擁抱中國市場 工業電腦營運不看淡

從目前各類股三月的營運狀況來看，工業電腦無疑是表現較整齊的次產業之一，由於全球景氣持續復甦，加上中國工資每年調漲，未來各廠商為維持自有的競爭力並降低成本，勢必加強生產線的自動化和機械化，讓工業電腦需求方興未艾。

工業電腦（ＩＰＣ）可分為產業用電腦、產業級工作站、單板電腦、嵌入式電腦、液晶顯示電腦和終端應用產品等六大項，和大眾所用的桌上型電腦（ＰＣ）相比，工業電腦強調客製化、多樣少量，以及系統的穩定度和耐用度，因此毛利率多半介於二○％至四○％，遠勝於ＰＣ（不到一○％）。不過由於要不斷改良精進，因此工業電腦的研發費用反而較高。

從第一季營收來看，國內主要大廠多半繳出不錯的成績單。像產業龍頭研華，第一季營收為四十四．六億元，年成長率達四四％；凌華第一季為九億元，年成長率達三○％；至於威達電，第一季營收為十七．七億元，年成長率高達一○四％，股價在過去不到兩個月內大漲了五成，成為法人追捧的熱門標的。

法人追捧第一季營收佳大廠

事實上，全球最大的工業電腦公司、同時也是ＡＴＭ領導廠商NCR Corporation（安訊資訊），近期端出來的營運數字也是可圈可點。該公司公布去年第四季財報，單季營收達十四億美元，年增率為五％，每股盈餘○．五五美元，不但優於前年同期的○．五三美元，也高於華爾街所預期的○．五美元。

展望今年，ＮＣＲ預估營收可再成長七％，每股盈餘為一．六五至一．七五美元，優於去年的一．五三美元，高於市場預期。

受到基本面傳出佳音的激勵，ＮＣＲ今年以來股價上漲二四％（截至四月八日止），優於同期間Ｓ＆Ｐ五○○指數漲幅六％的表現。

異軍突起的電子明星次產業

未來工業電腦最大的成長動能，將來自中國當地的需求。經濟趨勢大師陶冬預估，中國勞動力將在二○一四年出現實質性短缺，並出現工資大幅上揚的「路易斯拐點」。他大膽推測，一七年時整個中國將面臨一七六○萬人的勞力缺口。換句話說，為了未雨綢繆，各產業廠商接下來幾年勢必增加採購自動化設備，因此研華總經理何春盛認為，未來五年，工業電腦將維持每年一五％左右的成長速度，成為「異軍突起的電子明星次產業」。

從國內主要工業電腦族群觀察，目前營收來自中國地區占比較高的有研華和凌華，各為二一％和二○％。

研華以自有品牌「ADVANTECH」行銷全球多年，產品涵蓋醫療、娛樂、賣場、交通、安全監控等多項領域，其中嵌入式電腦約占營收比重三一％，是最主要的產品，其次為近年來崛起的ＤＭＳ(設計、製造、服務)，占營收比重二七％，至於最傳統的工業自動化項目則占了一八％。

看準大陸市場的發展潛力，研華不僅在昆山成立兩岸研發及製造中心，並計畫在五年內將二十五個戰略事業單位（ＳＢＵ）增加一倍，服務範圍則由大陸沿海延伸至內陸的城市，如煙台、淄博、太原、寶雞、襄陽等。公司估計，五年後大陸業績將由目前的人民幣二．三億元增加至七億元，成長幅度高達二○○％。

研華去年ＥＰＳ（每股稅後純益）為六．○六元，法人估計，今年在新興市場和美國客戶需求的推升下，全年合併營收將達二七三億元，年成長率一八％，稅後淨利為三十四億元，較去年成長一五％，ＥＰＳ可望來到六．九元。

至於凌華，主要產品為工業電腦（占營收比重五○％）與量測自動化及感測設備（占營收比重四○％），應用領域包括醫療、通信、博弈、軌道交通、智慧電網等等。受惠中國十二五規畫開始廣設網路通訊，凌華透過當地系統整合商（ＳＩ）成功打入中興（ＺＴＥ）基地台供應鏈，並從元月起開始供貨，成為貢獻第一季營收成長的主要動力來源。

此外，凌華還打入北京軌道交通輕軌感測器與國防用相關產品，加上客戶對自動化產品需求強勁，預估今年在中國地區營收將成長三成。除了對岸市場外，凌華在歐美市場也是大有斬獲，Nokia的基地台交換機用工業電腦，以及美國博弈拉霸機台，從五月起開始出貨，預估第二季至第三季營收有機會創歷史新高。

凌華去年每股稅後純益達五．○五元，今年每股將配發四元股利，包括股票股利一．五元和現金股利二．五元，今年在出貨持續暢旺之下，法人預估全年合併營收將來到五十六．五億元，較去年成長二三％，稅後淨利七．七億元，年成長率二七％，ＥＰＳ上看六．三六元。

一樣受惠中國市場成長的工業電腦廠商，還有研華持有二五％股權的子公司安勤。安勤的產品線包括工控自動化、醫療電腦、ＰＯＳ等，其中以醫療電腦最具進入障礙，過去醫療電腦占營收比重約在一五％左右，今年因透過ＳＩ打進中國醫院通路（預計至少有五百家醫院），並從第二季開始出貨，預估營收比重將一舉拉升到三○％。

安勤去年ＥＰＳ為三．五元，法人預估今年全年在醫療電腦產品的貢獻下，合併營收可望來到三十四．七億元，年成長率二六％，ＥＰＳ為四．九四元。

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