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原物料、LCD族群景氣最有看頭

原物料、LCD族群景氣最有看頭

游啟源

股債前線

ShutterStock

654期

2009-07-02 13:53

相對於年初的嚴峻氣氛,目前經濟情勢已經有所改善,不過,股市也大幅彈升到六、七千點位置,以目前經濟的回升力道是否能支撐股價更上層樓,恐怕還有許多變數待觀察。

雖然全球經濟情勢仍不明朗,但好消息比壞消息多,例如金融海嘯的災難中心美國,消費信心已連續四個月揚升(密西根大學消費者調查報告),四、五月成屋銷售也連續上揚,而五月耐久財訂單也報佳音。

尤其是最關鍵的非國防設備耐久財,在扣除飛機後成長四.八%,是近五年來的最佳紀錄。因此,在經濟情勢轉穩下,六月中旬八大工業國家財長會議所發表的共同聲明,已要求IMF(國際貨幣基金)研議各國經濟刺激方案的退場機制。

 

基本面  景氣復甦力道仍有疑慮

 

既然經濟刺激方案都可以退場,是否意味未來經濟沒有問題?也不盡然!雖然經濟情勢已有轉好,但要恢復元氣,時間看來還早。美國是全球最大的市場,但五月失業率已衝高到九.四%,創下二十六年來的最高紀錄。雖然失業率是經濟的落後指標,但失業大增下,怎可能不影響消費?進而影響全球經濟?因此,IMF、世界銀行分別預估今年全球經濟將衰退一.三%及二.九%。

 

對外經濟依存度相當大的台灣,受外銷大減影響,預期今年也無法擺脫衰退,不過,經濟最壞的時間應是第一季,第二、三季衰退幅度可望縮小,而第四季甚至可能恢復正成長(去年第四季因金融海嘯基期較低)。

 

雖然經濟趨勢轉好逐漸成為共識,但研究機構對復甦的勁道卻充滿疑慮,因此,經建會預期將走U型復甦,中研院提出淺碟式復甦,寶華經濟研究院則提出半V型復甦。其實,不管U型、淺碟式或半V型,統統意味景氣復甦勁道不強。

 

股市面  各國股市漸入壓力區

 

相對於經濟情勢依然沉悶,股市的表現卻生龍活虎。若從去年下半年的最低點起算,俄羅斯股市已漲了一.四倍,印度也超過一倍,而巴西、台灣、香港、中國都在八成上下。再計算反彈幅度(反彈上漲點數占總下跌點數的比率),則以印度、巴西、台灣表現最佳,已收復失土的一半以上(反彈幅度超過五成)。

 

另外,各國股市也逐漸進入主要壓力帶,例如美國,九千點附近是重要的大關卡,近來指數曾攻到八八七七點,所面臨的壓力大增。而類似情況的國家還有德國、英國、法國、中國、印度、台灣、香港、韓國等。

 

這波漲勢中,台股指數的漲幅雖高達七九%,但個股的漲幅更是驚人,所有上市上櫃公司的最大漲幅平均達一.五三倍(以個股近一年來最低價起算,計算到今年來最高價),主要是因個股落底、最高價出現時間不同,尤其是漲幅最大的中小型股,占指數比重相對較小,且上櫃公司漲幅又大於上市公司。

 

其中,尤其是遊戲軟體股,類股平均漲幅高達六.七倍,另外,記憶體模組、LCD零組件類股也超過三倍,而超過兩倍的族群還有小尺寸面板、LED、衛星設備、營建、LCD模組、光學元件、IC設計等。

 

不過,這些族群的個股漲幅驚人,主要是因股價跌幅較重。例如,除遊戲軟體股早已收復失土(股價漲幅已達空頭市場跌幅的二.五倍)外,只有光學元件的反彈幅度六四%超過指數,其他族群的反彈幅度都不到五三%。

 

電子業  第三季訂單能見度不佳

 

產業方面,最主要的電子業,雖然業者大多對未來還抱持樂觀態度,但因訂單能見度不算長,第三季營運展望並不明朗。例如台積電,董事長張忠謀雖然預期半導體景氣最壞的時間過去,但未來只能緩慢復甦。而矽品董事長林文伯則較樂觀,預期第三季營運展望將優於第二季。

 

PC下游的看法則較分歧,廣達副董事長梁次震預期下半年景氣應比上半年好很多,今年景氣高峰將落在第四季;宏碁董事長王振堂卻認為七、八月旺季效應看起來不是很強勁,九月返校效應可能不如預期。

