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內需型中資企業全面崛起

內需型中資企業全面崛起
(圖片/Shutterstock)

周岐原

兩岸三地

646期

2009-05-07 15:46

去年全球股市重挫,讓兩岸三地企業市值普遍衰退,一千大企業排名也重新洗牌,台灣進榜家數大幅減少六十家,而中國企業大幅增加。不過,在兩岸加速和解與開放市場的趨勢下,將有機會讓壓抑多年的台股出現重生契機。

《今周刊》調查的「二○○九兩岸三地一千大企業排行榜」結果出爐,本次企業入榜的最低市值僅新台幣一八二億元,是歷來門檻最低的一次。和去年排行相較,今年台灣公司入選家數只有一二二家,一口氣少了六十家,是本調查進行六年來最少的一次;香港地區也不好過,入榜企業由去年的二九八家掉到今年的二五六家,同樣少了四十二家。這些缺額全被中國囊括,因而首次出現六二二家中國企業上榜,展現中國企業超強的實力。

從市值來看,去年兩岸三地股市大跌,市值排行因此重整,整體市值減少二三%,共有六四二家企業規模縮水,且不少去年被列為獲利最快的公司,今年甚至出現巨額虧損。就連「萬年績優股」滙豐控股也受北美業務慘賠影響,EPS由五十元滑落至十五.九元,因此在EPS最高的公司榜中大幅落後到二十名以外。

經歷去年的慘烈修正,兩岸和平紅利讓備受壓抑的台股,逐漸出現重生契機,今年以來台股強力反彈接近五成,就是最好的說明。若兩岸進一步互相開放市場,上市台商更是充滿無限想像空間。

 

市值成長最快:中資與港資

 

市值增加最多公司名單內,全為中國及香港企業。值得注意的是,和去年個股的市值膨脹規模相比,今年入榜企業的市值增加程度明顯較低。

 

例如排行第一的西南證券,市值僅成長十倍,就比去年榜首ST鹽湖的一二二倍低了不少。估計原因,應該是受滬深股市雙雙重挫近七成的影響,個股市值難有成長空間。

 

就排名而言,部分市值增加名列前茅的公司,其實有相當濃厚的炒作意味,不完全是因基本面優異導致股價上漲。例如增加幅度第二的億利能源,去年市值大增三○九.六%。表面看來相當風光,但在股價背後,億利能源卻在今年三月延遲發布年報,而且歷時達十一天之久,最後公布的業績,雖然營收增加近三成,但結算每股虧損人民幣○.三四元,讓不少散戶氣得在網路討論區大罵。

 

至於市值飆升二○○%的黑牡丹,則是被借殼上市的公司代表。據市場人士分析,房地產業想要上市必須經過層層考核,相形之下,對企業借殼掛牌的審查程序簡化得多,因此成為上市管道的另類選擇。以原本生產牛仔布的黑牡丹為例,被常州高新技術公司介入後,業務範圍涉及房地產開發。但觀察去年業績,黑牡丹不僅營收下滑,稅後淨利更是大減九五%,營運成果只能用「慘澹」二字形容,借殼的效益似乎尚未顯現。

 

獲利成長最快:中國醫療產業

 

比較基期低,是企業獲利成長驚人的首要條件。如果所處的產業景氣逐漸回春,轉機成為實際業績,獲利很有機會一鳴驚人。但因為維持業績高成長相當困難,這類公司在轉機過後,多半由絢麗歸於平淡,成長曲線也趨於平緩。例如去年稅後淨利成長十倍的南方航空,在本次排名雖然小幅進步六名,但油價狂漲帶來的成本壓力,將全年獲利侵蝕殆盡,雖然結算營收增加,但最後業績出爐,反而是大幅虧損新台幣二三七億元,徒留驚嘆號。

 

另一方面,剛掛牌上市的企業,通常也是獲利暴衝的常客。上市股價一飛沖天的台灣公司洋華,就是最明顯的例子之一。生產觸控面板的洋華,是世界第一大廠,去年稅後純益十一.六億元,整整是前年的十倍,洋華因此一舉成為獲利成長最快公司的第五名。

 

值得注意的是,去年獲利成長最快的公司竟有不少是屬於中國的醫藥產業。例如岳陽興長、新和成、浙江醫藥、中新藥業、華北製藥和東北製藥等公司,均以維生素、抗生素等產品為營收主力。隨著國務院推動醫療改革方案,規畫在三年內投資人民幣八五○○億元,在最重要的基本藥物制度建立後,藥廠產品一旦被列為必需藥,等於有了中國政府提供的全國性銷售保證,製藥業的營收將隨之大幅提升。

 

EPS最高,兩岸品牌取代港商獨霸

 

名列EPS(每股純益)最高的公司,股價往往因此能享有較高的本益比。只是在金融海嘯衝擊實體經濟的影響發酵後,去年獲利最高的東方海外國際,EPS一口氣掉到剩下一成多,也讓今年兩岸三地不再有EPS破百元的公司。

