從ＲＯＥ和獲利能力找出績優股

口述/歐斯麥、整理/周岐原

台股

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716期

2010-09-09 17:08

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法意群俠之一的歐斯麥指出，ＲＯＥ搭配參考毛利率與營益率，可以找出獲利穩健的績優股，若逢利空打擊，股價遭修正，就是逢低買進的好時機。

投資就是要賺錢，因此財務報表中各種財務指標裡，我最注重的是ＲＯＥ（股東權益報酬率）。

ＲＯＥ是將稅後純益除以股東權益得到的比率，從這個數值的高低，可以看出假設作為公司股東，每投入一元成本，能夠帶來多少回饋。一般而言，ＲＯＥ比率當然愈高愈好，但也要縱向看看各年度是否有大幅波動，才能了解該公司經營的穩健程度。

觀察ＲＯＥ的同時，也要參考毛利率和營業利益率的高低。高ＲＯＥ的公司，代表在該產業有獨特利基或占有較廣大的市場，通常競爭力強的企業，獲利能力不會太差，毛利率和營益率也不會太低。兩者互相參照，就能看出一家公司的產業地位，是領先抑或落後，作為是否值得投資的參考。

台股中，高ＲＯＥ且獲利能力較佳的公司，手機晶片龍頭聯發科及類比ＩＣ大廠立錡，都是可結合這三項指標來分析的例子。

就財報來看，聯發科第二季獲利能力和稅後淨利都呈現衰退，ＲＯＥ也跟著降低。儘管先前傳出壞消息，第三季業績有可能衰退約一成，讓公司股價在短期內下跌不少；但從財報解讀，半年報的毛利率和營業利益率，都維持在歷史區間範圍內的五六％和二八％，獲利情況並沒有太大改變。所以即使第三季因降價影響毛利率，但可以判斷聯發科的產品實力，應該不如想像中的悲觀。

對於長線投資者而言，這種績優股被利空打擊的時候，反而是逢低撿便宜的好時機。

最近股價修正頗深的立錡也是如此。立錡第二季稅後純益還比第一季高出一七％，ＲＯＥ連帶上升，業績算是不錯；市場雖擔心德儀（ＴＩ）帶來的壓力，但立錡是國內產品線最廣、競爭力最強的類比ＩＣ公司，從上半年財報表現來看，立錡的表現無需持續看壞。

■歐斯麥選股建議：
ROE比率當然愈高愈好，但也要看各年度是否有大幅波動，才能了解該公司的穩健程度。