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指數居高要謹慎 選股首重基本面

指數居高要謹慎  選股首重基本面
陸客來台消費的經濟效益驚人,未來開放自由行,觀光、零售產業受惠更加全面性。

陳同力、葉揚甲

股債前線

攝影/吳東岳

719期

2010-09-30 09:11

全球總體經濟在第四季不會有太大的轉變下,陸續有中國十一長假、歐美感恩、聖誕節的消費節慶到來,預期終端需求拉升,電子股可留意面板、LED及IC設計;傳產股則以兩岸政策受惠為選股宗旨,如航空、汽車及觀光、零售。

編按:外資接連買超的情況下,台股指數只剩今年最高點八三九五點待突破,而在傳統消費旺季第四季中,有沒有機會再創新高?《今周刊》特別邀請近來在台股一般股票型基金中,績效表現優異的施羅德台灣主動基金經理人陳同力,為讀者分析國際情勢與台股未來趨勢,見解值得參考,以下為口述內容:

當投資人對「中秋變盤」,仍有些許顧忌的同時,外資卻在九月十日起,連續九個交易日累積買超台股六五○億元,讓指數不僅強勢站穩八千點,且有再度挑戰年初最高八三九五點的氣勢。

除了擔心節氣變盤,回到基本面做思考,國際總體經濟,才是令市場疑慮加深的最大因素。尤其愛爾蘭債信評等,遭國際信評機構標準普爾(Standard & Poor's)調降,讓市場對景氣復甦信心再次蒙上烏雲。所幸這次風波,隨著愛爾蘭順利發行公債,且二○一四年到期公債的超額認購達到五倍以上,短期算是畫下一個漂亮的休止符,長期還得看愛爾蘭主權CDS(信用違約交換)是否會持續擴大而定。

 

美國撤軍是長期利多


若將歐元區信心層面的疑慮暫時消除,視為全球景氣復甦的短期利多,美國自伊拉克撤軍的決定,分量足以定位為長期利多。而且美國總統歐巴馬提出的三千五百億美元就業復甦計畫,都明顯透露出美國的施政重點,在於「經濟」。因此在美國各項疲弱的經濟指標有明確好轉跡象前,預料聯準會仍將維持採取量化寬鬆的低利率環境,國際間的資金動能,也就不虞匱乏。

其實近來美國積極的程度,可從美國官方不斷為了人民幣匯率與中國頻繁交涉觀察得出。

確實中國的「雙率政策」——利率及匯率,是近期最須關注的議題之一,中國國務院總理溫家寶曾表示,若人民幣升值超過兩成,勢必造成中國出口導向企業的大規模倒閉。言下之意,人民幣短期內不易大幅攀升。

利率方面,則因八月CPI(消費者物價指數)超乎預期達到三.五%,創下今年年增率的新高,直接加重中國啟動升息的壓力。如果接下來CPI還是無法穩定控制在三%之下,升息政策就會提早出爐。

中國政策的定調,明顯左右世界的脈動,即將在十月開始討論的中國「十二五計畫」,主軸是從國強轉變為民富,套句台灣用語,就是「拚庶民經濟」,其政策也是值得深入研究。

恢復經濟榮景,仍是各國政府最主要的基調,這樣的前提下,預期全球總體經濟在第四季不會有嚴重的利空出現。而且隨五都大選接近,市場開始有政府護盤、撐盤的預期心理。換個角度想,其實這也營造出利於股市樂觀的氛圍,最後選舉結果如何,投資人反而不須太過擔心。就算結果不如執政黨預期,造成選後盤勢大幅震盪,相信也只會是短暫的信心干擾而已。

按此邏輯思考,再依「買黑不買紅」的策略操作,遇強勢類股回檔,即可大膽逢低承接。而在擴大部位的同時,可加碼攤平,將持股平均成本降低,等待波段的報酬,會是目前比較穩健的作法。

 

消費股將成為盤面主流

 

而今年以來,跟中國扯上邊、沾到光,就會成為市場資金追捧的寵兒。可以確定的是,中概相關類股已打破過往市場認定的本益比藩籬,因此造就相關類股強者恆強的現象。

 

特別是汽車廠商,將市場擴及對岸後,就算只分食一小部分的市占,也遠比台灣市場來得可觀許多。從近期汽車類股股價紛紛走強態勢來看,中國市場所賦予股價的想像空間,是過去所不能比擬的,因此相關類股股價持續看漲。

 

再如航空股,兩岸直航光是乘客數的快速成長,機位就已供不應求,何況交通部估計今年陸客來台將突破一百五十萬人次。依目前情況來看,類股股價上漲動能仍強,可見利多尚未完全發酵,投資人仍可找時機切入。

 

陸客人數增加,不僅航空業受惠而已,同時陸客在台灣產生的經濟效益,光今年就將會達到七百二十億元,只是,目前觀光團定點的旅遊方式,受惠廠商較為集中;若明年初開始實施陸客自由行,所產生的經濟效益,就好比台灣每年都發放一次消費券,用八百五十六億元擴大內需一樣,對於觀光、零售類股是全面性的利多。

 

第四季依序從中國十一長假,到歐美感恩及聖誕節,時間再拉長,還可銜接農曆春節,絡繹不絕的消費假期,預期會帶動一波電子下游消費性產品的需求拉升,尤其是大尺寸面板廠,有機會趁勢去化庫存,一吐股價從年初至今遭到冷落的怨氣。

LED及IC設計類股,都將受惠於消費旺季的需求帶動,投資人可從中挑選整理許久的個股,或許有落後補漲機會,在步入第四季前可提早布局。

 

陳同力

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