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台股七千點攻防術

台股七千點攻防術
(圖片/shutterstock)

游啟源

股債前線

659期

2009-08-06 16:02

過去台股三次大空頭走勢,反彈行情約是半年左右,從時間角度來看,多頭攻勢似乎已經接近尾聲。目前台股在七千點上下移動,投資應汰弱留強,以強勢股為進出方向,至於營運開始出現轉機的航空,則在利空出盡後,值得關注。

歷史會給我們智慧,就如今年股市能漲到七千點以上,從歷史的角度來看,並非無跡可循。不過,目標逐漸達成後,多頭的順風車也可能轉變為逆風車。

近來基本面的消息還不錯,例如美國,經濟領先指標已連續三個月上揚,而金融海嘯的主要禍首房地產市場,成屋銷售量已在四、五、六月連續走高,新屋銷售量更在六月分創下八年來單月最大成長幅度,顯示景氣已有轉好跡象。

歐盟執委會的調查顯示,歐元區的經濟信心指數已連續四個月(四至七月)攀升。而全球最看好的中國,第二季經濟成長率更高達七.九%,使「保八」的達成機會大增。

至於台灣,景氣對策信號連續亮了九個藍燈後,六月也回升到黃藍燈,顯然經濟也已擺脫低迷。尤其,國際股市近來又陸續創新高,因而帶動台股又突破七千點,再創今年新高。不過,目前股市整體局面雖然看來還不錯,但股價高漲後,投資風險也大增。

 

大崩盤緊接大反攻行情

 

近四十年來,台股曾出現四次跌幅高達六成以上的大崩盤走勢(大空頭市場),即石化泡沫(一九七四年)、金融泡沫(一九九○年)、網路泡沫(二○○○年至二○○一年),及這次的金融海嘯(或可稱為「原物料泡沫」)。

每次大崩盤結束之後,都會出現強勁的大反攻行情,而過去三次的大反攻行情卻有以下特色:一、走尖底反彈;二、上漲的時間約六、七個月,即半年左右;三、反攻行情的高點可小幅超過「大崩盤中主要反彈行情的高點」;四、大反攻行情結束後會進入長期回檔整理,而指數回檔幅度會將反攻行情的漲幅跌掉七、八成。

這次的大崩盤,最低點出現在去年十一月二十一日的三九五五點,但受歐美股市再破底衝擊,無法立即展開反攻,而走出圓底的特殊格局。計算上漲的時間,從去年十一月至今,已超過八個月,即使以圓底的第二個低點(今年一月二十一日的四一六四點)起算,至今也超過六個月。以大反攻行情約走半年的歷史經驗,就時間的角度來看,多頭攻勢顯然已逐漸進入尾聲。

以往三次大反攻行情的高點,都能超出大崩盤中最大反彈行情的高點,而這次的大崩盤,股價幾乎是一路下跌,只有去年七、八月的橫盤勉強算弱勢反彈,因此,當時行情的高點七三七六點就成為預設的目標。截至七月底為止,這個目標雖未完全達成,但已相當近,顯示後勢上檔空間可能有限。

 

股市先漲已預先反映利多

 

再從漲幅來看,這波大反攻行情漲幅已達八成多,雖仍低於前三次,但這次大崩盤的跌幅僅約六成,也低於前三次,而跌得少、反彈較小,也還算合理。

若從失土的收復角度來看,以往三次大反攻行情的反彈幅度(反攻行情上漲的指數占大崩盤下跌的指數),僅有一次超過七成,其他兩次都在四成左右,而這次已超過五成,算來也不低。

因此,就漲幅、反彈幅度等因素考慮,上檔空間看來也不大。不過,目前基本面、國際股市表現還不錯,是否會走出不一樣的格局?

雖然基本面好,股市表現才會好,但股市是經濟的領先指標,而基本面資料的公布又落後一段時間,因此,以公布的基本面資料來進出股票,往往會做錯方向。

以一九三○年代的經濟大恐慌為例,美國道瓊股價指數自二九年的三八一點暴跌至三二年的四十點,而自四十點(七月八日)展開強勁反攻,九月八日就漲到八十一點,短短兩個月就暴漲一倍。其後,回檔整理了五個多月,三三年二月二十七日自四十九點又展開反攻,直漲到七月十八日的一一○點,四個多月又大漲一倍。不過,之後的一年九個月,就在一百點上下橫盤。

對比當時的基本面,那次經濟大衰退直到一九三三年三月才結束,因此,若以基本面研判,顯然趕不上第一大波(三二年七月至九月),且經濟衰退結束的訊息往往落後幾個月才會宣布,第二大波也可能無法參與。所以,當基本面沒問題時,股市可能已進入長線整理、無利可圖。顯然,股市的利潤是來自冒風險的代價。

再如國內,近來經建會才宣布景氣對策信號由藍燈回升到黃藍燈,顯示景氣已轉好,對股市應是利多,但事實呢?

