兩岸生活習慣近 內需概念股前景可期

近期台股面臨著油電雙漲、證所稅等預期性的利空而重挫，歐美股市也因ＱＥ３（第三次量化寬鬆貨幣政策）的不確定性而回軟，市場似乎找不到可以刺激信心的題材。不過指數從八一七○點拉回到七五二八點，波段已回檔了六四二點，許多穩定獲利、且本業具有爆發性成長空間的個股，將是行情拉回整理時，最值得關注並可伺機承接的標的。倘若又有市場題材當背景，那麼更是進可攻、退可守的好選擇。
 

中國強打「消費促進月」

以這樣的條件來看，中概內需族群是不錯的方向，近期中國商務部印發了《關於開展二○一二年消費促進活動的通知》，自清明節到勞動節期間，開展了全國消費促進月，這是大陸提振內需的重要試金石，也是在投資、出口減緩的情況下，ＧＤＰ（國內生產毛額）能否達成七．五％目標的重要關鍵。

尤其「十二五規畫」期間，就北京政府估計，社會消費品零售總額將由一○年的人民幣十五．七兆元，擴增一倍到人民幣三十二兆元；批發零售住宿餐飲業也將從人民幣十五．四兆元，激增到人民幣二十四兆元，如果換算成新台幣，就是超過二五○兆元的天文數字。台商若能在裡頭參一腳，假以時日，都可以獲取相當亮麗的戰果，這也是王品登上傳產股王，本益比一度衝到四十倍的重要因素之一。

王品是國內唯一擁有多品牌的上市餐飲業者，去年稅後ＥＰＳ（每股稅後純益）達十二．七一元，預計配發現金股息十一．二元，雖然本益比不低，但是王品上市前向其股東購買中國業務五一％的股權，目前在對岸已有四十五家的王品及西堤牛排，今年更計畫再增開十五家店，以其在台灣內需市場仍處於高成長的階段，在中國又卡位爆發性的機會，因此一上市即受到市場的追捧，晉身為傳產股的股王。

國內法人對王品的看法相當樂觀，預估今年營收有機會成長三六％來到一○一億元，每股獲利則可挑戰十七．五六元，除了在台灣本業的發展外，大陸又具有飲食文化相類似的優勢，因而在評價上給與三十三倍本益比的目標價。

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風俗文化與消費習慣是關鍵

由此可知，在內需消費的市場裡，風俗文化與消費習慣是企業競爭能否致勝的重點之一。在中國，百腦匯之所以成功，是把台灣光華商場的模式移植到大陸去；而大潤發之所以超越好市多、家樂福而成為量販店霸主，不在於龐大資金的奧援，而在於它充分利用中國人愛熱鬧的天性，適度地把空間區隔成店面出租，營造出市集的效果，不僅帶來客群，甚至租金的收入，也成為大潤發重要的營收來源。

目前潤泰新、潤泰全就是因為轉投資在香港掛牌的高鑫零售，使得去年獲利大增二三％，還有認列南山人壽的獲利挹注，去年稅後ＥＰＳ分別達到三．四四元與三．四三元，股利政策雖尚未公布，但本益比降到十五倍上下，已經相當吸引人。尤其潤泰新每股獲利與潤泰全差不多，未來本業又多了建案、ＢＯＴ、土地開發等題材，股價相對潤泰全便宜不少。目前已有法人預估潤泰新今年ＥＰＳ挑戰四．二一元，換算下來，本益比已經降到十倍出頭。

不過以台灣的經驗來看，購物中心與量販店是有，但還不是民眾消費的主軸，反而是便利店與人的生活密不可分。兩岸同屬地狹人稠，傳統菜市場是家庭採購的重心，而無所不在的便利店似乎更有機會成為一般日常生活消費的主流。未來中國城鎮化更普及之後，便利店的商機是不是會大過於量販店，值得長期追蹤。

在台灣，便利商店的龍頭非統一超莫屬，全家只能屈居老二，但是放眼中國市場，全家在上海已有五百家店，預計到一二年底還會擴增到九百家店，不只短期內統一超望塵莫及，就長期而言，全家擁有全中國的經營權，但統一超卻只能經營上海等特定地區。而且全家還擁有日本伊藤忠商社、頂新康師傅這些重量級大股東的背景，整合出製造、物流、通路長期的競爭力更遠勝於統一集團。

目前全家在上海已逐漸進入規模效益的階段，但廣州、蘇州等非上海地區的全家店數則未達經濟規模，因此全家在中國的事業仍維持虧損的局面，然而這樣的進度，已讓全家有機會成為中國便利商店的龍頭老大。

去年全家每股稅後ＥＰＳ達四．五元，預計配發三．六元的現金股息，目前的殖利率約二．四％並不高，不過，如果受到大盤重挫衝擊股價回檔的話，那麼殖利率空間就有機會擴大。再者，法人推估今年的ＥＰＳ挑戰四．九三元，倘日後本益比能降到三十倍以下，相信這對長線資金來說，會是難得的機會。

潤泰新受惠轉投資高鑫零售和南山人壽獲利挹注，本益比降到15倍左右，股價相當有吸引力。
 

聚焦便利店、娛樂餐飲業

從風俗文化與消費習慣出發的內需收現金行業，值得關注的還有ＫＴＶ娛樂餐飲業，好樂迪與錢櫃（未上市）就是這個行業的翹楚。

這幾年錢櫃與好樂迪的合併案屢屢被公平會駁回，不過錢櫃持有好樂迪三二．三八％、好樂迪持有二五．二八％的錢櫃，這種交叉持股的事實卻不容否認；甚至對中國ＫＴＶ事業的投資，若以直接間接持股計算，大致上也呈現錢櫃六○％、好樂迪四○％的局面。