上市櫃公司第三季財報在一片歡呼聲完成公告，其中零組件族群發揮「小而美」的特性，獲利表現不俗，然而在台股漲多的壓力下，個股受激勵上漲的幅度卻十分有限，加上中國和美國的經濟前景有雜音，因此最好慎選個股，才能持盈保泰。
今年台股多頭氣勢頗強，自最低點三九五五點（去年十一月二十一日）起算，多頭漲勢已將近一年，且累積漲幅將近一倍，也是近十年來漲幅最大的一波多頭行情。不過，也因漲幅可觀，八、九千點以上套牢壓力又相當沉重，漲到七千多點之後，上攻速度明顯趨緩。
雖然美元匯率明顯轉弱，帶動外資積極匯入國內以賺取匯差，九月外資在股市買超金額高達一千四百餘億元，成為多頭攻堅的重要助力，但在中央銀行強力阻升下，台幣匯率升值並不明顯，再加上美股走勢轉弱，十月分外資反而轉為賣超，削弱了多頭的力道；不過，台幣匯率平穩卻可減輕外銷產業的匯損，對電子股為主的外銷產業應是利多。
中國及美國是影響台股後勢強弱的東西兩大關鍵國家。中國第三季經濟成長率高達八．九％，前三季也比去年同期成長七．七％，尤其十一黃金周銷售成績火紅，八天銷售金額達五千七百億元人民幣，平均單日銷售金額比去年同期大幅成長一八％，而去年第四季受金融海嘯衝擊，ＧＤＰ（國內生產毛額）相對較差，在比較基期水準較低的情況下，第四季經濟成長率預期依然耀眼，今年「保八」應無問題。而從這個角度來看，第四季中國的展望依然樂觀。
壓力升高
雖然美元匯率明顯轉弱，帶動外資積極匯入國內以賺取匯差，九月外資在股市買超金額高達一千四百餘億元，成為多頭攻堅的重要助力，但在中央銀行強力阻升下，台幣匯率升值並不明顯，再加上美股走勢轉弱，十月分外資反而轉為賣超，削弱了多頭的力道；不過，台幣匯率平穩卻可減輕外銷產業的匯損，對電子股為主的外銷產業應是利多。
中國及美國是影響台股後勢強弱的東西兩大關鍵國家。中國第三季經濟成長率高達八．九％，前三季也比去年同期成長七．七％，尤其十一黃金周銷售成績火紅，八天銷售金額達五千七百億元人民幣，平均單日銷售金額比去年同期大幅成長一八％，而去年第四季受金融海嘯衝擊，ＧＤＰ（國內生產毛額）相對較差，在比較基期水準較低的情況下，第四季經濟成長率預期依然耀眼，今年「保八」應無問題。而從這個角度來看，第四季中國的展望依然樂觀。
壓力升高
中、美後勢列為觀察重點
不過，經濟成長無虞，中國政府關心的焦點也逐漸轉往「通膨」，並積極控制信用。今年上半年新增信貸金額高達七．三七兆元人民幣，第三季已大幅降低到一．二兆元人民幣，而十月人民銀行又積極透過公開市場操作回收資金。另外，政府又針對過度投資、產能過剩的產業揮出重拳，再啟動宏觀調控。
中國是國家意志對經濟、股市影響力相當大的國家，且今年推動中國經濟成長的主要動力是公共投資，消費及民間投資的回升力道並不強勁，因此，在政府踩煞車下，未來經濟成長勁道勢必轉緩，而感覺一向敏銳的股市則早自八月起就步入整理。顯然，大陸經濟及陸股走勢仍是台灣未來的重要觀察指標。
不過，經濟成長無虞，中國政府關心的焦點也逐漸轉往「通膨」，並積極控制信用。今年上半年新增信貸金額高達七．三七兆元人民幣，第三季已大幅降低到一．二兆元人民幣，而十月人民銀行又積極透過公開市場操作回收資金。另外，政府又針對過度投資、產能過剩的產業揮出重拳，再啟動宏觀調控。
中國是國家意志對經濟、股市影響力相當大的國家，且今年推動中國經濟成長的主要動力是公共投資，消費及民間投資的回升力道並不強勁，因此，在政府踩煞車下，未來經濟成長勁道勢必轉緩，而感覺一向敏銳的股市則早自八月起就步入整理。顯然，大陸經濟及陸股走勢仍是台灣未來的重要觀察指標。
