在今天看見明天

訂單何處來?

訂單何處來?

黑傑克

名人專欄

648期

2009-05-21 11:54

看遍所有分析,再樂觀的都編不出消費會成長的故事。假如終端消費沒到底,景氣如何到底?所以這波行情還是要當成熊市反彈,而非牛市復甦。

最近看到的數字,領先指標、消費者信心指數都比半年前好上許多,可是實體經濟指標卻不支持,進、出口仍在同步衰退,矛盾?

波羅的海運費指數大反彈,這也是用現金買出來的事實,可是新加坡外海停了七百條船,菲律賓、挪威這些沒有颱風威脅的港灣,也都泊滿暫停營業的貨輪,這又何解?
 

訂單遞延 促成上半年淡季不淡


毫無疑問,二○○八下半年經濟開始萎縮,但總還有些需求,為方便討論,我們說這數字是平常的九成。但當時恐慌過頭,第四季幾乎沒做生意,上、下游都忙著清庫存,那些需求就延到現在,加上原有的消耗,促成上半年淡季不淡的現象。股市反彈與其他指標的好轉,都不是憑空而來,有訂單當基礎的。

原先提心弔膽,現在發現不會倒閉,大部分的人還是有工作,信心當然增強。影響股價的是預期心理變化,原本預估要賠錢,結果出來小賺,甚至只要少賠,都可以當成股價上漲的利多。而且價格跌漲之間,就跟前面說的訂單變化相同,因為超跌,再加上部分報復性的超漲,形成這次反彈。

股市漲了,信心就樂觀,又回饋到系統裡去,退縮的消費又恢復些,讓訂單延續,增強正向循環,這解釋指標好轉的現象。

可是消費畢竟是往下降的,而且還會降。克魯曼到亞洲訪問,大陸經濟學者猛轟美國人儲蓄率太低的問題,認為儲蓄率至少該提高到六%。

 

這點,是少數克魯曼與中國人都同意的議題,但雙方對儲蓄率提高的本質認知有很大差別。當美國人存錢不亂花,對美國經濟是好的,對地球環境也是好的,但是對中國經濟可不見得是好事。

 

美國消費縮手 大陸下半年出口料將續降

 

美國人少花不見得是生活習慣改變,很大一部分是金融體系崩潰的後遺症。銀行放貸轉為保守,信用卡發卡量下降,給出去的平均授信額度也在下降,必然會制約消費金額。美國的消費品大多是進口的,特別是從亞洲,排名第一的恰恰是中國。

 

如果單單美國衰退,或許還有別的解藥,但是歐洲與日本的經濟狀況比美國更加不堪,高成長的新興工業國也只剩中國還有正的經濟增長。

 

看遍所有分析,再樂觀的都編不出消費會成長的故事。假如終端消費沒到底,景氣如何到底?正因為有這根本問題,克魯曼才不斷提出政府應當出面彌補這市場效能喪失的困境。

 

在這趨勢下,大陸的出口從○八年以前的雙位數增長,變成雙位數下降,如果沒估錯的話,下半年出口下降金額還會提高。所以停在海上不走的船會變多,拆船廠的訂單會接不完,這波行情還是要當成熊市反彈,而非牛市復甦。

延伸閱讀

水泥、金融、觀光、網通值得留意

2009-01-15

無基之彈後 第二季操作宜保守

2009-02-26

狼又來了——二次衰退論又高唱入雲

2010-07-08

漲多拉回可布局 電子股多路並進

2009-07-30

中國第2季GDP重回「正」成長 可望成下半年陸股行情支撐關鍵?

2020-07-22