大的壓力，不太可能再輪漲。
 

不利消息一  獲利了結  資金潮暫時退燒

但這不代表資金行情將結束。只是股價漲多，趁著第一季獲利公布時，找個理由喘息一下。為避免這段調節時間，投資人把先前獲利又都吐回去，短線上最好稍安勿躁，別錯判情勢，以為「牛氣可用」，而樂觀地大幅加碼。

元大投信基金管理部副總經理林冠和解釋，就貨幣供給角度，與股市動能相關的M1B，二月再度攀升至二．七一％，代表目前接近於零的定存利率水準，已將資金逼出，轉投入投資市場。上周台股成交量三級跳、達一千四百億元，相較前一周大幅成長三○％以上，顯示目前資金行情仍在。不過，將時間拉長至四月中下旬來看，就要小心資金暫時退潮的可能。

首先，大盤這波從底部反彈已超過三成，如果在指數四千點以下進場的人，現在獲利至少二○％以上。基金經理人直言，空頭行情下，今年有賺到這一波的人，已經可以休息了。接下來，企業財報公布、市場雜音變多，投資人與其再拗下去，還不如把握已經賺到手的部分。因此，在獲利了結賣壓下，預料資金將由攻擊轉為防守。

不利消息二  融券回補完成軋空力道減弱

其次，五月是報稅旺季，投資人手頭資金的運用彈性，大不如三月。就整體市場來看，資金動能一定會比現在還弱，加上軋空題材也告一段落，均不利指數持續表現。

林冠和補充，六月十日有上百家公司將召開股東會，而根據規定，股東會前兩個月內融券必須回補，往回推算，四月三日即是目前融券最大回補日。

一旦融券回補完成，軋空題材告一段落，缺乏實質業績支撐的個股，股價就會被打回原形，難有繼續推升的力道。因此，就資金面、籌碼面分析，對大盤只有減分，而沒有加分作用。

當「超跌股票回到正常位置」，未來續漲的關鍵，就是真槍實彈的業績表現。群益投信投資長王智民認為，緊接著季報消息公布、融券大量回補，大盤將進行漲多拉回修正。換句話說，這波指數高點或許已經出現，投資人不妨現在開始踩煞車，等到季報結果水落石出，再搭配公司對第二季景氣展望，重新擬定布局策略。

林冠和也表示，四月分財報公布，個股回歸真面目。接下來，個股走勢將不再齊漲齊跌，而會有相當大差異。台股將從過去的無「基」之彈（沒有基本面的反彈），轉向業績題材。也就是說，公司獲利表現及未來展望優於市場預期，就能持續支撐個股走強。相反地，個股成績不理想，股價也難逃修正命運。

法人論調一致，強調台股下一波重心在基本面。但就情勢分析，基本面恐怕也不站在多的一方。有基金經理人反映，第一季營收表現較好的公司，市場大概都已經知道。就算季報成績優於預期，也會因為最近股價漲多的關係，未來要再持續推升的可能性不高、力道也不強。

另外，第一季營收表現來自企業補庫存需求，而非景氣全面復甦。由於去年底經濟情勢急轉直下，企業感受到市場劇烈變化，大幅調降庫存，使得存貨水位嚴重偏低。到了第一季，又發現情況沒那麼糟，庫存砍過頭，導致缺貨狀況發生，才趕緊追加訂單，將庫存補足至正常水位。
 

不利消息三  超額下單  再砍庫存疑慮大

不少基金經理人認為，目前訂單能見度仍低，只能看到五月分。而這波急單中一定會有超額下單（over-booking）狀況。這樣一來，進入六月，公司可能會再度出現大砍庫存的情況，屆時對台股表現將相當不利。簡單講，當市場回歸基本面，以業績論英雄時，只要英雄氣短，股價就會跟著遭到修理。