美國第三季經濟成長率表現頗佳，但各項經濟指標卻時好時壞，經濟轉好的趨勢並不明確。尤其失業率居高不下，消費信心及信貸金額都下滑，對消費不利，因此，經濟要明顯轉好看來也不容易，今年耶誕需求的強弱應是未來美國景氣的重要觀察指標。去年在金融風暴衝擊下，耶誕銷售頗差，今年出現成長並不困難，問題是成長幅度有多少？能否恢復往昔盛況？
在經濟景氣轉好下，美股今年多頭走勢相當強勁，不過，萬點以上壓力沉重，經濟前景又有隱憂，導致近來股價重挫，走勢明顯轉差，並帶動全球股市隨之下滑。
景氣回溫
逾七十家稅前盈利創新高
台股多頭的攻堅意志雖相當積極，但股價累積漲幅可觀，外在環境又有不少潛在利空，再加上全球股市重挫，近來走勢也明顯轉弱，中期回檔壓力漸增。另外，漸被市場輕忽的新流感疫情逐漸升高，是否會影響全球消費，也是第四季應觀察的重點。
不過，隨著景氣回溫，又有不少產業進入傳統旺季，上市上櫃公司第三季的獲利普遍比第二季轉好，不少個股的獲利甚至出現強勁翻揚，整體來看，業績表現還不錯。
尤其，第三季進入旺季、獲利頗佳的聯發科，ＥＰＳ（每股稅後純益）逾二十六元，超過上半年ＥＰＳ排名第一的昱泉，奪得龍頭地位。不過，第四季進入淡季，公司估計合併營收將下滑一成多。
宏達電第三季獲利雖不如第二季，但因昱泉獲利由暴增後回歸平淡，因此，前三季ＥＰＳ超越昱泉，排名第二。
其實，前三季ＥＰＳ前十大排行榜中的個股，幾乎都是上半年前十大排行榜中的老面孔，惟一的例外是排名第七的勤美。不過，勤美第三季的本業虧損依然可觀，但因有出售環亞大樓的大筆資產收益，第三季盈餘暴增。
而景氣雖然只是初步回溫，但第三季稅前盈利創新高的個股卻超過七十家，顯示部分公司的競爭力確實不容小覷。尤其這些盈利創新高的公司大都屬於不受市場矚目的科技零組件產業，例如連接器、連接線族群有七檔、被動元件有五檔、ＰＣＢ族群有四檔，而按鍵、電子元件、散熱元件、沖壓件等族群合計也高達九檔。
顯然，正如台灣的競爭力一般，「小而美」是國內產業競爭力的重要特色。而在這超過七十檔的獲利創新高個股中，筆者選了三十檔獲利相對較穩定、本益比相對較低的個股列表，以供讀者參考。
ＭＯＵ效應
金融股實質效益短期難見
在產業表現方面，因低成本庫存帶來大筆庫存利益，第二季獲利表現出色的原物料產業，隨著庫存原料成本提高或產品售價下滑，第三季獲利表現相對較差，例如水泥、食品、塑膠、紡纖等產業，第三季獲利出現下滑的公司較多。不過，第二季獲利表現不理想的鋼鐵股，受惠於鋼價上揚，第三季獲利明顯轉好。
兩岸擴大交流是今年股市的最重要題材，上半年的焦點在「開放大陸觀光客來台」，最主要受惠產業是觀光、航空業等。依據觀光局的統計，今年前三季大陸來台觀光人次達三十六萬餘人次，比去年同期大幅成長五．二倍，而大陸來台總人次六十八萬餘人次，也大增二．○七倍。
不過，受新流感疫情影響及進入淡季，觀光股第三季獲利表現並不理想，比第二季衰退的個股較多；因第四季將進入旺季，預期業績應可改善，但以往過度期待利多，導致觀光股本益比明顯偏高，因此股價調整壓力不輕。進入營運旺季的航空股，第三季業績表現不如預期，但貨運量大幅回升、兩岸航線的商機逐漸擴大，長期營運展望樂觀。
展望十一、十二月，兩岸題材的焦點在ＭＯＵ的簽訂，金融股是主角。當然，簽訂後金融股可拓展大陸市場，長期營運利多，但效益恐非短期能見到，且市場只看重利多的層面，卻較忽略大陸金融業者也將更積極進軍台灣市場的衝擊，因此，利多實現後的發展也值得深思。
事實上，大陸廠已能貢獻可觀獲利的中國收成股，才是在業績上最值得注意的焦點，其中，主攻大陸輪胎市場的正新、建大，今年獲利飛躍成長，表現最為耀眼，而第三季獲利創新高的個股中，也有不少公司的獲利主要來自大陸廠。
傳統旺季
零組件廠「小兵立大功」