以網路泡沫為例,當時景氣對策信號由二○○○年十二月起連續亮了十五個藍燈,直到○二年三月才回升到黃藍燈,但這個利多是在四月下旬宣布,而那波大反攻行情也在四月二十二日的六四八四點結束,並自此大跌了半年,但大跌期間所發布的六個燈號卻都是綠燈。

之後半年,股市進入底部整理,則先亮出三個綠燈,接著是三個黃藍燈。接著,股市又進入多頭市場,但景氣對策信號卻先以兩個藍燈迎接多頭。重點並不是景氣對策信號不準,而是落後反映的基本面信號對股市投資決策並無助益,甚或可能會誤導投資,畢竟,股市先漲已預先反映利多,待利多公布時,可能帶來「利多出盡」的反面效果。

 

中國股市調控為警訊

 

美國第二季經濟成長率雖只萎縮一%,比前兩季大幅改善,但企業投資持續減少,而第一季小幅增加(比前一季)的消費支出,第二季又出現萎縮。顯示經濟情勢表面上雖然轉好,但消費及投資等主宰經濟的主要動力,表現依然不佳。畢竟,在失業率持續攀高下,美國民眾只得縮衣節食以因應。而美國消費不佳,卻會影響台灣、中國等外貿為主國家的外銷景氣。

中國第二季的經濟表現雖然出色,但也擔心景氣過熱,人民銀行的貨幣政策已轉向「鬆中帶緊」,逐漸出手抑制信貸。

不過,各主要國家股市近來陸續創新高,成為帶動台股持續走強的重要動力。但自最低點起算,美國道瓊指數最大漲幅已達四三%,且已碰到年線,又進入九二八四點、九七九四點等重要壓力帶,再加上經濟情勢仍不理想,上檔空間能有多少?而走勢最強的大陸股市,上證指數漲幅已超過一倍,當局擔心過熱而逐漸調控,近來的大跌就是第一個警告信號。

自去年十一月最低點起算,國內股市的漲幅已有八二%。尤其,個股落底、高價出現時間有先後,全部個股的平均漲幅(從去年下半年最低價起算,計算到今年最高價)更超過一.六倍,是指數漲幅的兩倍。

尤其,有題材的類股,如遊戲股漲幅高達七倍多,記憶體模組、LCD零組件超過三倍,而UPS、小尺寸LCD、LED、光學元件、營建等類股也超過二.五倍(指數漲幅的三倍以上),顯然股價水準普遍不低。

 

逢高減量以持盈保泰

 

展望八月的行情,雖然經濟情勢已有改善,但仍有隱憂,而股價漲幅卻相當可觀,且反攻行情已持續半年以上,就中長線趨勢來看,已逐漸進入強弩之末,後市上檔空間應有限。此外,因大盤連漲半年以上,即使六月上、中旬一度大幅回檔,因整理時間不長,浮額清洗並不徹底,多頭盤勢屬於一氣呵成的格局,一旦進入中期回檔,多頭攻勢畫下句點的可能性相當大。

依據過去經驗,大反攻行情結束後的回檔幅度一向極深,逢高宜逐漸減量,以持盈保泰。不過,因國際股市走勢仍強,法說會也陸續釋出產業利多,短線仍有可為,而國際股市的強弱應是短線趨勢重要觀察指標。

第三季是電子業傳統旺季,從台積電、聯電、日月光、矽品、友達、奇美電等重量級公司法說會的營運預測來看,電子業景氣展望不錯,因此,電子股已成為多頭主力。

台積電明顯調高PC景氣預測,日月光、矽品則看好消費性電子產品,特別是數位電視相關產品,顯然第三季營運展望以PC(主要是筆記型電腦,如小筆電)及消費性電子展望較佳。而相關類股中,IC下游的封測、通路類股,零組件族群的PCB原料、PCB、被動元件、電子元件、沖壓件、石英元件、SPS(掌上型遊戲機)、連接器連接線、機殼、端子、樞紐等,近來股價補漲,走勢較強。

而景氣大壞三年的汽車股,今年已出現轉機,但股價漲幅不小。機電類股近來也出現補漲。股價走勢不強的鋼鐵股,雖下游需求較弱,但中鋼盤價在第三季合計調高一六.四%,且鎳價走高也帶動不鏽鋼行情持續上揚,以追漲殺跌的產業特性來看,第三季營運展望不錯。

最後,受減資衝擊的航空股,今年來股價走勢較差,但營運出現轉機,第三季進入暑假旺季,又是兩岸利多主要受惠者,減資利空出盡後值得期待。

(作者為前《股市總覽》總編輯)

 

■來到7000點,台股怎麼走?
過去3次經濟泡沫破滅後,大盤都會回檔2次,借歷史經驗觀察本次台股後勢

石化泡沫 反彈時間:6個月
金融泡沫 反彈時間:7個月
網路泡沫 反彈時間:7個月
金融海嘯 反彈時間:至今已8個月

 

股市

 

股價

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