綜觀台股基本面、資金面及籌碼面，都對未來一個月走勢投下不利變數，投資人在基金操作上，必須特別留意接下來布局策略。

其中，不論單筆投資，或者定時定額，在台股大漲逾三成、且有獲利的情況下，最好先落袋為安。

匯豐中華投信投資顧問部協理朱挺豪表示，定時定額投資人可先贖回一部分，如果手上有閒置資金，再定時定額持續扣款。但建議可將投資範圍擴大至亞洲，或以中國概念為主的標的。畢竟，台股屬於單一市場，目前漲多、回檔壓力大，若能適度分散風險，後續可望持盈保泰。

至於單筆投資有獲利的人，情況就單純很多。一旦盤面有利多消息不漲時，就可判定市場已利多出盡，此時必須當機立斷、獲利了結。之後再留意指數回檔時機，逢低布局。單筆投資人操作原則，即是逢低買、逢高便賣。
 

落袋為安  現階段操作最高指導原則

而目前投資仍處於虧損狀況，只是損失減少的人，就得衡量自身需求。

如果短時間沒有急需要用錢，就可等景氣回春，或下半年情勢好轉時再贖回。林冠和研判，今年指數低點已過，短期只是漲多回檔，要再大幅下跌的機會不高。現在是以時間換取空間，而時間又對多頭有利。如果先前虧損五○％都能忍受了，那麼現在虧損三○％，其實更值得再等下去。

朱挺豪認為，定時定額還在虧損的人，現階段最重要任務，就是盡快解套。而要達到這個目標，最直接作法，是採取「跌多買多、漲多買少」的「定時不定額」策略，以更有效率的方式攤平進場成本，縮短等待回本的時間。

另外，單筆投資還有虧損的人，代表當初進場成本高於目前價位。想要解套，還是得以降低進場成本方式，把握比過去更低的投資價位，分批進場攤平。而空手投資人，因為短線有修正風險，建議等拉回整理時再進場，並透過定時定額方式，分散選擇進場時間的風險。

進入四月，台股將受季報因素干擾，出現漲多回檔局面，投資人必須提高警覺。如果已有獲利，暫時還不想出場，那麼接下來在風險波動提高下，最好先設停損點，以防指數漲多拉回、侵蝕原有獲利，得不償失。 

■表現亮眼　

規模25億元以上，今年以來績效打敗大盤的基金
基金名稱                        報酬率（％）　　　　　基金規模
　　　　　　　　　　今年以來 近1個月 近3個月 近6個月 （億元）
國泰小龍　　　　　　　24.70 16.10 28.20 -8.50 68.93
摩根富林明JF新興科技　23.70 17.50 27.70 -5.50 50.72
國泰大中華　　　　　　23.60 15.90 27.60 -11.90 70.02
國泰中小成長　　　　　23.40 16.10 27.40 -8.40 47.22
國泰科技生化　　　　　22.90 17.10 26.90 -5.90 25.44
群益創新科技　　　　　21.80 15.30 26.70 -12.80 63.87
永豐中小　　　　　　　19.50 17.90 23.90 -9.00 42.32
元大店頭　　　　　　　19.50 16.50 24.90 1.30 25.85
群益中小型股　　　　　18.80 14.80 23.30 -12.20 32.52
保德信店頭市場　　　　18.10 14.90 21.60 -6.80 25.34
統一大滿貫　　　　　　17.60 12.70 20.70 -12.80 44.84
永豐永豐　　　　　　　17.30 19.00 22.50 -5.10 42.70
加權指數　　　　　　　17.32 21.59 21.73 -9.16 —
資料來源：LIPPER 至2009/3/26

■今年以來表現最好　

國泰小龍
至2月底前5大持股：力成4.6％、緯創4.59％、欣興4.55％、景碩4.42％、正新4.24％
 

■近一個月漲幅最大　

永豐永豐
至2月底前5大持股：友達8.3％、聯發科7.91％、裕隆7.48％、奇美電6.27％、新興5.64％