 

但整體獲利數字向下修正後,不少中國內需型企業排名因此向前躍進,如生產維他命的新和成、釀酒大廠茅台等,冠軍則是去年名列第四的渣打銀行。難得的是,去年統計渣打銀行每股獲利為六十一元,但今年卻能逆勢成長到六十八元,可見其經營績效確實較其他香港金融機構出色。

 

在台商方面,宏達電和聯發科儘管獲利普遍下滑,例如宏達電EPS由五十元掉到三十七元、聯發科由三十二元降至十八元,但兩者仍然是維持高獲利的台股績優生,另外光學大廠大立光則重回榜中。至於去年散裝航運大漲,國內船商中航的業績也跟著進補,擠進EPS最高的二十強之一。但接下來景氣循環急凍、波羅的海指數從一萬一千點慘跌到六六三點後,各家業者的新船運能仍在陸續開出,明年中航是否能以亮眼的獲利再度進榜,值得觀察。

 

香港金融業獲利普遍縮水

 

二○○八年可說是香港金融業歷來最嚴苛的一次考驗。儘管工商銀行、招商銀行等內地銀行股,因為資本管制措施,未讓資產品質受到太多有毒資產傷害,股價更穩穩守住以往水準,但由於戰略性持股的外資本身缺乏營運現金,年初陸續出現拋售持股,未來是否還有類似舉動、對股價又將造成多大壓力,應持續注意。

 

此外,第一季銀行新增貸款達人民幣四.五八兆元,已經逼近全年五兆元的原訂目標,雖然中國銀監會主席劉明康信誓旦旦,認為中國銀行業壞帳率會降至低於二%,但放款增加如此迅速,發生壞帳只是多寡問題,因此明年中國銀行股的獲利情況,將成為關注焦點。
 

名列第四位的騰訊控股,則是惟一上榜的網路企業。這家來自深圳的網路公司,最初是從即時通訊軟體「QQ」起家,創始人馬化騰只花了三年時間,就讓「QQ」的使用人數突破一億。○八年騰訊成為恆生指數成分股,這一年,公司也經歷先蹲後跳式的發展,稅後淨利成長達七七%。

 

在香港上市的雨潤食品,則是中國最大的豬肉加工商,內需色彩鮮明。然而雨潤近期的營運卻不甚順遂。先是公司生產的午餐肉被驗出含有禁用的瘦肉精,後來又被豬流感疫情拖累,股價一度大跌一○%。即使盈利不受醜聞影響,但公司形象可能要多花一些時間才能恢復。

 

三年淨利成長三成,台商掛零

 

台灣企業受到金融海嘯影響,獲利均大幅縮水,沒有一家企業可以守住三年淨利成長三成的底線,榜單高掛鴨蛋,令人惋惜!相對於中國企業有中國內需市場加持、香港企業有紅籌股頂住及國際化的優勢,台灣企業應該在美國市場外尋找新市場,才能重拾獲利能力。

 

連續三年稅後淨利成長達三成以上的中國企業,再次出現大洗牌。分析名單將發現,入榜公司以經營釀酒、替代能源、醫療保健等產業為主,其中具有全國知名度的品牌,及受惠政府投資使得業績攀升的企業均能穩居榜中,成長力都相當可觀。這股已經確立的內需趨勢,值得讀者當作投資方向參考。

 

以釀酒業為例,入榜的瀘州老窖,產品知名度雖不如五糧液、茅台等一級白酒品牌,但公司透過同時經營「國窖」和「瀘州」雙品牌,○六年瀘州老窖的稅後淨利就一口氣大增六倍,○七年再在此基礎上增加一倍,即使去年景氣下滑,還能維持逾六○%成長率,可見白酒消費漲勢絲毫不受金融海嘯影響。

 

另一方面,去年能源價格連番高漲,幾乎掐住中國咽喉,中國國務院宣布的人民幣四兆元經濟計畫中,發展核能、風力等替代能源,因此成為政策重心。而發展太陽能設備的天威保變、發展風力發電的金風科技和天馬股份即為替代能源的代表性公司。 

 

■兩岸三地總成績單

1000大企業市值衰退家數倍增 

         06年 07年 08年
市值成長率(%) 79.32 30.33 -23.85

 

市值成長家數(家) 865 613 333

 

市值衰退家數(家) 77 326 642

 

營收成長率(%) 29.49 40.78 23.341000

 

大最低進榜門檻(億元) 184 200 182

 

■中國企業上榜家數大增
地區 06年 07年 08年

 

台灣 172 182 122

 

香港(註) 300 298 256

 

中國 528 520 622

 

註:香港包括中資企業在港上市

 

■市值成長前20強

排名 公司    市值    上市地 

       成長率(%)

154 西南證券   1041.21   中

 

541 億利能源     309.60   中 

 

628 時代出版           288.52         中 

 

