歷經2011年全球股市震蕩，2012年又將如何？是投資人共同疑問。
市場不時將2011年與2008做比較，但鮮少人有人敢大膽預測2012年會像2009年會漲回來？從上周歐盟高峰會決議，加上美國總統歐巴馬都坦承美國債務問題不是一任總統可解決，美歐債務危機下，2012年市場恐將持續動蕩。
公債重新訂價 市場波動可期
值得注意的，市場動蕩，將不僅限於股票，債券市場亦然。債市，特別是已開發國家的公債一向被視為穩健的資產，但歐債危機卻讓世人見識政府也有風險。富達球股票投資長多明尼克‧羅西(Dominic Rossi)說，每次金融危機，市場學到最大教訓就是認識到風險，每次危機的風險都不一樣，他說：「這次我們學到連政府公債都有風險！」
除了國際信評公司調降歐洲國家債信評等，市場要開始來重新訂價公債。羅西分析，訂價機制係由市場基本面來決定，現在投資人會根據不同層面風險來評估公債發行單位好壞，包括債務多寡、償債能力、發行數量和國家經濟成長潛能，甚至將原本不會有違約的風險都一併計入，公債市場也像股票也將進入大幅波動年代，這情況短期不會改善。
寬鬆政策再問世
目前市場不缺壞消息，目前唯一好消息是通貨膨脹已下滑。通膨高峰已過，9月是高峰，2012年各國可實施政策就多了，特別是ECB和新興市場，各國貨幣政策有寬鬆的空間，英美推出量化寬鬆政策，新興國家在2009到2011年是採取緊縮貨幣政策，通膨下降後可望採取寬鬆政策。
美歐債務危機，今年總體氛圍不佳，但企業獲利率卻不斷提升。羅西指出，美國企業獲利率還比2007年最高峰時高，大型跨國企業可以運用新興市場潛力提升其獲利率，政府財政吃緊，有趣的是企業財務卻非常良好，這樣結果，股價非常便宜，企業獲利高、現金流量也非常健康，可以不斷提高股利發放，但因總體經濟不好，股價不易上漲，意味投資人可獲得股利率相對較高，以歐洲為例，歐股的股利率是4%，相較德國公債不到2%收益率，股利率高於殖利率。
股利率高於殖利率 30年罕見
股利率高於主要國家公債殖利率，是30年從未見過的情況。過去十年多來，投資人已經歷三次熊市，現在投資人投資股票並不在股票資本利得、而是看重股利率。
羅西根據歐股的經驗分析，2011年表現領先的股票，並非依照景氣循環必須購買的產業類股，投資人傾向去購買高股利率股票，這種情況在歐洲可能會持續下去。
亞洲和新興市場恐怕會不一樣，雖然經濟成長率放緩了，經濟將持續擴張，加上通膨下降，貨幣政策寬鬆，亞洲資本成長的機率遠遠大於歐洲。
美歐最怕人家批評他們是步日本後塵，但從情勢的演變，日本低利率已維持相當一段時間，在日本相當受歡迎的投資工具就是收益型商品，不論是債券或股票都有配息級別的基金，滿足低利率下的投資人理財需求。
美歐縮減財政赤字和債務要花多少年，連歐巴馬都說非一任總統可解決，再以日本經驗來看，美歐低利率環境將會持續一陣子，再從羅西已看到股利率高的類股備受投資人青睞，投資人可以直接擁抱高股利的類股，基金業者若要滿足投資人的需求，就像日本一樣，配息的投資工具將不再僅限債券，股票基金也有。