第三季進入電子業旺季，個股業績普遍表現不錯，尤其是ＬＥＤ、ＰＣＢ、被動元件、連接器、連接線、ＮＢ電池、鍵盤、按鍵等零組件產業，業績都相當不凡，可說是「小兵立大功」。
今年景氣最樂觀的筆記型電腦業，第三季業績表現也頗佳，且業者對第四季的展望也最樂觀，如廣達在法說會中預估第四季出貨量季增率可達兩成，明年出貨量也將比今年成長四成，而仁寶總經理陳瑞聰也預期未來三到五年，筆記型電腦市場將有很大的成長空間。
近年業績大壞的轉機產業中，ＬＣＤ產業今年景氣復甦相當強勁，主要是因面板價格高漲，面板股第三季業績明顯轉好，但因上半年虧損可觀，預期全年結算仍無法擺脫虧損。
相對之下，上游的面板零組件股、下游監視器股業績表現較佳。不過，第四季進入淡季，面板出貨量將下滑，且面板行情自九月下旬起已小幅回跌，預期整體ＬＣＤ上下游產業第四季營運展望不如第三季，例如聯詠，已預估第四季營收將出現二位數衰退；佳世達也預期第四季ＬＣＤ監視器出貨量將比第三季衰退一五％。
去年景氣同樣大壞的ＤＲＡＭ產業，今年第三季也出現強勁轉機，ＤＲＡＭ行情自七月中的一美元附近（一Ｇ容量的ＤＤＲⅡ現貨價）暴漲至近來的二．七美元以上。受惠於產品售價大漲，ＤＲＡＭ股第三季虧損都大減，且因ＤＲＡＭ行情十月仍持續走高，十月業績預期將更出色。不過，業績表現最突出的相關類股是記憶體模組業者，如創見第三季獲利創新高，前三季ＥＰＳ高達七．一元。另外，威剛、勁永、商丞今年第三季獲利也暴增。
售價大漲
ＤＲＡＭ第三季虧損大減
由於ＤＲＡＭ產業已連續大虧兩年，隨著德國大廠奇夢達退出市場、業者投資大減，供需情勢大為改善，預期產業景氣應已走過低潮，長期將漸入佳境。不過，十月ＤＲＡＭ行情漲勢太凶，也帶來較大的回檔壓力，使十一、十二月景氣展望較不明朗。不過，在ＤＲＡＭ業者產能大量開出下，封測訂單大增，下游記憶體封測業者第四季營運展望應還不錯。
近三年業績表現大壞的汽車業，受惠於貨物稅減徵的激勵，今年景氣也轉好，第三季淡季中汽車股業績表現頗佳。不過，減徵措施年底將到期，好景恐曇花一現。受金融海嘯衝擊，企業投資情況也大幅萎縮，去年下半年以來受害最大的產業是機械及設備業，也是目前景氣復甦速度較慢的產業。
不過，隨著景氣回溫，業者信心大增，投資意願已明顯回升，例如台積電、聯電、日月光、矽品等大廠近來都相繼提高資本支出，而面板大廠友達、奇美等也重啟新生產線的投資。因此，預期設備供應商及機械業景氣復甦勁道將轉強，第四季營運展望反而較樂觀。
（作者為《股市總覽》前總編輯）
EPS10強——前三季EPS排行榜前10名
排名 代號 公司 前三季EPS（元） 單季稅前盈利（億元） 前3年最高 08年Q3 08年Q4 09年Q1 09年Q2 09年Q3
1 2454 聯發科 26.04 121.35 75.63 30.01 69.33 95.10 119.202
2498 宏達電 21.70 108.68 77.01 89.39 53.92 71.14 64.473
6169 昱 泉 20.24 1.10 0.50 1.10 7.05 -1.80 1.254
3622 洋 華 16.67 4.00 4.00 3.36 5.60 7.95 10.525
3293 鈊 象 12.93 3.39 2.27 2.92 2.93 3.12 3.546
3008 大立光 11.96 11.88 11.30 7.78 4.31 5.68 7.207
1532 勤 美 10.58 4.17 3.20 -7.75 0.59 -2.23 30.918
2612 中 航 10.08 11.76 11.76 11.66 9.66 11.73 7.049
3083 網 龍 9.99 2.87 1.85 2.87 3.78 2.04 3.5010 8