388 寧波富達           286.99         中 

 

350 中山公用           275.38         中

 

953 北方國際           230.39         中 

 

872 廣州冷機           225.19         中 

 

590 黑牡丹               208.29         中 

 

667 華潤燃氣           200.27         港 

 

226 盤江股份           186.34         中 

 

663 賽馬實業           181.44         中

 

271 徐工科技           174.91         中 

 

353 雲南城投           168.78         中

 

720 華麗家族           160.09         中 

 

927 海印股份           153.41         中 

 

877 中新藥業           150.96         中 

 

952 魚躍醫療           149.31         中 

 

782 中國軟件           144.72         中 

 

962 鼎立股份           140.97         中

 

400 力源液壓           135.28         中

 

■獲利成長前20強 

排名 公司      稅後淨利   上市地  

        成長率(%)

746 岳陽興長        9234.48              中

 

754 祁連山            3056.73              中 

 

402 新和成            1683.43              中 

 

476 浙江醫藥        1618.27              中 

 

587 洋華                1028.70              台 

 

57 鹽湖集團            997.38              中 

 

429 福山能源          828.24              港 

 

566 東北製藥          653.15              中 

 

158 人和商業          613.61              港 

 

792 和記港陸          544.65              港

 

909 中國燃氣          543.93              港 

 

790 ST有色             537.13              中 

 

327 川投能源         487.36               中

 

226 盤江股份         441.21               中 

 

877 中新藥業         360.28               中 

 

271 徐工科技          346.76              中 

 

422 華北製藥          344.50              中

 

986 沙隆達A          328.18              中 

 

160 西飛國際          324.24              中 

 

305 上實發展          298.69              中

 

■EPS最高前20強 

排名   公司       EPS   上市地 (新台幣/元) 

19   渣打銀行     68.46    港 

 

75   宏達電      37.97    台 

 

25   恆生銀行     32.17    港 

 

93   中國船舶     31.09    中 

 

377    香港飛機工程      29.85    港

 

24   長江實業     29.24    港 

 

359    新安股份        29.15    中

 

3     中國移動     27.87    港 

 

562       大立光         24.92    台 

 

397    伊泰B股        21.04    中 

 

55   香港交易所    20.86    港 

 

39   貴州茅台     19.95    中 

 

402    新和成         19.90    中

 

46   中電控股     18.90    港 

 

23   和記黃埔     18.07    港 

 

66   聯發科      18.01    台 

 

334    永亨銀行        17.20    港 

 

26   太古洋行A    17.02    港 

 

942    中航          16.56    台 

 

56   香港電燈     16.41    港

 

■連續3年稅後淨利

成長3成的上市公司

香港

         08年    07年   06年
排名   公司   成長率  成長率  成長率
          (%)    (%)     (%) 

 

2   工商銀行   36.32   66.79   30.25
13    交通銀行   38.56   63.52   31.93 

 

16    招商銀行   38.27    114.46   80.84 

 

48    騰訊控股         77.81         47.21       119.18 

 

83    中海油服         38.64         98.37         37.40 

 

88       華潤置地         42.38         66.66       123.32 

 

146     恆安國際         33.01         44.72         54.71 

 

282     華寶國際         38.12         53.01       251.08 

 

290     威高股份         56.55         80.29         68.89 

 

297         李寧             52.29         60.63         57.84 

 

304     雨潤食品   32.40   76.28   41.35 

 

312 中國糧油控股   138.55   45.66    196.38 

 

406 金鷹商貿集團     60.13         66.27         74.36 

 

864  澳科控股   32.07   41.34   38.04

 

■連續3年稅後淨利

成長3成的上市公司

中國 

         08年   07年   06年 

排名   公司   成長率  成長率  成長率
         (%)   (%)       (%) 

 

34   浦發銀行  127.61   63.99   34.91 

 

39   貴州茅台    34.22         88.21         34.47 

 

43   興業銀行    32.60       126.04   54.09 

 

67   蘇寧電器       48.09    103.45       105.43 

 

79   保利地產       50.35    126.04   61.92 

 

93   中國船舶       48.63    946.13   97.35 

 

100   天威保變      109.70    127.06   96.15 

 

127   特變電工        78.74    148.89   72.45 

 

134      瀘州老窖        63.70    129.75       628.90 

 

160      西飛國際      324.24   45.27   57.97 

 

165      城投控股        64.42   37.41   49.17 

 

171      山東黃金        72.46    187.99      46.62 

 

189      新湖中寶      102.07   76.86       100.37 

 

198         張裕             40.75   43.20         42.10 

 

219      天馬股份      101.38   35.95       110.01 

 

271      徐工科技      346.76    157.59       107.43 

 

280      三九醫藥        77.41   70.92         37.51 

 

286      蘇寧環球        80.84    297.63       364.00 

 

349      康美藥業        64.74   78.80         37.66 

 

359      新安股份      239.73   54.29         47.41

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