利用負相關係數建構投資組合

投資停看聽-基金野人

台股

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2011-09-06 17:03

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上一篇文章提到要建構投資組合，在投資組合中加入相關係數較低的資產，比較能做到風險分散，那麼甚麼是相關係數呢？

所謂的相關係數就是「連動性」。舉個例子來說，網龍和紅心辣椒都是遊戲類股，在每一年暑假放假前，大家預期暑假會對於遊戲類股的業績成長有幫助，所以這樣的類股通常都會一起上漲，這就是所謂的相關係數高的例子。

而相關係數低的例子，就像是美國公債和新興市場的股市，因為新興市場的個股有一種特性，就是波動大，而且大部分的新興市場股市的市值比較小，所以容易因為外資的流入而讓股市出現較大的波動漲跌，就像台灣股市一樣，三大法人（外資、投信、自營商）中，還是以外資的買超賣超（買賣股票）的規模最大，所以通常股市的漲跌幅也會取決於外資的動向。

以最近全球的股災來看，最主要就是由於歐美基金投資人的大量贖回，基金公司為了應付大量的贖回，只好拼命的賣股票變現，所以全球股市一面倒，但這個時候卻有幾樣東西悄悄的上漲，就是黃金，和美國政府公債。

我們從歷史發現，資金不會消失在世界上，只是它會在不同的投資標的中流動，當投資人恐慌的時候，手上想要持有的就是波動低又安全的標的，也因此在每次股市出現大跌時，美國政府公債價格通常會出現明顯的上漲，就是因為這些因恐慌而贖回的資金，搶進安全性較高的美國公債的原因，因此我們就知道股票跟美國政府公債相關係數較低，甚至一些標的間會出現負的相關係數，即代表走勢是完全相反的。

所謂的資產配置就是要透過投資相關係數低的部位，來分散所謂的系統性投資風險，所謂的系統性風險代表的就是，當這類風險發生時，所有存在於該類別的投資標的，不論好壞，一律出現全面性的下跌。以台股來說，在出現系統性風險的時候，體質不好的公司力晶和體質好的聯發科，他們幾乎都是一開盤就跌停，當系統性風險發生時，投資人不會在意他持有股票的投資價值，會一律拋售。

因此，如果投資標的都集中在一個相同的系統中，就會面臨到系統性風險，而這樣的風險，只有透過分散投資相關係數低甚至是負相關係數的標的，才能達到真正的風險分散。

一般來說股票型基金、新興市場債和高收益債，是屬於有較高連動性的基金，差別在於這類債券基金波動較股票來的小。

美國政府公債，投資等級債，這類型的基金在股市下跌時反而表現會更好，因為股市的資金會搶進安全性的標的，因此在股市出現大跌時，這類標的表現會比平時好。投資組合裡防禦型資產的建構，絕對不能缺少這類安全性的資產，有這樣的部位，才可以讓您在股市大跌的時候，多少賺一些回來，降低風險，更減少虧損。