299 群 聯 9.33 5.85 0.75 0.89 4.47 4.47 5.91
註：「前3年最高」意指2006年至2008年最高單季盈利。
精選30
——第三季盈餘創新高、本益筆不高個股
排名 代號 公司 前三季EPS（元） 單季稅前盈利（億元） 08年Q3 08年Q4 09年Q1 09年Q2 09年Q3
1558 伸 興 7.30 77.60 0.38 0.76 0.79 1.20 1.99
2451 創 見 7.11 103.50 7.57 7.93 11.82 12.10 14.86
3526 凡 甲 6.81 87.50 1.75 1.06 1.02 1.71 1.90
2105 正 新 6.13 68.10 9.16 4.67 18.56 44.77 47.80
3611 鼎 翰 5.20 63.20 0.44 0.29 0.35 0.38 0.546
278 台表科 4.98 71.50 3.06 -0.79 1.24 3.46 4.43
6158 禾 昌 4.79 57.00 2.49 -0.12 0.45 1.57 3.18
2385 群 光 4.56 72.50 11.04 6.75 4.81 8.61 12.92
2452 乾 坤 4.44 74.80 2.96 0.89 1.80 2.15 3.97
8042 金山電 4.43 48.60 0.44 0.23 0.77 1.38 1.52
1582 信 錦 4.43 60.70 1.58 0.06 1.97 1.53 2.76
8929 富 堡 4.27 38.30 0.17 0.07 0.12 0.35 0.35
2462 良得電 4.14 49.90 1.30 0.62 1.08 1.33 1.39
6146 耕 興 4.09 62.00 1.26 0.94 1.05 1.41 1.50
2428 興 勤 3.92 50.10 1.41 0.99 0.66 1.27 3.10
9939 宏 全 3.90 53.20 3.35 1.52 1.90 3.51 3.84
3305 昇 貿 3.74 56.00 1.40 -0.18 0.67 0.96 1.70
4103 百 略 3.55 46.00 2.42 0.86 0.53 1.10 4.02
3231 緯 創 3.52 55.50 25.99 20.65 16.76 22.18 33.37
2106 建 大 3.50 39.00 2.00 1.29 5.28 8.23 8.57
6290 良 維 3.34 46.20 0.98 -0.16 1.25 1.51 1.77
3702 大聯大 3.01 45.50 8.20 0.46 5.32 7.85 13.06
2486 一 詮 2.89 43.00 2.22 -0.17 0.87 2.26 2.74
3015 全 漢 2.85 34.75 2.60 1.43 1.94 2.04 4.09
5480 統 盟 2.40 24.60 -0.41 -1.51 0.10 1.18 1.91
8210 勤 誠 2.08 18.50 0.86 -0.37 0.49 0.65 1.34
1541 錩 泰 1.95 22.80 0.61 0.36 0.24 0.66 0.83
2107 厚 生 1.62 24.75 2.79 2.22 2.85 2.10 3.18
8079 誠 遠 1.25 17.85 0.40 -0.01 -0.06 0.42 0.53
8074 鉅 橡 1.21 17.2 0.17 -0.08 0.03 0.26 0.35
