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政策作多 10年可鎖定生技產業

政策作多 10年可鎖定生技產業
生技醫療產業在政府帶領作多下,不再只是股市配角。

邱俊嘉、歐陽善玲

台股

資料室

680期

2009-12-31 10:54

未來一年台股表現仍看資金臉色,由於游資將不如過去一年那樣充沛,對於產業獲利無法看到更高成長、甚至有衰退疑慮的公司,股價回跌壓力不輕,投資人除了挑選產業前景佳的個股外,也要提高風險意識。

編按:回顧二○○九年,台股在全球景氣逐步復甦及兩岸MOU(金融監理備忘錄)簽訂題材下,展現前所未有的活力,大盤漲幅逾七成。本刊特別邀請績效排名優異的金鼎大利基金經理人邱俊嘉,為投資人解析未來一年台股操作方向。整理如下:

台股○九年能有如此驚人表現,背後原因正是資金推動使然。因此,擬定台股操作策略前,不妨先釐清未來一年資金動態究竟是進或出。
 

一○年操作首要為風險管理

 

過去一年台股走勢讓人跌破眼鏡,指數急起直追,一路收復重要關卡。但外資卻在大盤六千四百點位置一路賣超,直到指數站穩六千八百點才開始回補。也就是說,這波外資並沒有賺到台股最甜的部分。

 

以外資操作模式研判,除非未來台股有下跌二成以上的風險,否則資金要撤離的可能性低;如果外資長線資金成本在六千八百點附近,那麼後市資金流入、持續加碼的想像空間也大。

 

再者,○九年兩岸MOU簽訂、到一○年ECFA(兩岸經濟合作架構協議)正式上路,兩岸經貿開放題材成了台股最強的興奮劑;未來施行細則一旦拍板定案,個股表現除了兄弟上山各自努力外,股價也開始由議題導向變成實質獲利檢驗。更重要的是,中資登台效益將為台股注入活水,資金流入趨勢確立。

 

另外,受惠遺贈稅調降及兩岸開放商機,過去一年不少台資陸續回流,激勵台股上漲,預料未來這種情況會更明顯。對台資來說,○九年稅負優惠剛啟動,兩岸經貿往來也僅在「只聞樓梯響」階段,不少資金仍處於觀望狀態,到一○年政策更明朗,對資金而言也更有吸引力。

 

綜觀外資、中資及台資,新的一年方向都是流入,判斷台股未來仍有一定表現空間。只是指數在八千點位置,高度跟視野進入另一個層次,不像○八年此時市場多有共識台股底部不遠,分批建立持股不會吃虧。現在操作必須把風險放第一,思考如何在風險最低的情況下增加報酬。

 

就目前台股分析,最大風險在○九年漲幅已反映一○年經濟復甦狀態,接下來企業獲利要是無法跟上股市漲幅,指數就會面臨極大考驗。尤其○九年市場上雖有不少購併活動,但並沒有「洗得很透徹」。包括DRAM、LCD及營建業部分公司若進一步整併或淘汰,漲幅還會更大。

 

另外,產業挑戰將變大,像○九年帶動電子股最重要的筆記型電腦產業,接下來就有沉重的跌價壓力。日前惠普表示,未來筆電至少還要再跌價三成,銷售才有機會更上層樓。一旦市場展開價格割喉戰,站在成本角度,廠商將會開始減少高階零組件,像鋁鎂合金等高級應用。

 

換句話說,○九年不少零組件、連接器廠靠筆電吃香喝辣,未來卻將面臨低價風暴,毛利愈來愈薄。以台股八千點價位來看,獲利趨勢「比較辛苦」的產業,就有重新思考調整的必要。

 

政策背書  生技產業走長線

 

相反地,產業若處於萌芽階段,又有政府政策背書,在長線趨勢看好下,就不易受到大盤短期漲多因素上沖下洗,投資人抱股也相對安穩。而為有效提升國內產業競爭力,行政院計畫推動六大新興產業,包括生物科技、醫療照護、精緻農業、綠色能源、文化創意及觀光旅遊。其中,生技相關產業就占了四項,政府政策作多決心相當明確。

 

過去市場上對生技類股的印象,多是落後補漲的配角,隨著產業結構變化,投資人有必要重新評估生技股價值。最明顯的例子,就是日前江陳會簽署協議,新藥臨床試驗可相互認證,為兩岸醫藥合作奠下良好基礎;接下來,更有高達八家左右的生技公司預備公開發行。當政策挺生技股,資金也會往這走。

 

另外,受惠於美國車廠陸續出現財務危機,OEM(原設備製造商)供貨體系受阻,通路商對AM(汽車售後維修)採購需求大增,○九年第一季以來,相關個股就有不錯表現。而隨著兩岸ECFA簽署,北京政府有意將汽車零組件納入關稅減免項目,廠商不但可分食中國車市大餅,又享有一定競爭優勢。

 

展望一○年,很多人認為市場最大變數,在各國央行升息時機,其實未必如此。○九年全球股市強勁反彈,主因在各國救市政策奏效。換言之,財政政策才是引導市場方向的指針。當景氣回溫,政府支出會先調整,至於利率政策則將隨經濟及物價走勢彈性調整,反而不用擔心。

 

更直接來講,除非新的一年景氣一路往上,市場資金源源不絕,否則游資不會像過去一年那樣充沛,對於產業獲利無法看到更高成長,甚至還有衰退疑慮的公司來說,未來股價壓力不輕。

 

整體而言,未來一年台股漲跌區間有限,上半年機會比下半年好,投資人除了挑選產業前景佳的個股外,也要留意兩岸政策變化,提高風險意識。

 

邱俊嘉

(攝影/林煒凱)

 

邱俊嘉
現職:金鼎大利基金經理人
學歷:美國Centenary College EMBA
經歷:台壽保阿波羅基金經理人、傳山永豐基金經理人

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