 

主要市場在中國大陸的聯強,則預期缺料問題解決後,第三季營運將恢復正常,但整體需求仍未明顯復甦,今年第三季終端需求會比去年同期衰退五至一○%。因此,第三季PC市場展望,在樂觀中有保守氣氛,仍令人無法放心。

 

相對之下,在中國市場需求帶動下,消費性電子景氣比PC樂觀。尤其是液晶電視,因中國需求大增,第三季LCD景氣相當樂觀,友達董事長李焜耀甚至表示,下半年面臨的可能是消化訂單的問題。另外,數位相機業者預期下半年出貨將比上半年大幅成長,展望也不錯。

 

傳產業  原物料股受惠行情回升

 

在傳統產業方面,景氣已連續低迷幾年的汽車業,今年終於出現轉機,而股性最活絡的原物料股,受惠於原物料行情強勁反彈,下游需求轉強,鋼鐵、食品、塑膠行情及海運運價都出現回升,本業營運有轉好,尤其,以往提列的庫存跌價損失可能轉回收益,預期第二季業績應有不錯的表現。

 

目前產業景氣雖有不少利多,但景氣無法看得太遠,使市場缺乏足夠的信心,是股價無法進一步推升的最大疑慮。況且,個股累積漲幅也不小,所以,股價先回檔整理,等待景氣進一步明朗化後再決定方向,在目前不失為一個較明智的抉擇,何況國際股市也正回檔整理。

 

不過,近期股價回檔速度頗快,短期內修正過大,卻又醞釀了反攻的契機。以加權指數來看,從七○八四點回檔到六一○○點,短短不到一個月的時間就跌掉一四%左右,跌幅不小,但若計算所有上市上櫃個股的平均跌幅(六月二十六日止),卻已高達二五%(因個股起跌時間不同,落底時間也有先後)。

 

尤其,指數的回檔幅度(指數回檔下跌點數占總上漲點數的比率)雖已達三一%,但個股的平均回檔幅度更高達四五%,也就是說,幾乎已將漲幅跌掉一半,下跌幅度可說相當深。

 

像記憶體模組、IC製造類股平均跌幅都超過四成,而小尺寸面板、IC設計、LCD模組、LCD零組件、遊戲軟體等類股,敢漲敢跌,最大跌幅都超過三成。然而股價在大幅回檔後,近來的反彈中又以遊戲軟體族群的表現最勇猛。

 

台股

台股這次大漲,以線上遊戲股最為凶悍。圖右為智冠董事長王俊博(攝影/吳東岳)

 

操作面  股價拉高後應減量經營

 

因這波資金行情的漲勢相當強勁,尖頭反轉的機會較小,在股價短線大幅修正後,應可展現較強勁的反攻,甚至走M頭模式或再創新高,但若就此再漲一大波,機會看來也不大。因此,股價拉高後應減量經營。另外,若大盤又迅速回檔、破底,在股價短期已跌深下,未來應將醞釀更強勁的反攻行情。

 

至於在此長期橫盤、作中期整理,待未來景氣利多明朗化後,應可再展開較強勁的中長線攻勢。不過,這種走法雖合乎市場理想,但與暴漲暴跌的大投機行情,氣質上卻不合。

 

大空頭市場結束的大反攻行情,都是大投機的資金行情,因此,行情結束後跌幅都相當重。不過,台股正處於兩岸交流的蜜月期,又有「鮭魚返鄉」的資金潮,是未來判斷盤勢不可忽視的利多,可能使中期修正的幅度縮小。但後市有大行情,超漲超跌也可能更嚴重,不宜輕忽。

 

在反彈行情中,若從基本面的角度來看,目前以LCD、原物料族群的景氣較強。例如LCD族群的奇美電,是液晶電視中國市場的最大受惠者,但目前股價仍低。另外,股價不高的物超所值股,也值得留意,例如鴻海、日月光入股的元隆,今年來股價回檔幅度已超過五成。

 

近期內急跌、上檔套牢不多的個股,也可能有較大的反彈行情,像東和、矽統、安茂、普誠、迅杰、安國、華宏、新復興、環科、訊連、柏騰等,都是急跌、上檔套牢不多且股價漲幅不大,大盤轉強時可期待技術性反彈的族群,不妨稍加留意。
(作者為《股市總覽》前總編輯)

 

資金

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